Pse një Crash thjesht nuk është në kartat
Megjithatë, ka një problem me këtë linjë të të menduarit: thjesht nuk ka kuptim.
Në realitet, reagimi i tregut të obligacioneve ndaj perspektivës së rritjes së normës së Fed ka gjasa të jetë gradual. Në vend të një aksidenti të papritur, dramatike, obligacionet kanë gjasa të vuajnë presion modest të çmimeve gjatë një periudhe të zgjatur. Kjo duhet të rezultojë në luhatshmëri më të lartë dhe në një periudhë të zgjatur të kthimeve më të ulëta, por shanset për një rrëzim të drejtpërdrejtë janë minimale.
Nuk ka më pak se gjashtë arsye kryesore përse ky është rasti:
Rënia e tregut të obligacioneve është e rrallë për të mos ekzistuar
Një vështrim prapa përmes historisë së kthimit të obligacioneve të investimeve në klasë tregon një histori të qëndrueshmërisë në vitet e fundit 30-vjeçare. Gjëja më e afërt për një aksident ndodhi në vitin 1994, kur Fed mposhtur politikën duke rritur normat shumë shpejt, por madje edhe atëherë humbja ishte vetëm 2.9%.
Skeptikët do të venë në dukje se periudha 30-vjeçare që zvarriten në masë të madhe përfshinë një treg të demave, dhe kjo është e vërtetë. Pra, çfarë duket një treg i ariut? Investitorët mund të kujtojnë se fundi i viteve 1970 ishte një periudhë e shënuar nga inflacioni në rritje - kushti më i keq i mundshëm për tregun e bonove.
Obligacionet u përgjigjën në mënyrë të pafavorshme, por edhe në këtë rast, humbjet ishin modeste. Sipas bazës së të dhënave të mbajtur nga Aswath Damodaran i Shkollës së Biznesit Stern të NYU-së, shënimi 10-vjeçar i Thesarit amerikan ka prodhuar kthimet e mëposhtme në çdo vit kalendarik nga viti 1977 deri në vitin 1980: 1.29%, -0.78%, 0.67% dhe - 2.99%.
Janë dhënë, yield-et ishin më të larta atëherë - do të thotë se ka pasur një jastëk më të madh të prodhimit për të kompensuar rënien e çmimeve. Megjithatë, numrat tregojnë se nuk ka ndodhur asnjë përplasje edhe në kushtet e pafavorshme të viteve '70 - dhe investitorët më shumë sollën për këtë periudhë dobësie me kthimet e forta që ndodhën në vitet e mëvonshme.
Rritjet e normave të Fed janë një çështje e njohur
Kjo është ndoshta arsyeja më e rëndësishme pse një përplasje e tregut të obligacioneve është tepër e vështirë. Në mënyrë tipike, tregjet tregojnë vetëm reagime të dhunshme ndaj zhvillimeve të habitshme dhe jo për çështje që janë të njohura paraprakisht.
Kur është fjala për rritjen e normës së Fed, kjo e fundit është rasti. Që nga viti 2013, tregjet kanë njohur se skenari më i mundshëm ishte që Fed do të fillonte normat e ecjes në mes të vitit 2015 . Kjo i ka lënë investitorët me shumë kohë për t'u përgatitur, dhe heq elementin e befasisë nga ekuacioni. Ndërsa koha e rritjes së parë mbetet një faktor kyç për tregjet, mos prisni një rënie të madhe në javët që shpien në njoftimin e Fed që po rrit normat, madje edhe në ditën e vetë shpalljes. Tregjet thjesht nuk i përgjigjen kështu ngjarjeve që janë parashikuar deri më tani.
Tregu po reagon tashmë në ndryshimin e politikës së Fed
Pritshmëria që Fed do të rrisë normat tashmë është reflektuar në çmimet e tregut.
Edhe pse obligacionet afatgjata kanë kryer shumë mirë vitet e fundit, rendimenti në bilancin dyvjeçar të SHBA-së është rritur .
