Kthimi i tregut të obligacioneve: Çfarë ka punuar dhe çfarë nuk ka ndodhur në vitin 2013
Megjithatë, investitorët ende kishin mjaft mundësi për të fituar para në obligacione . Ndërkohë që segmentet më të ndjeshme afatgjata , me cilësi më të lartë dhe më të ndjeshme të tregut kanë humbur terren, një numër fushash - ndër të cilat bonot me rendiment të lartë, kredi të larta dhe obligacione afatshkurtra - përfunduan vitin në territor pozitiv. Rezultati: një investitor i cili ishte i larmishëm në mënyrë të përshtatshme - ose që zgjodhi për të hyrë në treg me obligacione individuale dhe jo fonde të obligacioneve - mund të ketë nxjerrë jashtë vitin me dëmtim minimal, pavarësisht rritjes së lartë të yield-eve afatgjata të Thesarit.
Të dhënat e kthimit të tregut të obligacioneve në vitin 2013
Kthimet e 2013 të klasave të ndryshme të aseteve brenda tregut të bonove janë si vijon:
Bono amerikane të investimeve të klasifikuara (Barclays US Index Bond ): -2.02%
Thesaret afatshkurtra amerikane (Barclays 1-3 Indeksi i Qeverisë së SHBA): 0.37% Thesaret afatmesme të SHBA-së (Barclays Indeksi i ndërmjetëm i qeverisë amerikane): -1.25%
Thesarit afatgjatë të SHBA-së (Barclays Indeksi i gjatë i Qeverisë së SHBA): -12.48%
TIPS (Barclays indeksi i obligacioneve të lidhura me inflacionin e thesarit në SHBA): -9.26%
Letrat me vlerë të hipotekës (Barclays GNMA Index): -2.12%
Bono komunale (Barclays Muni Bond Index): -2.55%
Bono biznesi (Barclays Corporate Investment Index): -1.53%
Bono afatgjata të korporatave (Barclays Corporate Long Investment Gloss Index): -5.68%
Bonot e yield-it të lartë (Indeksi i lartë i fitimit të Credit Suisse): 7.53%
Huatë e Larta (S & P / LSTA Indeksi i Kredive Leveraged): 5.29%
Bono qeveritare ndërkombëtare (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59% Bono të tregut në zhvillim (JP Morgan EMBI Index Global Diversified Index): -5.25%
Shih kthimet e të gjitha ETF-ve të obligacioneve amerikane këtu .
Afati kohor 2013
Edhe pse viti 2013 do të mbahet mend si një vit i vështirë për tregun e obligacioneve, katër muajt e parë të vitit ishin relativisht të mirë. Edhe pse paralajmërimet për rënien e vonuar të obligacioneve vazhduan të depërtojnë në shtypin financiar, obligacionet mbetën të mbështetura nga politika akomoduese e Rezervës Federale të SHBA, kërkesa e fortë e investitorëve dhe kombinimi i inflacionit të ulët dhe rritjes së ngadaltë.
Që nga 30 prilli, obligacionet e investimit në klasë ishin në një territor pozitiv me një fitim prej vetëm 1%.
Ky sfond i favorshëm ndryshoi papritmas në maj, kur Kryetari i Fed, Ben Bernanke, sugjeroi që Fed të mund të "ngushte" së shpejti politikën lehtësuese sasiore. Shtimi i karburantit në zjarr ishin shenjat e forcimit të rritjes ekonomike, të udhëhequr nga rimëkëmbja në tregun e shtëpive në SHBA. Tregu i bonove reagoi me dhunë pasi investitorët u nxituan për të marrë fitime para se Fed të fillonte të tërhiqte mbështetjen e tij: nga 2 maji deri më 25 qershor, yield-i në shënimin 10-vjeçar u rrit nga 1.63% në 2.59% - një masë e jashtëzakonshme në një short periudhë kohore. (Mbani në mend, çmimet dhe rendimentet lëvizin në drejtime të kundërta ). Ky kulm i rendimentit çoi në një rënie të mprehtë përgjatë tërë tregut të bonove, madje edhe segmente që zakonisht shfaqin ndjeshmëri të ulët të normës së interesit që vuajnë humbje të konsiderueshme.
