Ka shkon dollari, Përsëri
Gjatë 10 viteve të fundit, koha e fuqisë agresive të dollarit ka ndodhur në 2008 kur kriza e kredive filloi të shpaloset, pati një mungesë globale të dollarëve dhe një lëvizje agresive në thesaret e SHBA, të cilat konsiderohen si investimet më të sigurta në botë. Ne gjithashtu panë një forcë domethënëse të dollarit në vitin 2014, kur Rezerva Federale filloi të diskutonte për shtrëngimin e politikës monetare si pjesa tjetër e botës si Banka Qendrore Evropiane dhe Banka e Japonisë dhe më së fundi Banka e Anglisë kanë zbutur politikën për të inkurajuar rritjen dhe mbështetjen e sektorit të eksportit .
Forca agresive e dollarit në gjysmën e dytë të vitit 2014 u shoqërua nga një treg i rrëzuar dhe i mallrave, më së shumti në tregun e naftës. Në anën e pasme të rënies së mallrave, ne pamë monedha të shumëfishta mallrash si dollari australian, dollari i Zelandës së Re dhe rënia e dollarit kanadez në mënyrë agresive kundrejt dollarit amerikan.
Që nga 9 nëntori 2016, indeksi i dollarit amerikan (DXY) ka shtyrë nivelet më të larta që nuk janë parë që nga viti 2003 dhe duke pasur parasysh 21 muaj konsolidimi nga marsi i vitit 2015 në nëntor 2016, disa prej tyre kanë frikë se forca e dhimbshme e dollarit që kishim parë në 2008 dhe 2014 janë përsëri mbi ne.
Efekti Trump
Tregjet priren të lëvizin më agresivisht kur habia i kap. Modelet financiare shpesh e quajnë këtë shok ekzogjen. Ndërsa fitorja Trump për garën presidenciale amerikane të vitit 2016 nuk përputhet me përkufizimin tradicional të një goditjeje ekzogjene që nganjëherë quhet edhe një mjellmë e zezë, ai tregon një tendencë në rritje të ngjarjeve në dukje të pamundura që po ndodhin.
Para zgjedhjeve amerikane, shumica e ekonomistëve dhe pjesëmarrësve të tregut mendonin se votimi në Mbretërinë e Bashkuar në referendumin e BE-së që do të rezultonte në një " Brexit " ishte pothuajse e pamundur, por "largohet vota" një kamp në fund. Pavarësisht votimit për referendumin e BE që u zhvillua më 24 qershor 2016, tregu ende po përjeton paqëndrueshmërinë ndaj shokut pas Brexit. Kjo paqëndrueshmëri ka çuar në lëvizje të mprehta në vlerën e GBP në muajt e tregut të afatit pas votimit, pasi shumë tregëtarë janë ende të pasigurt se sa saktësisht do të dalë ekonomia e Britanisë së Madhe jashtë marrëdhënieve tradicionale të marrëveshjes tregtare të tregut të përbashkët të BE.
Shpejt përpara përpara javës pasi zgjedhjet presidenciale të SHBA dhe tregjet financiare duket se po veprojnë në një gjendje lumturie të hutuar. Konfuzioni mund të jetë duke gjetur një origjinë, sepse shumë e kuptojnë se kandidati i çdo zgjedhje tenton të ketë pikëpamje më radikale sesa presidenti ose zyrtari i zgjedhur. Megjithatë, që kur Donald Trump është pozicionuar si një i huaj i gatshëm të luajë sipas rregullave të veta, shumë prej tyre presin programet e tij që do të rikthejnë tendencën e globalizimit për të përfituar dollarin në kurriz të ekonomive të tjera.
Në mësimin për tregjet valutore 101, një nga forcat dominuese që përcaktojnë vlerat valutore janë tregtia dhe rrjedha e kapitalit.
Flukset e tregtisë vijnë nga rrjedha e rendit të eksporteve dhe importeve në një vend. Flukset e kapitalit vijnë nga rrjedha e rendit të investimeve brenda dhe jashtë një vendi.
Natyrisht, tregtia ndodh me vendin që duket se ka përparësi absolute ose krahasuese në prodhimin e një të mirë të dëshirueshme më shumë se vendet e tjera. Pjesa më e madhe e zhvlerësimit të monedhës që ka ndodhur me një program më të lirë të politikës monetare është emëruar si një avantazh konkurrues për eksportet e tyre që do të blihen në nivel global. Megjithatë, siç e shpjeguam më parë, shumica e këtyre ekonomive përfunduan me monedha të padëshirueshme më të forta për shkak të një suficiti tepër të madh llogarish rrjedhëse .
