Kliko këtu për të parë Outlook 2014 për obligacione të larta të fitimit
Përmbledhja ekzekutive
- Bazat themelore për obligacionet e korporatave dhe yield-et e lartë mbeten në vend derisa lëvizim në vitin 2013, por ekonomia dhe "shkëmbi fiskal" janë variabla të rëndësishëm.
- Yields janë të ulëta në një bazë absolute, por brenda normave historike në lidhje me thesaret e SHBA.
- Ndërkohë që korporatat dhe rendimenti i lartë mund të vazhdojnë të prodhojnë performancë të mirë, investitorët duhet të zbusin pritjet e tyre për vitin 2013.
Rezultate të shkëlqyera të performancës 2012
Obligacionet e klasifikimit të investimeve të korporatave dhe yield - et e lartë kanë dhënë një performancë të shkëlqyeshme në vitin 2012 , pasi normat ultra-të ulëta për asetet më të sigurta shkaktuan investitorët të gravitojnë në të ardhurat më atraktive në dispozicion në këto fusha. Të dy klasat e aktiveve u rritën gjithashtu nga përmirësimi i shëndetit financiar të emetuesve bazë, siç shihet në fitimet në rritje dhe në forcimin e bilanceve të korporatave amerikane. Pyetja tani, sigurisht, është nëse të gjitha këto tendenca mund të mbesin në vend në vitin 2013.
Përkrahjet pozitive janë ende atje, por ...
Rasti për forcën e vazhdueshme inkorporon dhe bonot me rendiment të lartë ("sektorët e kreditit") zakonisht citojnë tre faktorë kryesorë:
1) Me ruajtjen e Rezervës Federale të politikës së saj të ulët, investitorët nuk do të kenë zgjidhje tjetër përveçse të vazhdojnë të blejnë sektorët e kredisë për të gjetur rendimentet e respektueshme.
2) Ekonomia amerikane, ndonëse e ngadaltë, megjithatë është mjaft e fortë për korporatat që të mbeten në shëndet të fortë, të cilat duhet të vazhdojnë të mbështesin performancën për korporatat dhe yield-et e lartë.
3) Normat e dështimit - ose përqindja e kompanive që nuk arrijnë të bëjnë interesa të planifikuara dhe / ose pagesat e principalit - mbeten pranë lows historike, të cilat vazhdojnë të ofrojnë një sfond pozitiv për tregun.
Këta tre faktorë me të vërtetë duhet të ndihmojnë në kufizimin e dobësive në sektorët e kreditit në vitin 2013. Sidoqoftë, yield-et janë gjithashtu shumë të ulëta në një bazë historike - duke treguar se në këto sektorë nuk ka shumë vlerë, siç kishte një ose dy vjet më parë.
Përveç kësaj, rendimet e ulëta rrisin gjasat që një zhvillim i pafavorshëm - siç është një ngjarje e lajmeve ose një recesioni - mund të shkaktojë rënie të çmimeve të çmimeve për bonot e korporatave dhe yield-et e lartë. (Mbani në mend, çmimet dhe rendimentet lëvizin në drejtime të kundërta .) Në këtë kuptim, përmbysja e mundshme për këta sektorë është relativisht e kufizuar, ndërsa dobësia është shumë më e madhe.
Prandaj, investitorët duhet të jenë të kujdesshëm në blerjen e këtyre niveleve - ashtu si ata që kanë derdhur para gjatë dy viteve të fundit dhe që për këtë arsye kanë përjetuar vetëm tregje pozitive. Kjo është veçanërisht e vërtetë për rendiment të lartë. Një rritje e kërkesës së furishme për bonot me rendiment të lartë është se më shumë kompani kanë qenë në gjendje të lëshojnë borxhin, duke përfshirë ato me kredi të lëkundshme. Citigroup raporton se 293 miliardë dollarë në bonot me të ardhura të larta ishin nxjerrë nga data deri më 30 nëntor. Kompanitë që njihnin një mundësi për të marrë borxhin me norma të ulëta, lanë një rekord prej 293 miliardë dollarësh në bonot junk deri në nëntor. Në krahasim, rekordi i mëparshëm i vitit të plotë ishte 271 miliardë dollarë, arriti në 2010.
Rezultati: rreziku i përgjithshëm i sektorit është në rritje, madje edhe kur yield-et janë hidraulike për të gjithë kohën. Rendimenti i lartë, pra, nuk është duke ofruar aq vlerë sa ishte në vitin 2011 apo edhe në fillim të vitit 2012.
Sa e ulët janë Yields, really?
