Duke kaluar nga numrat për të kuptuar borxhin ndaj raportit të ekuitetit
Aksionet e riblerjeve dhe ekuiteti i reduktuar
Siç keni mësuar në Përfitimet e Bursave Mbrapa Programet , riblerjet e aksioneve mund të ju bëjnë më të pasigurt duke zvogëluar numrin total të aksioneve të papaguara, duke rritur zotërimin tuaj të kapitalit si një përqindje e totalit të biznesit. Pjesa juaj përkatëse e fitimit dhe e dividendëve rritet edhe nëse ndërmarrja themelore nuk e ka. Kur kombinohen me rezultate operative të shëndetshme gjeneruese të mjeteve monetare, aksionet e riblerjeve mund të rezultojnë në rritje të mëdha afatgjata në fitimet për aksion , siç dëshmohet nga kompani të tilla si Coca-Cola dhe The Washington Post.
Për shkak të veçorive të Parimeve të Kontabilitetit të Përgjithshme (GAAP), megjithatë, programet e blerjes së pasurisë mund të shkaktojnë që një investim potencial të duket më i rrezikshëm se sa është në realitet. Arsyeja: Kur një kompani ribleron aksionet e saj, rezultati është një reduktim në kapitalin aksioner të vlerës së deklaruar.
Për të kuptuar se pse ndodh kjo, ne do të duhet të gërmojmë në regjistrimet e kontabilitetit që regjistrohen sa herë që të lëshohet stoku.
Imagjinoni Seattle Enterprises, një kompani imagjinare që operon një zinxhir të dyqaneve me pakicë, dëshiron të mbledhë 100,000 dollarë për një strukturë të re duke lëshuar 5,000 aksione të aksioneve të zakonshme. Aksionet kanë një vlerë nominale prej $ 5 secili dhe do të shiten për $ 20.
Hyrja e kontabilitetit do të paraqitej si më poshtë:
Debito me para $ 100,000
Common Stock - Par Credit $ 25,000
Aksionet e përbashkëta - Në tepricën e Par Credit $ 75,000
Korporata ngre kapital dhe rezultati është që të ardhurat të alokohen në dy linja në pasqyrën e kapitalit aksioner të bilancit; e para 25,000 $ përbëhet nga 5,000 aksione të lëshuara shumëzuar me 5 $ vlerë nominale për aksion; vija e mbetur rezulton nga shumëfishimi i çmimit të blerjes së tepërt (20 $ për aksion - 5 $ vlerë nominale = 15 $ shtesë) nga numri i aksioneve të lëshuara ($ 15 x 5,000 aksione = $ 75,000). Paratë përfundimisht përfundojnë në arkën e kompanisë dhe duhet të debitohet në llogarinë e duhur ($ 100,000).
Tani, imagjinoni pak vite që keni kaluar. Menaxhmenti dëshiron të riblerë me vlerë 50,000 $. Transaksioni do të duket diçka e tillë:
Depozita e Thesarit $ 50,000
Kredi me para në dorë $ 50,000
Për shkak se seksioni i kapitalit aksioner normalisht ka një bilanc të kredisë, Stoku i Thesarit (një bilanc debiti) shërben për të zvogëluar vlerën e përgjithshme të deklaruar. Rezultati i kësaj gjendjeje të trishtuar është rritja e raportit të borxhit ndaj kapitalit . Në fakt, nëse riblerjet e aksioneve rriten mjaftueshëm, është e mundur që një kompani e përsosur dhe e begatë mund të ketë një vlerë neto të deklaruar negative dhe duket të jetë leveraged në hilt!
"A nuk mund të argumentoje se paraja është shpenzuar dhe për këtë arsye letrat me vlerë paraqesin një rrezik më të madh për shkak të bazës së aseteve të reduktuara?" Po, mundesh. Nëse zotëroni një biznes të shkëlqyeshëm që, sipas definicionit, gjeneron shuma të holla, megjithatë, kjo zakonisht nuk duhet të jetë një shqetësim. Aksionet tuaja tani marrin një pjesë më të madhe të të ardhurave neto dhe dividentëve pa asnjë rritje të ngarkesës së borxhit.
