Nuk është e nevojshme që ne të kuptojmë procesin e plotë se si krijuesit e tregut krijojnë ofertat e tyre fillestare / kërkojnë dhe si ndryshohen ato kuota gjatë ditës së tregtimit. Por e di se secili krijues i tregut është i detyruar të publikojë një ofertë dhe të kërkojë çmimin për çdo opsion që ai / ajo tregton.
Ky sukses realizohet nëpërmjet kompjuterit. Me fjalë të tjera, MM hyn në të gjitha parametrat që ai / ajo dëshiron të përdorë gjatë përcaktimit të vlerës së një opsioni dhe kompjuteri llogarit kuotat e ofertës / kërkesë.
Për diskutimin e mëposhtëm, supozoni se opsionet për një stoqe të veçantë tregtohen sot për herë të parë. Supozoni se këto opsione pritet të tërheqin një numër të mirë blerësish dhe shitësish, sepse ajo është një aksion "i nxehtë" që kohët e fundit kishte IPO-në e saj (Oferta Fillestare Publike).
Ka pak histori të tregtimit në këtë gjendje dhe kështu shumë pak të dhëna të luhatshmërisë. Prodhuesit e treguesve nuk kanë dëshmi të forta për vlerësimin e paqëndrueshmërisë së ardhshme të stokut. Megjithatë, ata duhet të bëjnë një vlerësim të tillë. Programi kompjuterik i përdorur për të gjeneruar kuotime të ofertës / kërkesë kërkon një vlerësim të paqëndrueshmërisë për stokun bazë.
Prodhuesit e tregut nuk do të përdorin të njëjtat vlerësime të luhatshmërisë në atë dite të parë të tregtimit - dhe ato vlerësime mund të ndryshojnë në një gamë të gjerë.
Pra, kur krijuesit e tregut publikojnë së pari ofertën e tyre dhe kërkojnë çmime, është e arsyeshme të pritet ndonjë ndryshim mendimi.
Prodhuesit e tregut (MM) të cilët ofrojnë çmime të larta do të blejnë opsione nga të tjerët që përdorin luhatshmëri më të ulët dhe vendosin çmime më të ulëta. Çështja është se nuk duhet shumë kohë që të krijohet ekuilibri.
Nëse një MM është ofruar $ 2.50 për një opsion të caktuar dhe çdo tregtar tjetër është duke shitur atë opsion, oferta do të bjerë shpejt. Do të ulet derisa të mos ketë më shitës. [Sigurisht, kjo MM mund të blejë një numër të madh kontratash dhe të mbajë ofertën e lartë, por kjo është një pritje e paarsyeshme.]
Kur krijuesit e tregut nuk blejnë, as nuk shesin, njëri-tjetri, vendoset ekuilibri. Tani krijuesit e tregut do të jenë kryesisht tregtarë me klientët (ju dhe unë, si dhe institucionet). Në ekuilibër, kuotat e ofertës / kërkesës përfaqësojnë një kuotë konsensusi - për atë moment të caktuar në kohë.
Shqetëson ekuilibrin
Kur sasia e opsioneve për të blerë ose shitur bëhet më e madhe sesa prodhuesit e tregut (së bashku me këdo që është në mënyrë aktive duke tregtuar opsionet) dëshirojnë të blejnë me çmimin e ofertës ose të shesin me çmimin e kërkuar, atëherë oferta / tregu ") ndryshon.
- Kur ka shumë opsione për shitje, kjo shkakton uljen e çmimit të ofertës. Ndoshta nga një qindarkë - ndoshta nga pesë cent, ndoshta nga një rritje tjetër. Pasi që oferta e mëparshme të zhduket, atëherë kushdo që ofron çmimin më të lartë (dhe mund të jetë një krijues i tregut ose dikush tjetër) ka ofertën e tij / saj që tregon për botën për të parë. Për shembull, kur krijuesit e tregut kolektivisht blejnë 1,200 (për shembull) mundësi të thirrjes me çmimin e ofertës, kjo ofertë zhduket (nëse askush tjetër nuk dëshiron ta paguajë atë çmim) dhe oferta tjetër më e lartë duket së bashku me sasinë e kërkuar (dmth. madhësia e ofertës). Ndonjëherë shitësi aktual refuzon të heqë çmimin e tij të shitjes dhe krijohet tregu i ri: çmimi i kërkuar i shitësit të tanishëm bëhet çmimi publik i kërkuar. Në raste të tjera, shitësi 'godet' ofertën e re dhe shet me atë çmim. Ky proces i shitjes me çmimin e ofertës vazhdon deri në një herë, vendoset ekuilibri. Kjo ndodh kur shitësi bie nga opsionet për të shitur ose kur ai / ajo nuk është më i gatshëm të shesë me çmimin aktual të ofertës më të lartë.