Tregu i obligacioneve vazhdoi të shkonte më poshtë gjatë verës, me fitimin 10-vjeçar në fund të fundit duke arritur në 2.98% më 5 shtator. Nga kjo pikë, obligacionet organizuan një tubim dy-mujor që ishte ushqyer pjesërisht nga njoftimi i shtatorit 18 shtator se nuk do të ishte në fakt më e vështirë për momentin.
Ky fryrje rezultoi i shkurter, megjithatë, pasi yield-et përsëri u zhvendosën më lart në nëntor dhe dhjetor, ndërkohë që shenjat e përmirësimit të rritjes bënë një probabilitet afatshkurtër më shumë të ngjarë.
FED-i në fakt njoftoi lidhjen e tij të parë më 18 dhjetor kur reduktoi madhësinë e programit sasior lehtësues nga 85 miliardë dollarë në blerjet e obligacioneve mujore në 75 miliardë dollarë. Ndërkohë që reagimi fillestar në tregun e bonove u mbyt, kombinimi i lajmit të ngushtë - në lidhje me raportet gjithnjë e më të fuqishme ekonomike - nxorri rendimentin mbi shënimin 10-vjeçar mbi 3% deri në fund të vitit.
Tabela e mëposhtme tregon gamën e yield-eve për obligacionet e thesarit me maturim të ndryshme gjatë vitit.
| 12/31/12 | 5/2/13 Ulët | 12/31/13 | |
| 2-Year | 0.25% | 0.20% | 0.35% |
| 5-Year | 0.73% | 0.65% | 1.75% |
| 10-Year | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30-Year | 2.95% | 2.83% | 3.96% |
Individët rrotullohen nga obligacione në stoqe
Një faktor i rëndësishëm në shfaqjen e dobët të obligacioneve ishte daljet masive të parave të investitorëve nga fondet e obligacioneve dhe ETF të obligacioneve . Një përmbytje e parave të reja kishte hyrë në klasën e aseteve nga 2010 dhe 2012, dhe është e mundur që shumë investitorë të mos kenë një ndjenjë të qartë të rreziqeve.
Pasi tregu filloi të kthehej në jug, investitorët u angazhuan si likuidim në masë të fondeve të obligacioneve.
Instituti i Shoqërisë së Investimeve raporton se pas humbjes së 59.8 miliardë dollarëve në qershor dhe 46.2 miliardë dollarë në korrik dhe gusht, fondet e përbashkëta të obligacioneve vazhduan të humbasin asetet edhe pas fillimit të stabilizimit të tregut: 11.6 miliard dollarë në shtator, 15.6 miliard dollarë në tetor dhe mbi 19 miliardë dollarë ne nentor. Kjo tregon se investitorët mbetën jashtëzakonisht të kujdesshëm ndaj tregut të bonove edhe pasi tregu u stabilizua në shtator dhe tetor. Për vitin, thotë TrimTabs Research Investment, fondet e obligacioneve përjetuan më shumë se 86 miliard dollarë në tërheqje. Këto dalëse u shoqëruan nga një përmbytje prej 352 miliardë dollarësh të parave të reja në fonde të aksioneve, duke treguar se parashikimet e vitit 2012 për një " Rrotullim të Madh " nga obligacionet në stoqe mund të kenë qenë në shenjë.
Obligacionet afatgjata të goditura rëndë; Por obligacionet afatshkurtra përfundojnë me fitime
Siç tregohet në tabelën e mësipërme, obligacionet afatgjata u goditën më fort sesa partnerët e tyre afatshkurtër dhe afatmesëm në vitin 2013. Arsyeja kryesore për këtë shkyçje ishte se investitorët e shihnin ngushtë si një kërcënim vetëm për fundin e gjatë të kurbës së yield-it që prej obligacionet afatshkurtra janë të lidhura më ngushtë me politikën e normës së interesit të Fed. Që nga Fed nuk pritet të rrisë normat deri në vitin 2015 në fillim, obligacionet afatshkurtra janë strehuar nga trazirat që goditën tregun e obligacioneve gjatë vitit të kaluar. Kjo reflektohet në ecurinë e tre ETF Vanguard që investojnë në bonot e maturimeve të ndryshme:
| fond | sahat | 2013 Kthimi |
| Vanguard Short-Term Bond ETF | BSV | 0.15% |
| Vanguard Intermediate-Term Bond ETF | BIV | -3,59% |
| Vanguard Long-Term Bond ETF | BLV | -8,95% |
Një rezultat i rëndësishëm i dobësimit afatgjatë të obligacioneve është se kurba e yield-eve rritej gjatë vitit. Me fjalë të tjera, yield-et e obligacioneve afatgjata u rritën më shpejt sesa yield-ii obligacioneve afatshkurtra, duke rritur hendekun e yield - it midis dy segmenteve. Ndërsa dallimi midis yield-eve të Thesarit 2- dhe 10-vjeçar rezultoi 1.51 pikë përqindje më 31 dhjetor 2012, hendeku u rrit në 2.68 pikë përqindjeje në fund të vitit 2013.
