Përkufizimi, Si Ata Punojnë dhe Rreziqet kundrejt Kthimit
Më shumë se 8,000 fonde gardh arriti në 2.8 trilionë dollarë në vitin 2014, sipas HFR Inc. Kjo është trefishi i shumës së arritur në vitin 2004. Megjithëse fondet gipse kanë tejkaluar tregun e aksioneve gjatë 15 viteve të fundit, duke përfshirë edhe gjatë krizës financiare, ato kanë pasur më pak performancë që nga viti 2009 .
S & P 500 u rrit 137 përqind (përfshirë dividentët) që atëherë, krahasuar me një rritje prej 50 përqind për fondet gardh. (Burimet: "Çfarë është në emër? Fondet Hedge," Wall Street Journal, 27 mars 2015. "Tre mënyra për të investuar si një fond mbrojtës", Rob Copeland dhe Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 gusht 2014. )
Pjesa më e madhe e kësaj rritjeje shkon tek fondet super të mëdha. Më shumë se 75 miliardë dollarë u shtuan në fondet në vitin 2014, por 90 përqind shkuan në fonde që menaxhuan 1 miliardë dollarë ose më shumë. Një nga arsyet është se investitorët institucionalë dhe të tjerët që investojnë në fondet gardh janë më të sigurt për të shkuar me emra të provuar dhe të vërtetë. Është shumë e rrezikshme për të investuar me një firmë fillestare. Si rezultat, 864 firma u mbyllën në vitin 2014, duke llogaritur mesatarisht vetëm 70 milionë dollarë në asete. (Burimi: "Fondet e mbrojtjes: të kesh dhe jo", Barron, 30 mars 2015.)
Termi "fond mbrojtës" u aplikua për herë të parë në vitet 1940 tek investitori alternativ Alfred Winslow Jones.
Ai krijoi një fond që shiti stoqet si pjesë të strategjisë së tij. Ai e bëri këtë për të mbrojtur nga rreziku që pozicionet e tij të gjata në aksione të humbnin vlerën.
Si funksionojnë fondet e mbrojtjes
Fondet Hedge janë krijuar si ortakëri të kufizuar ose korporata me përgjegjësi të kufizuar që mbrojnë menaxherin dhe investitorët nga kreditorët nëse fondi falimenton.
Kontrata përshkruan se si paguhet menaxheri. Ndonjëherë mund të përshkruajë atë që menaxheri mund ta investojë, por nuk ka kufizime.
Disa menaxherët e fondeve gardh duhet të plotësojnë një normë pengese para se të paguhen. Investitorët marrin të gjitha fitimet derisa të arrihet shkalla e pengesës, atëherë menaxher merr një përqind të fitimeve. Shumica e fondeve gardh operojnë nën "dy dhe 20 rregull". Kjo deklaron se ata fitojnë dy për qind të aseteve në kohë të mira dhe të këqija, se nuk ka shkallën e pengesave dhe ata marrin 20 për qind të fitimeve. Kohët e fundit, fondet e pensioneve dhe investitorët e tjerë institucionalë kanë paguar së paku fonde më të reja të gardhit: "1.4 dhe 17." (Burimi: "Pse bëhen kaq shumë fonde të mbrojtjes?" New Yorker, 12 maj 2014.)
Hedge Funds Shpërblime
Fondet e mbrojtjes ofrojnë më shumë shpërblime financiare për shkak të mënyrës se si paguhen menaxherët e tyre, llojet e automjeteve financiare që ata mund të investojnë dhe mungesa e rregullimit financiar .
Menaxherët e fondeve të mbrojtjes kompensohen si përqindje e kthimeve që fitojnë. Kjo tërheq shumë investitorë të cilët janë të frustruar nga fakti se fondet e përbashkëta paguhen tarifat, pavarësisht nga performanca e fondeve. Falë kësaj strukture të kompensimit, menaxherët e fondeve gardh janë të shtyrë për të arritur kthimet mbi tregun.
Menaxherët e fondeve të mbrojtjes specializohen në përdorimin e derivateve të sofistikuara, siç janë kontratat e të ardhmes , opsionet dhe detyrimet e borxhit të kolateralizuar .