Sigurimi i yield-eve është një objektiv i lëvizshëm, por në fund të nëntorit fondi më i madh i shkëmbimit të obligacioneve të korporatave, iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Bond Fund (ticker: LQD) ofroi një rendiment të KZB -së 30-ditore prej 2.75% , ndërkohë që ETF-ja më e madhe e yield-it të lartë, iShares iBoxx $ High Yield Fondi i Korporatave (HYG) rezultoi 5.76%. Të dyja këto janë ende shumë më të larta se yield-i 1.61% në dispozicion në shënimin 10-vjeçar të Thesarit amerikan në atë datë. Megjithatë, të dyja janë gjithashtu afër fundit të vargut historik. Në të vërtetë, obligacionet me të ardhura të larta shpenzuan pjesën më të madhe të gjysmës së dytë të vitit duke tregtuar në të dyja yield-et e të gjitha kohërave dhe në çmimet mesatare të larta. Ky ishte një burim i kujdesit për shumë investitorë gjatë gjysmës së dytë të vitit 2012, por të dyja obligacionet e korporatave dhe yield-et e lartë vazhdojnë të rriten megjithatë.
Një arsye për këtë ishte se diferencat e yield-eve - ose përparësia e yield-it të sektorëve të përhapur në krahasim me thesaret e SHBA-ve - mbetën të arsyeshme. Sipas Bankës Federale të Rezervave të St Louis, obligacionet korporative të klasës së investimeve mesatarizuan një avantazh të fitimit prej 1.67 pikë përqindjeje mbi Thesaret e Shteteve të Bashkuara nga viti 1997 deri në vitin 2012. Në fund të nëntorit, kjo përhapje ishte në linjë me mesataren historike në 1.61. Bonat e yield-it të lartë, ndërkohë, mesatarizuan një përparësi të rendimentit prej 6.01 pikësh përqindje ndaj thesareve amerikane në të njëjtën periudhë, krahasuar me 5.58 në fund të nëntorit.
Rreziku i normës së interesit ndaj rrezikut të kredisë
Megjithëse ky artikull i konsideron korporatat dhe rendimentin e lartë së bashku për qëllimet e perspektivës 2013, të dy klasat e aseteve përgjigjen në mënyra të ndryshme për ndryshimet në mjedisin e investimeve. Korporatat e klasifikimit të investimeve janë më të ndjeshëm ndaj ndryshimit të normave të interesit, ndërkohë që bonot e yield-it të lartë janë më të ndjeshëm ndaj rrezikut të kredisë , ose me fjalë të tjera, shëndetin e emetuesve bazë (dhe më gjerë, ekonominë).
Kjo është ajo ku perspektiva e 2013 për bonot e korporatave dhe rendimenti i lartë ndryshon. Nëse ekonomia rrëshqet në një recesion në vitin 2013, normat e interesit do të bien. Në këtë skenar, obligacionet e korporatave mund të jepnin kthime të sheshta (me një avantazh për emetuesit me cilësi më të lartë), ndërkohë që obligacionet me rendiment të lartë do të goditeshin shumë. Në anën tjetër, një ringjallje e papritur e rritjes do të ishte pozitive për të ardhura të larta, por rritja që rezultonte në normat e thesarit do të ishte më negative për çështjet e klasifikimit të investimeve. Të dy skenarët kanë më pak gjasa sesa toka e mesme - në të cilën ekonomia vazhdon të përzihet përmes rritjes në intervalin 1-2% - por investitorët duhet të jenë të vetëdijshëm për të gjitha mundësitë.
Në fund të fundit
Është e natyrshme që investitorët të jenë disi të vrazhdë për klasat e aktiveve që kanë kryer, si dhe obligacionet e korporatave dhe yield-et e lartë në tre vitet e fundit. Gjatë asaj kohe, të dy klasat e aseteve prodhuan mesataren vjetore totale prej 9.30% dhe 12.30%, bazuar në ecurinë e indeksit deri më 30 nëntor. Me kthime të tilla të larta tashmë në pasqyrën e pasme, ka shumë pak gjasa që korporatat dhe yield-i i lartë mund të vazhdojë të japë një performancë të ngjashme në 2013. Përveç kësaj, luhatshmëria javore në javë ka gjasa të rritet - një dallim nga trendi i rritjes relativisht të qëndrueshme që karakterizoi 2012. Megjithatë, përparësia e këtyre zonave vazhdon të ofrojë investitorë një pikënisje shumë e favorshme në lidhje me thesaret ose me ekuivalentët e saj.
Më shumë se çfarë duhet të presim në vitin 2013 :
Outlook 2013 e tregut të gjerë të obligacioneve
Thesarit dhe TIPS Outlook SHBA
Outlook të obligacioneve komunale
Zhvillimi i tregut të obligacioneve në zhvillim
Disclaimer : Informacioni në këtë faqe është dhënë vetëm për qëllime diskutimi dhe nuk duhet të interpretohet si këshillë për investime. Në asnjë rrethanë, ky informacion nuk paraqet një rekomandim për të blerë ose shitur letrat me vlerë. Gjithmonë këshillohuni me këshilltarin për investime dhe me taksat profesionale para se të investoni.