Mbizotërojnë bonot e larta të fitimit dhe kreditë e larta
Ndërkohë që obligacionet me ndjeshmërinë më të lartë ndaj lëvizjeve të normave të interesit kanë performuar dobët në vitin 2013, e njëjta gjë nuk mund të thuhet për ata të cilët janë drejtues kryesor i rrezikut të kredisë . Bono me rendimente të lartë dha një performancë relative të papaguar në këtë vit, falë kombinimit të rritjes më të fortë ekonomike , përmirësimit të shëndetit të bilanceve të kompanive me yield të lartë, një normë të ulët default dhe rritjes së çmimeve të aksioneve.
Në një pasqyrim të oreksit të investitorëve për rrezikun, obligacionet me yield më të ulët me vlerë më të ulët i tejkaluan vlerat më të larta të vlerësuarat gjatë vitit. Gjithashtu, ndjeshmëria më e ulët e obligacioneve të yield-it të lartë për rrezikun e normës së interesit i bëri ata një opsion tërheqës në një kohë të turbullt në tregun e thesarit.
Forca në rendiment të lartë u pasqyrua në diferencën e rënies së yield-it - ose avantazhin e fitimit - mbi thesaret gjatë rrjedhës së vitit. Indeksi i BofA Merrill Lynch US High Yield Master II përllogaritet në 4.00 pikë përqindjeje (pikë bazë) mbi thesaret më 31 dhjetor, krahasuar me 5.34 më 31 dhjetor 2012. E ulët për vitin ishte 3.96, e regjistruar më 26 dhe 27 dhjetor.
Kreditë e larta ose kreditë që bankat i bëjnë korporatave dhe pastaj paketojnë dhe shesin për investitorët, gjithashtu performuan shumë mirë. Investitorët u tërheqën në këtë klasë të aktiveve në rritje për shkak të yield-eve të saj të favorshme dhe normave lundruese (shihet një plus në një kohë kur yield-et janë në rritje). Kreditë e larta gjithashtu kanë përfituar nga hyrjet e konsiderueshme në fonde dhe ETF që investojnë në hapësirë, gjë që paraqet një dallim të dallueshëm nga shumica e segmenteve të tregut.
Thesaret, korporatat e klasës së investimit dhe TIPS Lag
Në anën tjetër të spektrit, obligacionet që janë më të ndjeshme ndaj lëvizjeve mbizotëruese të normave, e morën atë në mjekër në vitin 2013. Yields on Treasuries SHBA shënoi më të larta, ndërkohë që çmimet ranë, me humbjet më të këqija që ndodhën në lidhje me afatet më të gjata. Kjo rënie u ushqyer nëpërmjet Letrave me Vlerë të Mbrojtura të Inflacionit të Thesarit , ose TIPS, të cilat u goditën jo vetëm nga normat në rritje, por edhe nga kërkesa e investitorëve në rënie për mbrojtjen e inflacionit.
Në të kundërt, letrat me vlerë hipotekore (MBS) - një komponent i madh në shumë fonde të indekseve të bonove të brendshme - humbën terren në vit, por përfunduan përpara obligacioneve të qeverisë. MBS u ndihmuan nga blerjet e vazhdueshme të aseteve të Fed, pasi që 45 miliardë dollarë nga programi i blerjes së obligacioneve prej 85 miliardë dollarësh synon sigurimin e hipotekës.