Derivatet lejojnë menaxherët e fondeve të gardhit të përfitojnë edhe kur tregu i bursës po shkon poshtë. Menaxherët e fondeve të mbrojtjes mund të përdorin opsionet e vëna , ose mund të shesin stoqe të shkurtra . Në thelb, këto produkte të gjitha bëjnë dy gjëra: ata përdorin sasi të vogla parash, ose levave , për të kontrolluar shumat e mëdha të stoqeve ose mallrave . Së dyti, ata paguajnë nga një pikë e caktuar në kohë. Kombinimi i levave dhe kohëzgjatja do të thotë që menaxherët bëjnë kthime të jashtëzakonshme kur ato parashikojnë saktë rritjen ose rënien e tregut.
Meqenëse fondet gardh nuk janë aq të rregulluara sa edhe në tregun e aksioneve, ata kanë mundësi të investojnë në këto kthime të larta, por spekulative, automjete financiare. Për më tepër, shih Buletinin e SEC në fondet e mbrojtjes.
Rreziqet e Fondit Hedge
Fondet e mbrojtjes janë shumë të rrezikshme. Është pikërisht ky rrezik që tërheq shumë investitorë që besojnë se rreziku më i lartë çon në kthim më të lartë.
Të tre karakteristikat e njëjta që lejojnë fondet gardh të premtojnë shpërblime më të mëdha gjithashtu i bën ata shumë të rrezikshëm. Së pari, menaxherët e fondeve gardh paguhen një përqindje të kthimit të fondeve të tyre. Çfarë ndodh nëse fondi humbet para? A paguajnë fondin një përqindje të asaj humbjeje? Jo, menaxherët marrin zero pa marrë parasysh sa para humbasin. Kjo strukturë do të thotë menaxherët e fondeve të gardhit janë shumë të tolerancës ndaj rrezikut. Kjo i bën fondet shumë të rrezikshme për investitorin, të cilët mund të humbasin të gjitha paratë që kanë investuar në fond.
Së dyti, fondet gardh investojnë në derivativë që janë shumë të rrezikshëm për shkak të levave. Opsionet duhet të dorëzohen brenda një afati të caktuar kohe. Nëse një "mjellmë e zezë", ose krejtësisht e papritur, ngjarje ekonomike ndodh gjatë asaj periudhe kohore, edhe nëse menaxherja është e saktë për trendin afatgjatë, ai mund të humbasë investimin. Në këtë kuptim, menaxherët e fondeve gardh janë duke u përpjekur të tregojnë kohën në treg, të cilat disa do të thoshin është shumë e vështirë nëse jo e pamundur për të bërë.
Ndryshe nga fondet e përbashkëta , pronarët e të cilëve janë korporata publike, fondet gardhisht tradicionalisht nuk ishin të rregulluara nga Komisioni i Letrave me Vlerë . Mungesa e rregullores nënkupton që fitimet nga fondet gardh nuk raportohen në KSHZ ose ndonjë organ tjetër rregullator. Edhe pse fondet gardh ende janë të ndaluara nga mashtrimet, kjo mungesë e mbikëqyrjes krijon rrezik shtesë. Përveç kësaj, investitorët e fondit hedge janë gjithashtu pronarë të pjesës së LLC. Kjo do të thotë se ata mund të humbasin investimin e tyre në qoftë se fondi gardh falimenton si një biznes, edhe nëse investimet bëhen OK.
Kush investon në fondet e mbrojtjes
Investitorët institucionalë sigurojnë 65 për qind të kapitalit të investuar në fondet gardh. Ata menaxhojnë fondet e pensioneve dhe fondet e pasurisë sovrane . Ata gjithashtu merren me pasuritë në para të kompanive të sigurimeve, korporatave dhe fondeve të mirëbesimit. Ata nuk vënë më shumë se 10 deri në 20 për qind të aseteve të tyre në fonde gardh.
Ata e kuptojnë se si funksionon leveraging . Ata duhet të jenë gjyqtarë të mirë të karakterit. Shumica e fondeve gardh nuk zbulojnë se çfarë bëjnë ata për të marrë kthimin e tyre. Kjo mungesë e transparencës do të thotë se ata në të vërtetë mund të jenë skemat Ponzi , siç është ajo e drejtuar nga Bernie Madoff .
