Ky mashtrim financiar mund të shkaktojë krizën e ardhshme financiare
Kjo levave lejon një kompani të vogël të huazojë fonde për të blerë një kompani shumë më të madhe pa shumë rrezik për veten.
I gjithë rreziku është kryer nga kompania më e madhe e synuar. Kjo për shkak se borxhi vihet në librat e tij. Nëse ka probleme me pagimin e borxhit, asetet e saj do të shiten së pari dhe do të falimentojnë. Ndërmarrja më e vogël, blerëse shkon pa pagesë.
Këto marrëveshje zakonisht bëhen nga kompanitë private të kapitalit që blejnë një kompani publike për ta marrë atë privat. Kjo i jep blerësit kohë për të bërë ndryshimet e nevojshme për ta bërë kompaninë e synuar më profitabile. Ajo pastaj do të shesë kompaninë e fituar më vonë në një fitim, shpesh duke e marrë publikisht përsëri në një IPO. Është si një kapele për kompanitë në vend të shtëpive.
Borxhi duhet të ofrojë rendiment të lartë për të kompensuar rrezikun. Pagesat e larta të interesit shpesh mund të jenë të mjaftueshme për të shkaktuar falimentimin e kompanisë së blerë. Kjo është arsyeja pse, pavarësisht yield-it të tyre tërheqës, buyouts leveraged lëshojnë atë që njihet si bono junk . Ata quhen junk sepse shpesh vetëm pasuritë nuk janë të mjaftueshme për të paguar borxhin, dhe kështu huadhënësit gjithashtu lëndohen.
A ka ndonjë mbrojtje nga LBO-të?
Rezerva Federale dhe rregullatorë të tjerë bankar lëshuan udhëzime në vitin 2013 për bankat e tyre për të kontrolluar rrezikun e LBO. Ata i kërkuan bankave që të shmangin financimin e LBO që lejojnë borxhin të jetë më shumë se gjashtë herë fitimet vjetore të kompanisë në shënjestër. Rregullatorët u thanë bankave të shmangnin LBO-të që zgjatën afatet e pagesave ose nuk përmbanin besëlidhjet për mbrojtjen e huadhënësve.
Rregullatorët mund të bankave të bukura deri në $ 1 milion në ditë në qoftë se ata nuk përputhen.
Por zbatimi i udhëzimeve nuk është i drejtpërdrejtë. Shumë bankierë ankohen se udhëzimet nuk janë mjaft të qarta. Ka mënyra të ndryshme për të llogaritur të ardhurat. Disa marrëveshje mund të pasojnë shumicën, por jo të gjitha, udhëzimet. Bankat duan të sigurohen që të gjithë gjykohen të njëjtën gjë.
Bankat kanë arsye për t'u shqetësuar. Fed ka lejuar disa banka që të tejkalojnë nivelin e rekomanduar në raste të caktuara. Fed vetëm mbikëqyr bankat e huaja, Goldman Sachs dhe Morgan Stanley . Zyra e Kontrollorit të Valut mbikëqyr bankat kombëtare. Kjo përfshin Bankën e Amerikës, Citigroup, JP Morgan Chase dhe Wells Fargo.
Kërcënimi i kërcënimit LBO
Shumë banka kanë injoruar rregulloret. Si rezultat, një alarmues 40 për qind e marrëveshjeve të kapitalit privat amerikan tejkalonte nivelin e borxhit të rekomanduar. Kjo është më e larta që nga kriza financiare e vitit 2008 . Në vitin 2007, 52 përqind e kredive ishin mbi nivelet e rekomanduara.
Rregullatorët janë të shqetësuar se nëse ka ndonjë lloj rënieje, bankat përsëri do të mbesin me borxh shumë të keq në librat e tyre. Vetëm këtë herë do të jenë obligacione junkë në vend të hipotekave subprime .
Në fakt, duket se kjo tashmë është filluar.
Në prill 2014, LBO më e madhe në histori u bë falimentimi i tetë më i madh ndonjëherë. Energjia Holdings Future u shkatërrua nga borxhi prej 43 miliardë dollarësh, i cili ishte shitur për të paguar për blerjen e saj. Të tre që ndërmjetësuan marrëveshjen, KKR, TPG dhe Goldman Sachs bleu kompaninë për 31.8 miliard dollarë në 2007 dhe morën 13 miliardë dollarë borxhe që kompania tashmë kishte.
Kompania që bleu, TXU Corp, ishte një ndërmarrje e Teksasit me rrjedhje të fortë parash. Çuditësit nuk e kuptuan se çmimet e energjisë ishin gati të binin në sajë të zbulimeve të naftës dhe gazit. Ata i paguan dollarit të lartë aksionerëve për të marrë kompaninë private, duke menduar se çmimet e gazit do të rriteshin në vend. Kompania humbi 400,000 klientë, pasi shërbimet komunale të Teksasit u çrrënjosën. Kreditorët e tjerë kanë dashur të bien dakord të falin një dajak 23 miliard dollarë borxhi, përveç 8 miliardë dollarëve të vendosur nga dealmakers.
LBOs dëmtojnë rritjen e punës dhe rritjen ekonomike
Katër LBO-të e ardhshme më të mëdha gjithashtu ishin duke u ulur:
- Të Dhënat e Parë (26.5 miliardë dollarë) punësuan një CEO të ri për ta kthyer atë.
- Alltel (25.7 miliardë dollarë) shitet vetëm në Verizon për 5.9 miliard dollarë, plus 22.2 miliardë dollarë në borxhin e mbetur. Zakonisht pas një shkrirje si kjo, punët humbasin pasi kompanitë përpiqen të gjejnë operacione më efikase.
- HJHeinz (23.6 miliardë dollarë) mbylli bimë për të gjeneruar më shumë fluks parash.
- Pronat e aseteve të kapitalit (22.9 miliardë dollarë) shitur më shumë se gjysmën e 543 objekteve të saj komerciale.
Këto janë shembuj të shkëlqyeshëm se si LBO dëmtojnë ekonominë. Pronarët e rinj duhet të gjejnë mënyra për të rritur fitimet për të paguar borxhin. Mënyra më e mirë për ta bërë këtë është shitja e ndërtesave, konsolidimi i operacioneve dhe reduktimi i numrit të punonjësve. Të gjitha këto hapa reduktojnë vendet e punës ose të paktën ndalojnë rritjen e vendeve të punës. (Burimi: "Blerja më e madhe e Leveraged shkon bustin, Si shfarosja e breshkave vrau TXU", Wall Street Journal , 30 prill 2014.)