Që nga shënimi dyvjeçar është maturimi më i ndjeshëm ndaj politikës së Fed, shkëputja e saj nga performanca e obligacioneve afatgjata tregon se investitorët tashmë janë duke pozicionuar për rritjen e normave. Fakti që investitorët po e zhvendosin portofolin e tyre këtë larg paraprakisht ul në masë të madhe shanset për një aksident, i cili zakonisht ndodh vetëm kur investitorët të gjithë përpiqen të godasin derën e daljes në të njëjtën kohë.
Fed po shikon me vëmendje tregjet
Është gjithashtu e rëndësishme të mbani në mend se është në interesin më të mirë të Fed për të mos ndërmarrë ndonjë veprim që do të çojë në një përplasje të tregut të obligacioneve. Çdo vendim që do të prishte tregjet financiare do të ushqehej përmes ekonomisë, e cila do të detyronte Fed të përshtasë politikën e saj.
Meqenëse Fed dëshiron të shmangë këtë rezultat, padyshim, po bën çdo përpjekje për të komunikuar vendimet e saj politike dhe për të përgatitur tregjet për kohën dhe shtrirjen e rritjes së normave të interesit. Kjo eliminon elementin e befasisë, i cili - siç u përmend më parë - ul shanset e një aksidenti.
Presionet jashtë shtetit po mbajnë një kapak për normat
Siç është diskutuar këtu , tregu i obligacioneve amerikane nuk funksionon në vakum: kushtet ekonomike dhe ecuria e tregut të obligacioneve jashtë shtetit kanë një efekt të drejtpërdrejtë në tregun tonë. Dhe tani, ngadalësimi ekonomik i Evropës - dhe një rrëshqitje e mundshme në territorin e rrezikshëm deflacionist (p.sh., çmimet që bien në vend se të rritet) - kanë ulur rendimentet në kontinent. Kjo bën që yield-et relativisht më të larta në tregun e thesarit të SHBA-së të jenë më atraktive dhe krijon një burim kërkese që do të sjellë blerësit nëse prodhimi rritet me shpejtësi. Zhytja: për sa kohë që Evropa po lufton, shanset për një përplasje të tregut të obligacioneve në Shtetet e Bashkuara janë shumë të ulëta.
Investitorët janë të kushtëzuar për një mentalitet "Crash"
Ky është një faktor i nënvlerësuar në diskutimet rreth tregut të bonove. Shumë investitorë kanë përjetuar rrëzimin e tregut të aksioneve në vitet 2001-2002 dhe 2007-2008, dhe shumë më tepër kanë përjetuar shitblerjen e tregut të obligacioneve që ndodhën në pranverë të vitit 2013. Këto ngjarje kanë nxitur një mungesë frike midis investitorëve dhe kjo frikë është ushqyer nga tregimet e pafundme të rënies së mundshme në stoqe, bonot me rendiment të lartë , obligacionet e klasifikimit të investimeve etj.
Realiteti është se një artikull i titulluar, "Më i njëjti" nuk do të ketë ndonjë lexues, por me siguri do të thotë ai që titullohet "Pse një crash i tregut është i afërt!". Investitorët individualë, prandaj, duhet të marrin diskutime për fatkeqësitë potenciale të tregut me një kokërr (shumë të madhe) të kripës.
Në fund të fundit
Shtoni atë, dhe një aksident është shumë vështirë. Një periudhë e zgjatur e kthimeve më të ulëta është pothuajse e sigurtë, luhatshmëria më e madhe është e mundshme dhe një treg i ariut mund të jetë në kartela. Megjithatë, mosmarrëveshjet janë shumë kundër llojit të fatkeqësisë që do të shihni shpesh në diskutimin financiar. Pra, konsideroni mënyrat për të pozicionuar portofolin tuaj për ndryshimin e ambientit, por mos lejoni që frika nga rrëzimi i tregut të obligacioneve të merrni më të mirë nga ju.