Sa Vendet Kontrollojnë Shkëmbimin e Valutë
Në ekstremet e tyre, ERM-të lundruese lejojnë monedhat të tregtisë pa ndërhyrje nga qeveritë dhe bankat qendrore, ndërsa ERM-të fikse përfshijnë çdo masë të nevojshme për të mbajtur normat e vendosura në një vlerë të veçantë. ERM-të e menaxhuara bien diku midis këtyre dy kategorive, me mekanizmin evropian të kursit të këmbimit ("ERM II") që është shembulli më popullor që përdoret ende sot për vendet që kërkojnë të bashkohen me bashkimin monetar të Evropës.
Historia e ERMs
Shumica e valutave filluan historikisht në një mekanizëm fiks të kursit të këmbimit, me çmimet e tyre të vendosura në mallra si ari. Në fakt, dollari amerikan u fiksua zyrtarisht me çmimet e arit deri në tetor të vitit 1976, kur qeveria hoqi referencat për ari nga statutet zyrtare. Disa vende të tjera filluan t'i rregullonin monedhat e tyre ndaj dollarit amerikan për të kufizuar luhatshmërinë, duke përfshirë partnerin më të madh tregtar të SHBA-së - Kinë - i cili mban një nivel të caktuar kontrolli deri më sot.
Deri në vitet 1990, shumë vende kanë miratuar ERM-të lundruese që kanë mbetur opsioni më i popullarizuar për të ruajtur likuiditetin dhe për të zvogëluar rreziqet ekonomike. Përjashtimet nga sundimi përfshijnë vende si Venezuela dhe Argjentina, si dhe vendet që kanë përjetuar ngritje të përkohshme në vlerësimet e tyre në valutë. Për shembull, Japonia dhe Zvicra kanë adoptuar ERM-të gjysmë fikse në përgjigje të krizës financiare evropiane që çuan në një rritje të mprehtë të vlerës së tyre.
ERM-ja fikse ndihmoi në zvogëlimin e pasigurisë që shoqërohet me luhatje dhe presione inflacioniste potencialisht të kufizuara, por ERM-të fleksibël mund të kenë ndihmuar në përmirësimin e ritmeve të rritjes dhe në politikat monetare të çliruara për t'u përqëndruar në ekonomitë e brendshme. Për këto arsye, qeveritë më moderne përdorin ERM fleksibël sesa mbajtjen e ERM-ve fikse.
Si funksionojnë ERM-të
Mekanizmat e kursit të këmbimit të menaxhuar në mënyrë aktive punojnë duke vendosur një gamë tregtare të arsyeshme për kursin e këmbimit të monedhës dhe pastaj duke zbatuar gamën nëpërmjet ndërhyrjeve. Për shembull, Japonia mund të vendosë një kufizim të sipërm dhe të ulët në jen japonez në krahasim me dollarin amerikan. Nëse yen japonez vlerëson mbi këtë nivel, Banka e Japonisë mund të ndërhyjë duke blerë sasi të mëdha dollarë amerikanë dhe duke shitur jen japonez në treg për të ulur çmimin.
Mjete të tjera që mund të përdoren për të mbrojtur normat e këmbimit përfshijnë tarifat dhe kuotat, normat e brendshme të interesit, politikat monetare dhe fiskale, ose kalimin në një ERM lundrues. Këto strategji kanë efekte dhe besueshmëri të përzier në varësi të situatës. Për shembull, rritja e normave të interesit mund të jetë një mënyrë efektive për të rritur vlerësimin e një monedhe, por është e vështirë të bëhet nëse ekonomia po kryen mirë.
Meqenëse bankat qendrore mund të shtypin monedhat e tyre vendase në sasi teorikisht të pakufizuara, shumica e tregtarëve respektojnë kufijtë e ERM-ve fikse ose gjysmë-fikse. Ka disa raste të famshme të këtyre ERM-ve fikse ose gjysmë-fikse, megjithatë, duke përfshirë edhe garën e famshme të George Soro në Bankën e Anglisë. Në këto raste, tregtarët mund të shfrytëzojnë levat për të bërë baste të mëdha kundrejt një monedhe që bëjnë ndërhyrje tepër të shtrenjta për bankat qendrore që të ndërmarrin pa shkaktuar inflacion të rëndësishëm.
ERM-të në Praktikë
Shembulli më popullor i një mekanizmi të kursit të këmbimit është Mekanizmi Evropian i Shkëmbimit të Këmbimit, i cili u hartua për të ulur ndryshueshmërinë e kursit të këmbimit dhe për të arritur stabilitetin monetar në Evropë përpara futjes së euros më 1 janar 1999. ERM u hartua për të normalizuar kurset e këmbimit valutor midis këtyre vendeve para se të integroheshin për të shmangur ndonjë problem të rëndësishëm me gjetjen e tregut të tregut.
Ndërsa ERM-ja origjinale evropiane është shpërndarë, ERM II evropiane u miratua më 1 maj 2004 me qëllim që të ndihmojnë anëtarët e rinj të eurozonës të integrohen më mirë. Vendet e përfshira përfshijnë Estonia, Lituania, Sllovenia, Qiproja, Letonia dhe Sllovakia ndër të tjera. Suedia ka qenë e lejuar të qëndrojë jashtë ERM, ndërsa Zvicra gjithnjë ka lundruar krejtësisht të pavarur derisa Kriza e borxheve në Eurozonë çoi në një minimum prej 1.20 euro për euro.
Kina gjithashtu mban një ERM fleksibël me dollarin amerikan, por Banka Popullore e Kinës ka qenë jashtëzakonisht e paparashikueshme kur e mbron atë. Për shembull, vendi vendosi të lejojë që monedha e saj të luhatet në masë të madhe në një ofertë të diskutueshme për t'u bërë një nga monedhat zyrtare të rezervës botërore, krahas dollarit amerikan dhe euros. Por, skeptikët argumentuan se zhvlerësimi thjesht bëri eksportet e saj më të lira në një kohë kur qeveria donte të rriste normat e rritjes ekonomike.