Flukset e kapitalit bazohen në investime jashtë vendit për shkak të ekonomive të qëndrueshme ku ekonomitë po stabilizohen me normën e kthimit që tejkalon primin e kërkuar të rrezikut të investimit në një vend tjetër.
Në shumicën e botës të krizës së madhe financiare, kur bankat qendrore vendosën të ulnin normat e referencës nën zero, në disa raste në shumicën e rasteve rreth zero, ekonomitë me norma relativisht më të larta huamarrje tentonin të tërhiqnin kapitalin nga e gjithë bota në atë që ishte e njohur si "gjueti për të ardhura".
Komponenti i Inflacionit
Pritjet relative të inflacionit janë një komponent thelbësor i vlerësimit të monedhës. Një nga mënyrat më të lehta për të kapur pritjet e inflacionit është përmes tregut të të ardhurave fikse sovrane dhe veçanërisht duke kërkuar yield-et më të larta. Rendimenti më i lartë ka tendencë të komunikojë dhe nuk dëshirojnë të paguajnë pagesat fikse kur kuptohet inflacioni i mundshëm që mund të hahet me fuqinë blerëse të investitorit, ose fitime më të mira mund të bëhen në tregje të tjera si aksionet apo mallrat.
Të mërkurën pas zgjedhjeve presidenciale, shënimi i Thesarit 10-vjeçar të Shteteve të Bashkuara u rrit me shumën më të madhe brenda ditës në arkiv. Zhvendosja e mprehtë e yield-eve, e cila shoqërohet me një rënie në çmimin e aktivit, komunikon një selloff në bonot me pagesa fikse të kuponit.
Pikëpamja apo logjika themelore është se Kongresi i shumicës së shumicës në Shtetet e Bashkuara nën një president republikan që ka ndërtuar një karrierë në leveraging bilancet për të ndërtuar infrastrukturën ka gjasa të mbështesë një stimul fiskal që mund të çojë në inflacion. Bankat e tjera kryesore qendrore ende ndeshen me dezinflacion ose deflacion dhe kanë shikuar format e reja të lehtësimit të politikës monetare.
Inflacioni i pezulluar i Shteteve të Bashkuara mbi stimuj potencial fiskal mund të sjellë një divergjencë më të madhe të politikës monetare, ashtu siç e pamë në 2014. Divergjenca agresive e politikës monetare fitoi emrin, 'tantrum ngushtë' dhe u kreditua për vonimin pjesërisht të shtrëngimit të politikës monetare nga Rezerva Federale për të parandaluar shumë mospërputhje në ekonominë globale. Megjithatë, vetëm disa vjet më vonë, ne mund të gjejmë Fed në të njëjtën rebus, por me më pak alternativa.
Divergjenca e Politikës Monetare
Vendi më i lehtë për të parë potencialin për divergjencën ekstreme të politikës monetare është midis Bankës së Japonisë dhe Rezervës Federale, nëse Rezerva Federale filloi normat e ecjeve të shumta herë në vit. Në shtator, Banka e Japonisë prezantoi kontrollin e kurbës së yield-eve [insert link.] Premisa e tyre ishte të rregullonte rendimentin 10-vjeçar në 0 për qind, gjë që do të ndihmonte huamarrjen për të financuar projektet e infrastrukturës të nxitura nga qeveria me një nivel kthimi të synuar. Ky lloj i kurbës së yield-eve fikse nëpërmjet blerjes së qeverisë të detyruar nga qeveria mund të konsiderohet si një formë e parave të helikopterit ose të sigurojë një investim pothuajse pa rrezik në projektet qeveritare.
Në javët pas zgjedhjeve presidenciale të Shteteve të Bashkuara, ne kemi parë përhapjen midis shënimit 10-vjeçar të Thesarit të SHBA-së dhe lidhjes së qeverisë japoneze 10-vjeçare të zgjerohet me rreth 230 pikë bazë nga ~ 150bps. Zgjerimi ekstrem i titujve të borxhit të qeverive të krahasueshme tregon divergjencën e politikës monetare dhe ka luajtur një rol kyç dhe mund të vazhdojë të luajë një rol në rritjen e shpejtë të usd / JPY jashtë nivelit 99/101 që e pamë të mbajë këtë verë.
Përveç yenit të dobët japonez, çmimi i euros kundrejt dollarit amerikan ka rënë gjithashtu në 2016, pas zgjedhjeve presidenciale të SHBA. Shumë po shohin grindjet politike dhe lehtësimin e mundshëm të Bankës Qendrore Evropiane, pasi Fed mund të mbështetet në shtrëngim agresiv për të zbutur inflacionin si një arsye për të blerë dollarë amerikanë kundrejt valutave të tjera kryesore.
