Një vështrim në problemin $ 4.5 trilion të Fed
Me përmirësimin e ekonomisë, banka qendrore tregoi se mund të fillojë të zbusë bilancin e saj, edhe pse afati kohor mbetet i pasigurt dhe nuk ka konsensus se si do të kryhet operacioni. Banka qendrore synon të veprojë në heshtje në sfond gjatë disa viteve të ardhshme, me një efekt minimal në kushtet financiare, duke ulur bilancin e saj në nivele më të ulëta që mbeten më të mëdha se përpara krizës financiare.
Në këtë artikull, do të shqyrtojmë ndikimin e përpjekjeve unwinding të bankës qendrore për politikën monetare, çmimet e aseteve dhe tregjet ndërkombëtare.
Efektet në politikën monetare
Fondi Monetar Ndërkombëtar (FMN) beson se zbrazja e bilancit të Rezervës Federale do të ketë një efekt relativisht të vogël në politikën monetare. Si i tillë, institucioni rekomandoi që të zbuste bilancin e pavarur nga ndryshimet në normën e fondeve federale dhe në rezultatet e inflacionit dhe punësimit, përveç nëse ekonomia përjetoi një goditje të konsiderueshme negative që do të justifikonte ndryshe.
"Sipas planit të shpallur, nëse normalizimi do të fillonte në fund të vitit 2017, bilanci do të binte nga $ 318 miliard dollarë në vitin 2018 dhe nga 409 miliardë dollarë në 2019", tha FMN në raportin e fundit vjetor. "Një reduktim i tillë mund të ketë një ndikim të politikës monetare ekuivalente me një rritje me 22 pikë në normën e fondeve federale gjatë dy viteve të ardhshme".
Efekti i vogël mbi normat e interesit do të thotë se tregjet ndërkombëtare nuk do të përballen me ndonjë lëvizje të menjëhershme të drejtpërdrejtë të lidhur me normat e interesit në rritje. Për shembull, shumë tregje në zhvillim mbajnë borxhe në dollarë me pagesa të lidhura me normat e interesit. Rritja modeste dhe e qëndrueshme në normat e interesit ndihmon që këto kompani të kenë kohë të mjaftueshme për t'u përgatitur për pagesa më të mëdha të shërbimit të borxhit pa ndonjë tronditje të papritur financiare.
Ndikimi në stoqe dhe obligacione
Zhvendosja e bilancit të Rezervës Federale mund të ketë një ndikim të papërfillshëm në normat e interesit të bankës qendrore, por kjo mund të ketë një ndikim të madh në aksione, obligacione dhe pasuri të tjera. Në fund të fundit, këto asete janë të shtyrë më shumë nga perceptimi sesa realiteti dhe perceptimi i ngadalësimit të obligacioneve të qeverisë dhe blerjeve të sigurisë të mbështetura nga hipoteka mund të ulin çmimet dhe të rrisin prodhimin e këtyre instrumenteve.
Rritja e rendimentit të obligacioneve qeveritare mund të ketë disa efekte të ndryshme në tregje. Për shembull, këto lidhje standarde përdoren zakonisht për të vendosur të ashtuquajturin normë "pa rrezik" kur është fjala për vlerësimin e kapitalit dhe një normë më e lartë pa rrezik mund të përkthehet në vlerësime më të ulëta të aktiveve. Rritjet më të larta mund të dëmtojnë gjithashtu normat e interesit që janë vendosur në bazë të këtyre obligacioneve referuese, duke përfshirë hipotekat në Shtetet e Bashkuara ose normat jashtë shtetit.
Bonoja më e lartë e dhënies së obligacioneve të qeverisë amerikane mund të tërheqë kapital edhe nga tregjet në zhvillim dhe nga ekonomitë e tjera globale. Në fund të fundit, një investitor që vlerëson obligacionet amerikane dhe obligacionet në treg në zhvillim me norma interesi të ngjashme mund të zgjedhë obligacionet amerikane për shkak të rrezikut të tyre më të ulët. Tregjet në zhvillim mund t'u duhet të përgjigjen duke rritur rendimentin e bonove, gjë që do të rezultojë në një rënie në çmimet e obligacioneve, veçanërisht në tregjet e ndjeshme të normave të interesit.
Në fund të fundit
Planet e Rezervës Federale për të zbutur bilancin e bilancit prej 4.5 bilion dollar pritet të kenë një efekt modest mbi normat e interesit, por kjo mund të ketë një ndikim të madh në vlerësimet e stoqeve, obligacioneve dhe aseteve të tjera. Investitorët vendas dhe ndërkombëtarë duhet të jenë të kujdesshëm ndaj këtyre rreziqeve pasi banka qendrore i bën planet e saj më të qarta në rrugë, megjithëse efektet mund të jenë minimale nëse procesi unwinding shkon sipas planit.
Në vitin 2013, kryetari Ben Bernanke sugjeroi që banka qendrore mund të ngadalësojë ritmin e blerjeve të bonove. Investitorët u përgjigjën duke dërguar yield-et e obligacioneve ndjeshëm më të larta dhe duke dërguar aksione poshtë në rreth 5 për qind në qershor, në atë që përfundimisht u bë e njohur si "zemërimi konik". Banka qendrore shpreson të shmangë këto probleme duke zbutur ngadalë blerjet në një mënyrë shumë të parashikueshme, por nuk ka precedent për investitorët që ndjekin dhe reagimi është i pasigurt.
Investitorët mund të mbrojnë këtë pasiguri duke siguruar që portofoli i tyre është i diversifikuar siç duhet - sidomos portofolet e të ardhurave fikse që mund të jenë më të ndjeshme.