Vini re se ekuilibri mund të zgjasë për një kohë të gjatë ose të zhduket shpejt.
- Kur ka shumë opsione për të blerë, efekti në çmimin e kërkuar është i ngjashëm.
Përcaktimi i paqëndrueshmërisë së nënkuptuar
Pa marrë parasysh se sa shpesh ndodh, këto periudha të ekuilibrit ndodhin. Le të përqendrojmë vëmendjen tonë në ato kohë. Nuk ka aktivitet të mjaftueshëm tregtar për të ndryshuar tregjet dhe çmimet e ofertës / çmimeve të mbahen të qëndrueshme. Le të supozojmë gjithashtu se çmimi bazë i aksioneve mbetet i pandryshuar gjatë këtyre kohërave.
Nëse çmimi mesatar i ofertës / kërkoni merret si vlera e drejtë e "konsensusit" (për atë moment në kohë), atëherë është e lehtë të shikosh një kompjuter dhe të lexosh vlerësimin aktual të paqëndrueshmërisë për atë opsion. Kjo "vlerësim aktual i paqëndrueshmërisë" është paqëndrueshmëria e nënkuptuar për atë opsion në atë moment në kohë. [Kjo mund të duket joreale, por nëse kjo është e re për ju, pranoni faktin se çdo opsion ka vlerësimin e vet të paqëndrueshmërisë individuale dhe se një vlerësim i vetëm i luhatshmërisë për stokun themelor nuk është diçka e përdorur në botën moderne.] Shënim historik: Kur opsionet e tregtuara fillimisht në një shkëmbim (1973), krijuesit e tregut përdorën një vlerësim të vetëm të luhatshmërisë për të gjitha opsionet për një stok të caktuar, për aq kohë sa ato skaduan në të njëjtën kohë.
Çdo skadim i ndryshëm (dhe vetëm tre prej tyre në ato ditë, tre muaj veç) ka vlerësimin e tij të paqëndrueshmërisë.
Krijuesit e tregut (p.sh., kompjuterët që gjenerojnë kuotat) munden dhe përditësojnë shpesh vlerësimet e tyre të luhatshmërisë - qoftë me dorë ose me përdorimin e një algoritmi. Me fjalë të tjera, kur ne e pranojmë çmimin aktual të tregut si vlerë reale e vërtetë e çdo opsioni, atëherë vlerësimi i paqëndrueshmërisë që përdoret për të përcaktuar që çmimi i drejtë është ( me implikim ) vlerësimi i "korrekt" i luhatshmërisë. Prandaj, termi: paqëndrueshmëria e nënkuptuar.
Thjesht thuhet: Çmimi aktual i opsionit (premium) përfaqëson vlerën e drejtë sepse vlerësimi aktual i paqëndrueshmërisë (paqëndrueshmëria e nënkuptuar) është vlerësimi i saktë.
Shumica e tregtarëve profesionistë mësojnë të pranojnë se paqëndrueshmëria e nënkuptuar është e saktë (ose pothuajse e saktë) dhe të bëjë tregëtimet e tyre bazuar në çmimet aktuale. Ky është një plan i shëndoshë. Kam mësuar (në mënyrë të vështirë) se bast se paqëndrueshmëria e vlerësuar është e saktë dhe se paqëndrueshmëria e nënkuptuar është e gabuar (me fjalë të tjera që opsionet janë keqpërdorur keq) - është një strategji humbëse. Me fjalë të tjera, një vlerësim i publikuar më parë i paqëndrueshmërisë është shumë më pak i dobishëm se mendimi i kombinuar i secilit tregtar që është në mënyrë aktive duke tregtuar opsionet specifike.
Kur paqëndrueshmëria e nënkuptuar ndihet e gabuar ndaj një tregtari, është e mundur të ndërtohet pozita të mbrojtura që "blejnë paqëndrueshmëri" kur IV është i ulët ose "shitet paqëndrueshmëri" kur IV është i lartë.