Obligacionet e korporatave humbën gjithashtu terren në vitin 2013. Rënia e nxitur tërësisht nga rritja e yield-eve të Thesarit, bazuar në faktin se yield -i i korporatave përhapur mbi thesaret në fakt u zvogëlua në vitin 2013. Indeksi i BofA Merrill Lynch US Corporate Master filloi vitin me një përparësi të rendimentit nga 1.54 pikë përqindjeje, dhe qëndroi në 1.28 më 31 dhjetor. Përhapja ishte relativisht e qëndrueshme gjatë vitit, me një të lartë prej 1.72, të goditur më 24 qershor, ndërkohë që niveli 1.28 ishte i ulët. Rënia në përhapjen e yield-eve - si dhe mungesa e paqëndrueshmërisë së saj - ndihmon në ilustrimin e besimit të investitorëve në shëndetin e Amerikës Korporative, siç pasqyrohet në rritjen e qëndrueshme të fitimeve dhe bilancet e qëndrueshme.
Forca themelore në treg u demonstrua gjithashtu nga shuma masive e lëshimit të bonove të reja nga korporatat që po kërkonin të përfitonin nga mjedisi i ulët. Niveli i kërkesës u ilustrua nga aftësia e Verizon për të nxjerrë 49 miliardë dollarë në borxh të ri gjatë tremujorit të tretë dhe ende ka marrëveshje mbi abonimin (që do të thotë se ka pasur më shumë kërkesa sesa furnizimi pavarësisht nga madhësia e marrëveshjes). Sipas Wall St. Journal, kompanitë amerikane të investimeve grade shiten 1.111 trilionë dollarë obligacionesh gjatë vitit 2013, një rekord të ri.
Megjithatë, këta faktorë pozitivë nuk ishin të mjaftueshëm për të kompensuar ndikimin e rritjes së yield-eve të thesarit duke pasur parasysh korrelacionin e lartë të korporatave me obligacionet qeveritare.
Rënia në Thesari, TIPS, MBS dhe korporata ndihmon në ilustrimin e një pike të rëndësishme: " kualiteti i lartë " nuk do të thotë domosdoshmërisht "i sigurt" sapo të fillojë të rritet.
Municipals Pressured nga titujt e kundërt dhe daljet e fondeve
Viti gjithashtu u tregua i vështirë për ata që investuan në obligacione komunale. Obligacionet komunale të investimeve të klasifikuara u nënshtruan me homologët e tyre të tatueshëm në vitin 2013, dhe munis të yield-it të lartë ra me shumë pak nga kthimet e bonove të korporatave me yield të lartë. Ashtu si në rastin e pjesës tjetër të tregut të obligacioneve, obligacionet me maturim më të gjatë pësuan performancën më të keqe.
Faktori primar që peshonte në obligacionet komunale ishte, sigurisht, pjerrta e mprehtë në yield-et e obligacioneve qeveritare që ndodhën gjatë pranverës dhe verës. Përtej kësaj, megjithatë, munis u përball me skuadrat shtesë të shkaktuara nga falimentimi i Detroit, problemet fiskale të Porto Rikos dhe pasiguria lidhur me opinionin për shpenzimet federale. Së bashku, këto konsiderata çuan në dalje të jashtëzakonshme për fondet e obligacioneve komunale. Instituti i Shoqërisë së Investimeve llogarit që fondet e obligacioneve komunale hodhën 82 miliardë dollarë në asete vetëm nga qershori deri në tetor, një ndryshim mahnitës nga gati 50 miliardë dollarë që u derdhën në fonde të tilla në vitin 2012. Kjo detyroi menaxherët e fondeve të shesin pronat e tyre për të përmbushur riblerjet, duke përkeqësuar rënies.
Pavarësisht këtyre tendencave, bazat themelore të klasës së aseteve në fakt mbeten të shëndosha, me rritjen e arkëtimeve tatimore për qeveritë shtetërore dhe lokale, standarte të ulëta dhe yield-et që janë në nivele historikisht të larta në lidhje me obligacionet e tatueshme.
Tregjet ndërkombëtare janë të sheshta, por monedhat peshojnë
Investitorët fituan pak nga diversifikimi i portofolave të tyre të obligacioneve jashtë shtetit në vitin 2013. Tregjet ndërkombëtare të bonove, si një grup, përfunduan vitin e sheshtë si fitime të fuqishme në ekonomitë më të vogla evropiane si Spanja dhe Italia u kompensuan nga dobësia në tregjet më të mëdha si Kanadaja dhe Shtetet e Bashkuara Kingdom.