Fondet e mbrojtjes kërkojnë që ata të kenë të paktën $ 1 milion në vlerë neto. Ata kanë nevojë për këtë jastëk për të motit rënie të konsiderueshme në portofolet e tyre. Disa janë ende duke u përpjekur të mbulojnë humbjet e shkaktuara gjatë rrëzimit të vitit 2008. Ata mbajnë paratë e tyre të lidhura për tre ose më shumë muaj të kërkuar nga fondet gardh. Në fakt, më shumë se gjysma kanë një kornizë kohore tre vjeçare. Ata shpesh duhet të jenë të gatshëm të paguajnë 2 për qind të aseteve që kanë investuar dhe 20 për qind të çdo fitimi.
Ata nuk po kërkojnë kthime më të larta se mesatarja. Vetëm 6 për qind mendonin se mund të arrinin 10 për qind ose më shumë kthime vjetore. Ata thjesht nuk janë të gatshëm të durojnë rrezikun që i nënkupton. Në vend të kësaj, 67 për qind janë në kërkim të kthimeve vjetore midis 4 dhe 6 për qind. Kjo është ndoshta për shkak se ata duhet të raportojnë në bordet të cilët mund të zjarrit ata në qoftë se ata mbajnë humbje.
Në vend të kësaj, ata po kërkojnë një investim që nuk korrelon me pjesën tjetër të investimeve të tyre . Kjo do të thotë se nëse tregu i aksioneve humbet vlerën, investimi i fondit hedge do të rritet. Me fjalë të tjera, ata përdorin fonde gardh për të rritur diversifikimin e tyre. Ata e dinë se një portofol i larmishëm do të rrisë kthimet totale gjatë kohës duke zvogëluar luhatshmërinë e përgjithshme. Për këtë arsye, këta investitorë nuk e krahasojnë performancën e investimeve të tyre të fondit hedge me indekset standarde si S & P 500 , NASDAQ ose Dow Jones .
Fondet e mirëbesimit familjar përdorin fondet gardh për të fituar qasje në mendjet më të mira në investim. Pse fondet gardh tërheqin investitorët më të mençur? Për shkak se ata paguajnë më shumë. Por 22 përqind e investitorëve thanë se tarifat e larta janë arsyeja pse ata kufizojnë, ose madje shmangin, fondet e gardhit.
Si kontribuojnë fondet e mbrojtjes në krizën financiare
Fondet e mbrojtjes kontribuan në krizën financiare të vitit 2008 në tri mënyra. Së pari, ata kanë një ndikim të jashtëm dhe kryesisht të fshehur në ekonomi. Meqenëse ato nuk janë aq të rregulluara sa tregjet e aksioneve, obligacioneve apo mallrave, është e vështirë të gjesh se çfarë ata aktualisht blejnë ose shesin. Është vlerësuar se ata zotërojnë midis 10-50 për qind të disa bursave dhe përbëjnë gjysmën e vëllimit të tregtisë së përditshme. Rritja e tyre është përshpejtuar që nga viti 2000, dhe kështu ka luhatshmëri në shumë klasa investimi.
E dyta ishte përdorimi i tyre i parregulluar i derivateve. Bleu shumë letra me vlerë hipotekore . Kur çmimet e banesave filluan të bien në vitin 2006, hipotekat themelore nuk përmbushej. Menaxherët e fondeve të mbrojtjes mendonin se ishin të mbrojtur nga ai rrezik, sepse ata zotëronin këmbime të parazgjedhur të kredisë , një lloj sigurimi derivativ. Por, numri absolut i defaults hipoteke mbizotëronin emetuesit e këmbimeve, si AIG . Këta sigurues kishin nevojë për një paketë shpëtimi nga qeveria federale për të qëndruar në biznes dhe për të bërë mirë për këmbimet. Si rezultat, tregu për këtë lloj sigurimi u shemb. Bankat pastaj nuk ishin të gatshëm të japin hua pa to, duke e bërë të vështirë për të marrë kredi të re.
