Obligacionet komunale zakonisht ofrojnë një avantazh tërheqës të yield-it mbi thesaret e SHBA-ve për investitorët në kllapa më të larta tatimore, por sa jeni duke paguar për sa i përket rrezikut për të marrë të ardhurat e shtuara? Përgjigja e shkurtër: jo aq sa mund të mendoni.
Rreziku i parazgjedhur është i ulët
Bazuar në një studim të kryer nga agjencia Moody's e vlerësimit të të ardhurave fikse, yield-et e obligacioneve komunale kompensojnë mjaftueshëm investitorët për rreziqet shtesë.
Në periudhën 42-vjeçare të mbyllur me 2011, 100% e obligacioneve komunale të Aaa-së dorëzuan të gjithë interesat e pritshme dhe pagesat e principalit për investitorët, ndërsa 99.9% e obligacioneve të vlerësuara nga Aa vepruan kështu. (Aaa është vlerësimi më i lartë i mundshëm, Aa është i dyti më i lartë). Në përgjithësi, vetëm 0.8% e obligacioneve të Muni klasifikojnë shkallën e investimeve të paracaktuar brenda dhjetë vjetëve të lëshimit.
Bono me cilësi më të lartë tentojnë të kryejnë më mirë se letrat me vlerë më të ulët, madje edhe gjatë kohës së shqetësimit ekonomik, pasi që emetuesit bazë kanë forcë të mjaftueshme financiare për të mbajtur pagesat e tyre edhe në kushte të pafavorshme. Sidoqoftë, edhe emetuesit komunalë më të ulët kanë një përqindje relativisht të ulët të vonesës . Nga viti 1970-2011, 7.94% e obligacioneve të minave të nënvlerësuara të investimit u dështuan. (Aaa, Aaa, dhe A konsiderohen si klasë investimesh, ndërsa nivelet e mbetura janë më të ulëta se ato të investimeve ose yield-et e lartë). Ndërsa normat e parazgjedhur për obligacionet më të ulëta (B dhe më poshtë) ishin mbi 20%, këto lidhje me vlerë më të ulët përbënin vetëm një pjesë të vogël të tregut të përgjithshëm të muniut.
Për tregun e obligacioneve komunale në tërësi - si investim-grade dhe yield-i i lartë - vetëm 0.13% e të gjitha çështjeve të vlerësuara nuk u përmbysën brenda dhjetë vjetëve në intervalin 1970-19 2011. Në këtë periudhë ka pasur vetëm 71 defaults nga 9,700 çështje Vlerësuar nga Moody's. Norma u rrit disi në ekonominë e ngadaltë të 2010-2011, me 5.5 defaults në vit në këtë periudhë krahasuar me 2.7 nga 1970 deri në 2009.
Ndërkohë që obligacionet komunale sigurisht mbajnë pjesën e tyre të rreziqeve, kjo është një dëshmi e mjaftueshme se gjasat e mosveprimeve në tregun e muniut janë shumë të ulëta, pavarësisht nga standarte të ndryshme të profilit të lartë që kanë ndodhur në vitin 2012 dhe 2013. Takeaway kyç: investitorët në bonot individuale mund të dukshëm të zvogëlojë ekspozimin e tij ose të saj ndaj parazgjedhur përmes një fokusi në letrat me vlerë të cilësisë së lartë.
Arsyet për normën e ulët të falimentit
Mbani në mend, çmimi i një obligacioni të paracaktuar nuk domosdoshmërisht shkon në zero - investitorët zakonisht mund të presin një shkallë të rimëkëmbjes. Në një studim të vitit 2009, firma e investimeve Dedication Asset ofron përmbledhjen e mëposhtme të gjasave të defaults në tregun komunal: "... ka një numër të masave mbrojtëse në tregun e bonove komunale që zvogëlojnë gjasat e normave të larta të parazgjedhur ... Rregullimi i përmirësuar, transparenca dhe mbikëqyrja kanë sjellë më shumë strukturë në treg. Sigurimi i obligacioneve siguron investitorët me një shtresë shtesë të mbrojtjes ... Përveç numrit të masave mbrojtëse që ndihmojnë në përmirësimin e aftësisë së investitorëve për të vlerësuar obligacionet komunale, nga një perspektivë praktike, mosveprimi i obligacioneve do të mbyllte në thelb emetuesin nga tregu. Meqënëse tregu i obligacioneve është burimi më i mirë i financimit për komunat, mospagimi thjesht nuk ka kuptim ".
Roli i Rrezikut të Normës së Interesit
Ndërsa rreziku i parazgjedhur është i ulët, obligacionet komunale janë subjekt i rrezikut të normës së interesit , ose rreziku që normat në rritje do të çojnë në rënie të çmimeve. Kjo është veçanërisht e vërtetë për investitorët në fondet e obligacioneve dhe fondet e këmbimit valutor (ETF) që investojnë në munis. Nëse rritja e Thesarit rritet (që do të thotë se çmimet po bien) , ka shumë të ngjarë që obligacionet komunale të ndjekin shembullin. Prandaj investitorët do të shohin rënien e vlerës së tyre kryesore edhe nëse defaults mbeten të ulëta.
Si rezultat, është thelbësore që të siguroheni që investimi që zgjidhni është i përshtatshëm për horizontin tuaj kohor, objektivat dhe tolerancën ndaj rrezikut . Kur vlerëson një fond, ai paguan të shikojë me kujdes për të parë se si menaxheri ka kryer në tregjet e ulëta, çfarë lloj rekordesh ai ose ajo ka, dhe cilësinë e letrave me vlerë në të cilat fondi është investuar.
Rreziku kryesor
Bono komunale gjithashtu ballafaqohet me rrezikun e titujve të kundërta, siç është kur një parazgjedhje e profilit të lartë bën tituj. Një shembull primar i rrezikut të titullit ndodhi në fund të vitit 2010 kur analisti Meredith Whitney shkoi në 60 minuta dhe parashikoi se dobësimi i kushteve ekonomike mund të çonte në një "vërshim" të mosveprimeve midis emetuesve komunalë. "Ju mund të shihni 50 standarte të konsiderueshme, 50 deri në 100 standarte të konsiderueshme, më shumë," tha Whitney. "Kjo do të arrijë në qindra miliardë dollarë pa vlerë." Ky parashikim frikësonte investitorët dhe e nxiti tregun komunal poshtë gati 6% në javët që pasuan. Kur tregu arriti në fund dy muaj më vonë, tregu i muniut kishte humbur pothuajse 10% të vlerës së tij që nga koha e intervistës.
Ndërkohë që ngjarje të tilla mund të jenë shqetësuese në kohën që ato ndodhin, rëniet e tregut të obligacioneve komunale në lidhje me titujt në fakt kanë qenë mundësi tërheqëse blerëse me kalimin e kohës.
Në fund të fundit
Rreziku që çdo lidhje komunale individuale me një klasifikim të lartë të kredisë është i papërfillshëm, megjithëse sigurisht që kushdo që vendos para në një çështje individuale duhet të bëjë kërkime të gjera. Ndërsa është e dobishme të dini se defaults janë të rralla, është gjithashtu e rëndësishme të mbani në mend se faktorët e tjerë të rrezikut të hyjë në lojë.