Komponenti i Tregtisë
Komponenti tregtar që ka çuar në fuqinë e dollarit është pjesë e spekulimeve dhe një pjesë e zbritjes së logjikës që vendet që kanë përfituar më së shumti nga tregtia e lirë kanë gjasa të dëmtohen me shpenzimet e tyre në dobi të dollarit amerikan në vitet e ardhshme. Logjika e këtij argumenti rrjedh nga ndryshimi i mundshëm në marrëveshjet tregtare nën administrimin presidencial të SHBA në pritje.
Të hënën, më 21 nëntor 2016, Presidenti i zgjedhur Donald Trump vuri në dukje se ai do të kërkonte të tërhiqte Shtetet e Bashkuara nga Partneriteti Trans-Pacific ose TC. Në mënyrë të veçantë, Trump deklaroi, "Unë do të lëshoj njoftimin tonë për qëllimin për t'u tërhequr nga Partneriteti Trans-Pacific, një katastrofë e mundshme për vendin tonë. "Në vend të kësaj, ne do të negociojmë marrëveshje të drejta dhe të dyanshme tregtare që sjellin vende pune dhe industri përsëri në brigjet amerikane".
TEC ka Japoni dhe Shtetet e Bashkuara së bashku me ekonomitë e tjera aziatike me potencialin që Kina të bashkohet dhe të tregojë dëshirën e Presidentit të zgjedhur Trump për të mos marrë pjesë në marrëveshjet tregtare ku Shtetet e Bashkuara nuk kanë një vlerë pozitive neto pozitive. Pak kohë pasi Trump deklaroi synimin e tij për të nxjerrë SHBA nga TEC, kryeministri Shinzo Abe i Japonisë vuri në dukje se do të bieshësh pa përfshirjen e Shteteve të Bashkuara duke deklaruar, "TEC do të ishte pa kuptim pa Shtetet e Bashkuara".
Përderisa TEC është një shembull, është e dobishme të tregohet se si Shtetet e Bashkuara mund të fillojnë të largohen nga marrëveshjet e synuara tregtare që mund të vendosin idealin makroekonomik të tregtisë së lirë globale në krye të saj.
Përveç kësaj, meqë ekonomitë më të vogla ose ato me suficit të tregtisë neto si vendet e varura nga eksporti ose varësia e mallrave fillojnë të ndjejnë zemërimin e mundshëm tregtar të administratës së re, mund të vazhdojë të jetë një zbutje e rrjedhës së parashikuar tregtare. Një kthim i tillë mund të vazhdojë të shohë forcimin e dollarit dhe një dobësim të valutave të tjera që varen nga tregtia dhe financimi i jashtëm.
Çfarë duhet të shikojmë duke shkuar përpara
Për një shkurtore se çfarë duhet të shikoni, mbani një sy në indeksin e dollarit për të parë nëse vazhdojnë moshat 14-vjeçare. Një tjetër treg financiar kyç për të parë do të ishte borxhi i qeverisë dhe më saktësisht përhapja midis borxhit të qeverisë të maturitetit të krahasueshëm si SHBA-Japonia përhapjen 10-vjeçare të yield-it.
Nëse kurba dhe diferencat e yield-eve vazhdojnë të zgjerohen, ka të ngjarë të jetë tregues i forcës së mëtejshme të dollarit dhe dobësisë së mundshme të yenit, si dhe dobësisë në monedhat e tjera të normave negative të interesit . Një tjetër treg i borxhit sovran për të parë është yield-i amerikan 2-vjeçar. Japin 2-vjeçar në SHBA shihet si një proxy për politikën e parashikuar të Rezervës Federale gjatë viteve të ardhshme. Gjatë dy muajve të fundit, kemi parë lëvizjen 2-vjeçare të SHBA-së nga ~ 75 pikë bazë në afërsisht 110 pikë bazë. Duke pasur parasysh tendencën e Rezervës Federale të rritet me 25 pikë bazë kur e gjykojnë të përshtatshme, një rritje e tillë e yield-it dy-vjeçar tregon se 1½ rritje nga Rezerva Federale janë bërë çmime që nga zgjedhjet deri në vitin 2018.
Një rritje e mëtejshme në yield-in dy-vjeçare do të tregonte veprim më agresiv nga Rezerva Federale në dritën e inflacionit të parashikuar, gjë që mund të shkaktonte më shumë përshpejtimin e prirjes së fortë të dollarit amerikan.
Përveç borxhit sovran, tregtarët mund të mbajnë një sy në ecurinë e tregjeve në zhvillim në krahasim me dollarin amerikan. Që nga fundi i vitit 2016, tregjet popullore në zhvillim, që mund të japin një tregues për forcën e mëtejshme të dollarit në një shkallë më të gjerë, do të ishin rangu i Afrikës së Jugut, pesha meksikane dhe kineze juan .