Investitorët me bazë në SHBA megjithatë përfunduan vitin në të kuqe për shkak të dobësisë së monedhave të huaja kundrejt dollarit amerikan. Ndërsa pjesa jo amerikane e indeksit të obligacioneve qeveritare JP Morgan u kthye me 1.39% në terma të monedhës vendase gjatë vitit 2013, ra me 5.20% kur u mat në dollarë amerikanë (deri më 27 dhjetor). Boshllëqet më të mëdha të kthimit midis kthimit në monedhën vendase dhe dollarit kanë ndodhur në Japoni, Australi dhe Kanada, të gjitha këto i kanë parë monedhat e tyre të bien kundrejt dollarit. Si rezultat, portofolet e papaguara të bonove të jashtme të qeverisë përgjithësisht përfunduan vitin në territor negativ.
Tregjet në zhvillim përballen me skuadra të shumëfishtë
Bono të tregut në zhvillim gjithashtu mbylli vitin 2013 në të kuqe, por pothuajse të gjitha rëniet ndodhën në orbitë maj-qershor.
Gjatë kësaj kohe, investitorët dolën nga klasat e aseteve në droves, ndërkohë që rritja e yield-eve të thesarit shkaktoi që investitorët të humbnin oreksin e tyre për rrezik. Tregjet e borxhit në zhvillim u dëmtuan gjithashtu nga rritja e ngadaltë sesa pritej në tregjet kyçe si India, Brazili dhe Rusia, si dhe shqetësime periodike rreth një uljeje të mundshme në ekonominë e Kinës. Për më tepër, presionet në rritje të inflacionit shkaktuan një numër të bankave qendrore të tregut në zhvillim për të filluar ngritjen e normave - një ndryshim nga cikli i gjatë i shkurtimeve të normave që ndodhën nga 2008-2012. Të marra së bashku, këta faktorë bënë që obligacionet e tregut në zhvillim të përfundonin me vitin e tyre më të keq që nga kriza financiare e vitit 2008. Megjithatë,
Segmenti më i goditur i klasës së aseteve ishte borxhi në monedhë vendase (në krahasim me ato të shprehura në dollarë amerikanë). Fluturimi kapital kontribuoi në dobësinë në vlerën e shumë monedhave në zhvillim, pasi investitorët që shesin obligacione në një vend të huaj duhet gjithashtu të shesin monedhën për ta bërë këtë. Si rezultat, obligacionet në valutë vendase u nënshtruan në dy mënyra: së pari, nga vlera në rënie e obligacioneve vetë, dhe së dyti, nga vlera në rënie e monedhave. Gjatë vitit 2013, Fondi për Borxhin Lokal të Emergjencave të Tregut të Urtësisë (ELD) u kthye -10.76%, pra nën -7.79% të EMB.
Në anën tjetër të ekuacionit, obligacionet e korporatave të tregut në zhvillim mbahen më mirë në një bazë relative, siç pasqyrohet në kthimin prej -3.24% të Fondit të Bursës së Korporatave (EMCB) të WisdomTree Emerging Markets. Tiparet e korporatave në zhvillim ofrojnë yield-et më të larta dhe ndjeshmërinë më të ulët të normës së interesit sesa shumica e zonave të tregut të bonove dhe ato gjithashtu kanë tendencë të jenë relativisht të izoluara nga shumë shqetësime që ballafaqohen me borxhin e qeverisë në tregjet në zhvillim, si inflacioni në rritje dhe deficitet më të larta tregtare. Ky segment i tregut nuk do të jetë imun ndaj ndërrimeve në oreksin e riskut të investitorëve, por në vitin 2013 ai demonstroi aftësinë e saj mbi mesataren për t'i bërë ballë rritjeve në rritje të thesarit.
Çfarë është tjetër për tregun e bonove?
Një vështrim prapa nuk do të ishte i plotë pa një vështrim përpara. Kliko këtu për Outlookin e Tregut të Bondit 2014 , dhe shikoni perspektivën për klasa specifike të aseteve në lidhjet më poshtë:
Obligacionet e Korporatave
Obligimet e tregut në zhvillim
ETF-të më të mira për vitin 2014
Disclaimer : Informacioni në këtë faqe është dhënë vetëm për qëllime diskutimi dhe nuk duhet të interpretohet si këshillë për investime. Në asnjë rrethanë, ky informacion nuk paraqet një rekomandim për të blerë ose shitur letrat me vlerë. Gjithmonë këshillohuni me këshilltarin për investime dhe me taksat profesionale para se të investoni.