Si të llogarit Raporti i Muni-Thesarit
Së pari, le të shohim matematikën prapa raportit. Për fat të mirë, është thjesht yield-i i obligacioneve komunale të vlerësuar me AAA në krahasim me yield-in e një Thesari të SHBA me maturim të ngjashëm.
Nëse yield-i në AAA munis është 1.5% dhe yield-i në Thesarin 10-vjeçar është 2.0%, raporti është 0.75.
Sa më i lartë të jetë raporti i Muni-Thesarit, munis më tërheqës janë në raport me thesaret. Gjatë gjithë historisë, raporti ka mesatarisht në rreth 0.8. Rendimenti në obligacionet komunale është zakonisht më e ulët se ato të thesarit, sepse interesi për komunat është i përjashtuar nga tatimi , ndërsa interesi për thesarin është i tatueshëm. Prandaj, investitorët kërkojnë rendiment më të lartë për të investuar në Thesari.
Cilat faktorë ndikojnë në raport me kalimin e kohës?
Një numër faktorësh shkojnë për të përcaktuar se çfarë është raporti i Muni-Thesarit në çdo kohë të caktuar.
E para është niveli bazë, që është mesatarja e normave tatimore për investitorët komunalë. Ja pse: thuhet se raporti Muni-Thesari është .75. Në atë nivel, një investitor në kllapa prej 25% merr të njëjtin rendiment pas taksave në komuna dhe thesare. Si shembull, munis japin 3% dhe thesaret japin 4%.
Rendimenti i investitorit pas tatimit është 3% (4% x .75), kështu që yield-i në të dy obligacionet është i barabartë. Me kalimin e kohës, të dy tregjet duhet të arrijnë një ekuilibër të bazuar në normën mesatare tatimore të bazës së investitorit, teksa njerëzit bëjnë blerje dhe shitje të vendimeve në bazë të yield-eve të tyre pas taksave.
Për fat të keq, nuk është e pastër në jetën reale.
Një numër faktorësh të tjerë shkojnë në përcaktimin e raportit aktual, duke përfshirë:
- Fakti që munis janë më pak të lëngët (dmth., Tregtohen më pak me lehtësi) sesa thesaret, gjë që ndikon në çmimet.
- Të dy tregjet kanë dinamikë të veçantë të ofertës dhe kërkesës. Në vitin 2012, për shembull, obligacionet komunale u mbështetën nga kombinimi i kërkesës më të lartë se normale dhe furnizimit nën furnizim të ri, gjë që ndihmoi në rritjen e çmimeve të tyre në krahasim me thesaret.
- Baza e investitorëve në të dy tregjet është gjithashtu mjaft e ndryshme. Tregu i Thesarit ka tendencë të ketë një përfaqësim më të lartë të tregtarëve afatshkurtër, ndërsa tregu i municionit dominohet nga investitorë afatgjatë. Si rezultat, obligacionet komunale shpesh lëvizin më ngadalë sesa thesaret, gjë që ndikon në raportin.
- Raporti i Muni-Thesarit gjithashtu reagon ndaj pritjeve për normat e ardhshme tatimore, dhe jo domosdoshmërisht atë që normat janë tani.
Raporti i Muni-Thesarit Sot
Që nga kriza financiare 2007-2008, raporti i Muni-Thesarit ka qenë shumë më i lartë se mesatarja e tij historike. Arsyeja kryesore për këtë është politikat agresive të Rezervës Federale të SHBA-ve të dizajnuara për të nxitur një rimëkëmbje, duke përfshirë norma të ulëta të interesit dhe lehtësim sasior. "Së bashku, këto politika kanë rezultuar në rendimentet e thesarit që janë shumë më poshtë niveleve ku do të ishin pa ndikimin e Fed në treg.
Nga ana tjetër, yield-et e ulëta kanë shkaktuar që Muni-Thesari të rritet mbi nivelet tipike dhe të arrijë deri në 100% deri në 120% - një nivel që ishte i padëgjuar para krizës dhe veprimeve pasuese të Fed.
Vendosja e të gjithë së bashku
Raporti i Muni-Thesarit është një mjet që investitorët mund të përdorin për të vlerësuar vlerën e obligacioneve komunale. Megjithatë, kaq shumë faktorë ndikojnë në raportin që duhet gjithmonë të konsiderohet në lidhje me një tablo më të gjerë investimi. Për më tepër, është e rëndësishme të kihet parasysh se komunat ende mund të prodhojnë një kthim negativ kur raporti është i lartë pasi një rënie në çmimet e thesarit ka gjasa të shoqërohet nga një rënie e ngjashme në komuna. (Mbani në mend, çmimet dhe rendimentet lëvizin në drejtime të kundërta ). Si gjithmonë, është më mirë të zgjidhni investimet tuaja bazuar në qëllimet dhe objektivat tuaja, në vend që të bazoni vendimet në kushtet e tregut.