Rritja e borxheve si përqindje e inventarit
Disa skuadra të menaxhimit me mençuri përpiqen të zvogëlojnë nivelin e aseteve të lidhura në kapitalin punues - gjëra të tilla si paraja në dorë dhe inventari në raftet e dyqaneve. Arsyeja është e drejtpërdrejtë: çdo dollar i liruar është një dollar që mund të përdoret për të paguar borxhet afatgjata, aksionet e riblerjes ose hapjen e dyqaneve të reja. Në të njëjtën kohë, është e nevojshme që të ketë produkte të mjaftueshme në raft për të kënaqur kërkesën. Përndryshe, klientët potencialë nuk do të humbin një udhëtim!Një zgjidhje për këtë dilemë është një formë e financimit të shitësit të njohur si pay-on-scan ("POS"). Ja se si funksionon: një nga drejtuesit e Seattle Enterprises ("SE") do të afrohet me shitësit e saj - prodhuesit dhe shitësit me shumicë të produkteve të pajisur në raftet e dyqaneve. Tradicionalisht, SE zgjedh produktet që duan të mbajnë, urdhëron ata nga shitësit, paguan faturën dhe i fut ato në raft. Në vend të kësaj, ekzekutivi do të propozojë që SE në fakt të mos blejë produktin derisa klienti ta ketë marrë atë, të ecë në një arkë dhe të paguajë për të; shitësit, me fjalë të tjera, ende i zotërojnë produktet e ulur në raftet në dyqanet e SE. Në këmbim, SE mund t'u japë shitësve vlera të vëllimit, vendosje të veçantë në dyqane, apo stimuj të tjerë.
Rezultati është një reduktim drastik i rrezikut të kapitalit të punës dhe aftësia për të zgjeruar shumë, shumë më shpejt.
Pse? Kur një kompani me pakicë hap dyqane të reja, një nga shpenzimet më të mëdha të fillimit është blerja e inventarit fillestar. Tani që inventari është duke u siguruar në një sistem të paguar-on-scan, të gjitha Seattle duhet të bëjë është të nënshkruajë një kontratë qiraje, të përmirësojë pronën që të përputhet me dizajnet e tjera të dyqaneve dhe të punësojë punonjës të rinj.
Kostot më të ulëta upfront do të lejojë atë për të hapur dy ose tre dyqane për çdo dyqan që mund të përballojë para zbatimit të sistemit POD!
E vetmja pengesë e dukshme e kësaj marrëveshjeje është një rritje dramatike në llogarinë e llogarive të pagueshme, e cila tregon në bilanc si një detyrim afatshkurtër. Përkundër faktit që biznesi nuk ka ndonjë rrezik shtesë - produkti, mos harroni, mund t'i kthehet shitësit nëse nuk shitet - disa investitorë dhe analistë e trajtojnë këtë borxh si një detyrim që mund të kërcënojë likuiditetin! Kjo është qartë një rast i kontabilitetit që nuk përfaqëson realitetin ekonomik. Aksionarët janë pafundësisht më të mirë pavarësisht rritjes së dukshme të raportit të borxhit ndaj kapitalit.
Rast studimi
Një shembull i përsosur i këtij fenomeni është AutoZone. (Më lejoni të them para se në kohën kur ky artikull u botua, unë zotëronte aksionet e kompanisë. Megjithatë, mbani mend se të gjitha vendimet e investimeve duhet të nxiten nga vlerësimi juaj i vlerës së brendshme. Gjatë disa viteve të fundit, stoku ka tregtuar në një rang prej rreth $ 25 deri në $ 100, mund të jetë një investim i mrekullueshëm me një çmim, një investim i tmerrshëm në një tjetër. ju e dini se dikush tjetër ka një pozicion në të.)Shitësi numër një i pjesëve dhe aksesorëve të automobilave ka parë rritje të të ardhurave neto nga 245 milionë dollarë në 1999 në 566 milionë dollarë në 2004.
Në të njëjtën kohë, fitimet për aksion janë rritur nga $ 1.63 në $ 6.40. Barazia e përbashkët, nga ana tjetër, ka rënë nga 1.3 miliardë në 171 milionë dollarë, ndërsa raporti i borxhit ndaj kapitalit ka ngritur nga rreth 40% në mbi 90%. Ka dy arsye kryesore:
- AZO ka riblerur gati gjysmën e aksioneve të saj të shquara gjatë pesë deri në dhjetë vjetëve të fundit, duke e zvogëluar kapitalin e përbashkët duke siguruar një shtytje të mirë për EPS.
- Ekipi menaxhues ka migruar me sukses mbi 90% të shitësve në një marrëveshje me pagesë, duke rritur ndjeshëm bilancin e pagesave duke reduktuar investimin në kapitalin punues.
Këto lëvizje kanë qenë jashtëzakonisht të dobishme për aksionarët, megjithatë rreziku i dukshëm duket të rritet për shkak të kufizimeve të rregullave të kontabilitetit. Morali i tregimit? Gjithmonë shikoni më thellë; të përqëndrohet në realitetin ekonomik, jo vetëm të ardhurat dhe raportet e raportuara.