Një vështrim në atë që ndodh kur një vend nuk mund të paguajë faturat
Nga Franca në vitin 1558 në Argjentinë në vitin 2001, qindra vende ose kanë falimentuar ose ristrukturuar borxhin e tyre gjatë gjithë historisë.
Pasojat nga këto standarte kanë ndryshuar nga një ngjarje jo-ngjarje (si me një default teknik) në një rënie të konsiderueshme në ekonominë e tyre me efekte të thella afatgjata që janë ende në vazhdim e deri më sot.
Në këtë artikull, do të hedhim një vështrim në disa standarte të famshme sovrane, çfarë ndodhi me vendet, dhe se si investitorët mund të parashikojnë probleme paraprakisht.
Defaults të famshme sovrane
Filipi II i Spanjës bëri parazgjedhjen e parë të madhe sovrane në 1557 dhe vendi i tij dështoi tre herë më shumë për shkak të kostove ushtarake dhe vlerën në rënie të arit. Arsyeja? Ajo rezulton se mbreti po paguante rreth 50% të interesit vjetor për kredi të reja përpara mungesës. Që atëherë, vendi ka falsifikuar 15 herë midis viteve 1557 dhe 1939 për arsye të ndryshme.
Meksika dështoi në borxhin e saj pas krizës së Pesos në vitin 1994. Një zhvlerësim prej 15% në peshë në krahasim me dollarin amerikan shkaktoi që investitorët e huaj të tërhiqnin me shpejtësi kapitalin dhe të shesin aksionet.
Në të njëjtën kohë, qeveria u detyrua të blinte dollarë amerikanë me pesos të zhvlerësuar për të shlyer borxhet kombëtare. Vendi u shpërblye me një kredi prej 80 miliardë dollarësh nga disa vende.
Një shembull më i fundit është Argjentina, e cila e ka lënë borxhin në fund të vitit 2001 në 132 miliardë dollarë kredi. Shuma e përfaqësuar një të shtatë nga të gjitha paratë e huazuara nga bota e tretë në atë kohë.
Pas një periudhe pasigurie, vendi vendosi të zhvleftësonte monedhën e saj dhe më në fund ishte në gjendje të rimëkëmbte me rritjen e PBB- së prej rreth 90% gjatë nëntë viteve që nga ajo kohë.
Çfarë ndodh pas një default?
Standartet e vendit kanë tendencë të jenë shumë të ndryshme nga bizneset ose individët. Në vend që të dalin jashtë biznesit, vendet përballen me një sërë opsionesh. Shpesh herë, vendet thjeshtë ristrukturojnë borxhin e tyre ose duke zgjeruar datën e duhur të borxhit ose duke zhvlerësuar monedhën e tyre për ta bërë atë më të përballueshme.
Pas kësaj, shumë vende i nënshtrohen një periudhe të ashpër masash shtrënguese, të pasuar nga një periudhë e rritjes së rifilluar (dhe nganjëherë të shpejtë). Për shembull, nëse një vend e zhvlerëson monedhën e vet për të paguar borxhin e tij, vlerësimi më i ulët i monedhës i bën produktet e tyre më të lira për eksport dhe ndihmon industrinë e saj prodhuese, e cila në fund të fundit ndihmon të fillojë ekonominë e saj dhe të lehtësojë shlyerjen e borxheve.
Islanda ishte një përjashtim i dukshëm në vitin 2008, kur lejoi bankat më të mëdha të saj të rrëzohej pa i shpëtuar ato me ndihma të huaja. Më shumë se 50.000 qytetarë humbën kursimet e tyre dhe ekonomitë ndërkombëtare u destabilizuan, por vendi u rikthye shpejt dhe GDP e saj u rikthye në një normë rritjeje prej 3% deri në vitin 2012. Shumë ekonomistë kanë vënë në dukje vendin si një model për të ardhmen.
Huadhënësit gjithashtu përfundimisht huazojnë përsëri edhe vendet më jo të besueshme, sepse në përgjithësi ata nuk humbin gjithçka - si në një biznes apo falimentim personal. Përkundrazi, vendet tentojnë të ristrukturojnë borxhin (megjithëse në kushte të pafavorshme) dhe gjithmonë do të kenë pasuri për t'u rikthyer në rrugë. Në fund të fundit, një vend nuk mund të mbyllë dyert e saj përgjithmonë.
Parashikimi i parimeve të sundimit sovran
Parashikimi i parazgjerimeve sovrane është dukshëm e vështirë, madje edhe kur gjërat duket të jenë të zymta për një vend. Për shembull, analistët kanë paralajmëruar për borxhin publik të Japonisë për të paktën 15 vjet, por ende qëndrojnë në më shumë se 200% të PBB-së me një normë interesi më të ulët se kur ishte ulur së pari në vitin 1998. Për krahasim, shumë vende që kanë dështuar bërë kështu me më pak se 60% të borxhit ndaj PBB-së!
Qeveritë kanë tendencë të paracaktuar për një sërë arsyesh të ndryshme, duke filluar nga një ndryshim i thjeshtë i flukseve të kapitalit global drejt të ardhurave të dobëta.
Por shumë standarte sovrane janë precipituar nga një krizë bankare. Studimet kanë treguar se borxhi publik rritet rreth dy të tretat në vitet pas një krize, ndërsa një krizë në një vend të pasur mund të ndryshojë shpejt fluksi i kapitalit në vendet periferike.
Investitorët ndërkombëtarë duhet t'i mbajnë këto pikë në mendje kur analizojnë investimet e mundshme në mbarë botën.
Pikat kryesore të marrjes
- Shumica e vendeve kanë dështuar të paktën një herë në jetën e tyre, me disa vende që kanë dështuar më shumë se 10 herë që nga 1500-ta.
- Në vend që të dalin jashtë biznesit, vendet përballen me një sërë opsionesh dhe shpesh thjeshtë ristrukturojnë borxhin e tyre në vend që të mos paguajnë fare.
- Qeveritë kanë tendencë të paracaktuar për një sërë arsyesh të ndryshme, duke filluar nga një ndryshim i thjeshtë i flukseve të kapitalit global drejt të ardhurave të dobëta.