Çfarë duhet të dijnë të gjithë investitorët për parimet e obligacioneve dhe rrezikun e parazgjedhur
Në rastin e korporatave, defaults zakonisht ndodhin kur përkeqësimit të kushteve të biznesit kanë çuar në një rënie të të ardhurave të mjaftueshme për të bërë të pamundur pagesat e planifikuar.
Në mënyrë të ngjashme, vendet zakonisht detyrohen të vonohen kur të ardhurat tatimore nuk janë më të mjaftueshme për të mbuluar kombinimin e kostove të shërbimit të tyre të borxhit dhe shpenzimeve të vazhdueshme. Por, më shpesh sesa jo, ky problem është zgjidhur me një "ristrukturim" - një marrëveshje midis vendit të emetimit dhe zotëruesve të saj të obligacioneve për të ndryshuar kushtet e borxhit të saj - në vend të një parazgjedhje të plotë.
Çfarë ndodh kur një default i obligacioneve?
Një default bond nuk do të thotë që investitori do të humbasë të gjithë drejtorin e tij ose të saj. Në rastin e obligacioneve të korporatave, për shembull, zotëruesit e obligacioneve zakonisht marrin një pjesë të principalit të tyre fillestar sapo emetuesi likuidon pasuritë e tij dhe shpërndan të ardhurat mes kreditorëve të saj. Në tregun me rendiment të lartë, për shembull, norma mesatare e rimëkëmbjes nga viti 1977-2011 ishte 42.05%, sipas të dhënave të bardha të prillit të vitit 2012 të Peritus Asset Management, "Rasti i ri për fitim të lartë". Kjo do të thotë që një investitor, i cili ka paguar 100 $ për një bonitet të lartë të yield-it, që nuk do të kishte paguar, mesatarisht do të merrte 42 dollarë mbrapa pasi asetet të shpërndaheshin midis kreditorëve.
Ndërsa një humbje, kjo situatë nuk përfaqëson një humbje të plotë.
Kur një obligacion defaults, ajo nuk zhduket tërësisht. Në fakt, obligacionet shpesh vazhdojnë të tregtojnë me çmime të reduktuara ndjeshëm, ndonjëherë duke tërhequr investitorë "të borxhit të pikëlluar", të cilët besojnë se do të jenë në gjendje të rimarrin më shumë nga shpërndarja e aseteve të kompanisë sesa çmimi i bonove aktualisht reflekton.
Kjo është një strategji e përdorur në përgjithësi vetëm nga investitorë të sofistikuar institucionalë.
Defaults dhe Performanca e Tregut
Shumica dërrmuese e defaults janë parashikuar në tregjet financiare, kështu që një pjesë e mirë e aksionit të çmimeve negative të lidhura me një default mund të ndodhë para njoftimit aktual. Shumica e defaults paraprihen nga ulja e vlerësimeve të kreditit të subjektit që emeton. Rezultati është që shumica e defaults ndodhin midis obligacioneve më të ulëta të emetuara nga subjektet që tashmë kanë probleme të njohura.
Shanset janë kundër një default për një siguri të vlerësuarat AAA bond. Në periudhën 42-vjeçare deri në vitin 2011, 100% e obligacioneve komunale të vlerësuara nga Aaa paguan të gjithë interesat e pritura dhe pagesat e principalit për investitorët, ndërsa 99.9% e obligacioneve të Muni-it të vlerësuara nga Aa vepruan kështu. Gjithashtu, nga viti 1920 deri në vitin 2009, vetëm 0.9% e obligacioneve të korporatave AAA janë defaultuar.
Nga këto shifra, mund të shohim se obligacionet me vlerë të lartë nuk priren të paracaktuar - një pasqyrim i gjendjes së fortë financiare që zakonisht lidhet me një vlerësim të lartë. Në vend të kësaj, shumica e defaults ndodhin midis letrave me vlerë më të ulët.
Në cilat segmente të tregut ekzistojnë vlerat më të afta të ndodhin?
Rreziku i parazgjedhur është më i ulëti për obligacionet qeveritare të tregut të zhvilluar (siç janë thesaret e SHBA ), letrat me vlerë të mbështetura nga hipoteka të cilat mbështeten nga qeveria e SHBA dhe obligacionet me vlerësimet më të larta të kreditit.
Obligacionet, çmimet e të cilëve janë më të ndikuar nga mundësia e mospagimit, sesa nga lëvizjet e normave të interesit, thuhet se kanë një rrezik të lartë krediti . Obligacionet me rrezik të lartë të kredisë kanë tendencë të kryejnë kur forca financiare e tyre themelore po përmirësohet, por është më pak e dobët kur financat e tyre dobësohen. Gjithë klasat e aseteve mund të kenë gjithashtu rrezik të lartë të kreditit; këto priren të bëhen mirë kur ekonomia po forcohet dhe është më pak e dobët kur po ngadalësohet. Shembujt kryesorë janë bonot me rendiment të lartë dhe obligacionet më të ulëta në segmentet korporative dhe komunale të investimeve.
Ndikimi i rrezikut të parazgjedhur në këto fusha të tregut matet me normën e falimentimit ose përqindjen e emetimeve të obligacioneve brenda një klase të aseteve të caktuar që kanë dështuar në 12 muajt e mëparshëm. Kur norma e parazgjedhur është e ulët ose në rënie, ajo tenton të jetë pozitive për segmentet e ndjeshme të tregut të tregut; kur është e lartë dhe në rritje, këto segmente kanë tendencë të vonojnë.
Mësoni më shumë për normën e parazgjedhur këtu .
Në fund të fundit
Individët mund të shmangin ndikimin e defaults duke u përmbajtur me letra me vlerë të kualitetit të lartë ose me fonde të obligacioneve me rrezik të ulët. Menaxherët aktivë mund të shmangin rrezikun e parazgjedhur përmes hulumtimeve intensive, por mbani në mend se një paracaktim në rritje mund të peshojë në të gjithë segmentet e tregut dhe rrjedhimisht kthimi i fondeve të presionit edhe në qoftë se menaxheri mund t'i shmangë letrat me vlerë të paracaktuar. Si rezultat, defaults mund të ndikojnë të gjithë investitorët në një farë mase, madje edhe ata që nuk mbajnë lidhje individuale.