Së treti, shumë banka gjithashtu kishin nënndarje të fondit të mbrojtjes. Ata shpesh u përpoqën të rrisin kthimet e tyre duke investuar në derivate nëpërmjet këtyre fondeve gardh. Kur këto investime të rrezikshme shkuan në jug, bankat si Bear Stearns shkuan në qeverinë federale për shpëtime. Kur qeveria nuk u dorëzua Lehman Brothers në shtator 2008, falimentimi i tij dërgoi çmimet globale të aksioneve duke rënë. Ky rast filloi krizën financiare të vitit 2008 .
Rregulloret e Fondit të Hedge
Në vitin 2010, Akti i Reformës Dodd-Frank Wall Street filloi rregullimin e disa aspekteve të fondeve gardh. Ata mbi $ 150 milion tani duhet të regjistrohen në KSHZ. Akti krijoi gjithashtu Këshillin e Mbikëqyrjes së Stabilitetit Financiar, i cili kërkon fonde gardh dhe kompani të tjera financiare që po rriten shumë. Nëse ato bëhen shumë të mëdha për të dështuar, Këshilli mund të rekomandojë që Rezerva Federale të rregullojë këto fonde. (Burimi: "Fondet Hedge Pas Dodd-Frank", Shkolla e Biznesit e Universitetit të Nju Jorkut, 19 korrik 2010.)
Dodd-Frank kufizon sasinë e investimeve të fondeve gardh që bankat mund të bëjnë. Bankat mund të përdorin fonde gardh vetëm në emër të klientëve të tyre, jo për të rritur fitimet e tyre të korporatave.
Dodd-Frank gjithashtu bën thirrje për rregullimin e derivateve nën KSHZ. Menaxherët e Fondit Hedge tani duhet të jenë të regjistruar. Ata gjithashtu duhet të zbulojnë metrics, strategjitë dhe produktet e tyre të rrezikut, dhe performancën. KSHZ gjithashtu kërkon që ato të zbulojnë pozicionet e mbajtura nga vetë fondi i mbrojtjes, ekspozimi i përgjithshëm i kreditit që ata mbajnë, sa shumë aktivë janë tregtuar duke përdorur algoritme kompjuterike dhe raportin e tyre borxhi ndaj kapitalit. (Burimi: "Wall Street nuk ka frikë nga Dodd-Frank", Universiteti i Shën Thomas, 13 shkurt 2013.)
Si ndikojnë ata
Nëse posedoni ndonjë letrat me vlerë të tregtuara publikisht, qoftë të drejtpërdrejtë ose nëpërmjet planit 401 (k), IRA ose të pensionit, ju jeni të prekur nga fondet gardh. Tregtarët e fondeve Hedge kanë ulur ndjeshëm koston e naftës. Kjo ka pasur një ndikim të madh në ekonomi. Çmimet e naftës janë një komponent i inflacionit , i cili ndikon në aftësinë e konsumatorëve për të blerë. Që nga produktet e konsumit janë gati 70 për qind të ekonomisë amerikane , zgjerimi i fuqisë blerëse të konsumatorit ka rritur rritjen e brendshme. Nga ana tjetër, prodhuesit amerikanë po goditen nga dollari i fortë. Kjo ka ulur rritjen e eksporteve.
Fondet e mbrojtjes kanë ndikuar gjithashtu në industrinë bankare. Bankat e mëdha janë duke u fokusuar gjithnjë e më shumë tek konsumatorët më të mëdhenj të fondit gardh. Për shembull, Citi merr komisionet e saj më të mëdha tregtare nga "Focus Five". Këto janë kompanitë më të mëdha të fondit të mbrojtjes: Menaxhimi i Mijëvjeçarit, Citadel, Capital Surveyor, Point72 Asset Management, dhe Carlson Capital. Bizneset më të vogla po marrin një kohë më të vështirë për t'u financuar. (Burimi: "Na Paguat Vetëm $ 1 Milion Merrni në Linjë", Bloomberg, 23 mars 2016.)
Në Thellësinë: 2008 Shkaqet e Krizave Financiare Roli i derivateve Shkaqet e Krizës së Hipotekës Subprime