Rreziku i parapagimit - çfarë është dhe si ndikon MBS-ja?
Aspekti më unik i letrave me vlerë të hipotekës është elementi i rrezikut të parapagimit . Ky është rreziku që investitorët të vendosin të paguajnë përsëri drejtorin mbi hipotekat e tyre përpara afatit. Rezultati, për investitorët në MBS, është një kthim i hershëm i principalit. Kjo do të thotë se vlera kryesore e sigurisë themelore zvogëlohet me kalimin e kohës, gjë që çon në uljen graduale të të ardhurave nga interesi. Rreziku i parapagimit zakonisht është më i lartë kur normat e interesit po bien , pasi kjo i bën pronarët e shtëpive të rifinancojnë hipotekat e tyre. Në këtë skenar, pronari i MBS detyrohet të riinvestojë parimin e kthyer me ritme më të ulëta - një problem i njohur si " rreziku i riinvestimit ".
Që nga parapagimet shkaktojnë një reduktim në principin e një sigurimi të mbështetur nga hipoteka me kalimin e kohës, zakonisht nuk ka mbetur shumë nga një MBS kur arrin maturimin . Si rezultat, obligacionet individuale maten jo nga maturimi i tyre i deklaruar, por nga "jeta mesatare" - ose koha e vlerësuar deri sa gjysma e drejtorit në një MBS është paguar.
Jeta mesatare zvogëlohet më shpejt kur normat po bien (pasi pronarët e shtëpive refinancojnë më shumë kur normat po zbresin) dhe ulet më ngadalë kur normat janë në rritje (pasi askush nuk do të refinance në një hipotekë me një normë më të lartë). Kjo çon në flukse të pasigurta të mjeteve monetare nga MBS individuale.
Si rezultat i këtij fenomeni, letrat me vlerë të hipotekës kanë tendencë të prodhojnë përfitime më të vogla kur çmimet e obligacioneve po rriten, por ato gjithashtu priren të bien më shumë kur çmimet e obligacioneve po bien.
(Ka një term për këtë: "konveksizmi negativ".) Kjo tendencë është një arsye pse MBS paguajnë rendiment më të lartë sesa US Treasuries . Me pak fjalë, investitorët duhet të paguhen për të marrë këtë pasiguri të shtuar. Duhet të theksohet se letrat me vlerë të hipotekës kanë tendencë të gjenerojnë performancën e tyre më të mirë relative kur normat mbizotëruese janë të qëndrueshme.
Agjencia kundër MBS jo-agjencive
Hipotekat mund të krijohen nga subjektet private ose (në shumicën e rasteve) nga tre agjencitë qeveri-qeveritare që lëshojnë MBS: Shoqata e Hipotekave Kombëtare të Qeverisë (e njohur si GNMA ose Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA ose Fannie Mae) dhe Federale Faqja Mortgage Mortgage Corp (Freddie Mac).
Shpjegimi më i shkurtër i dallimeve midis të trejave vjen nga faqja e internetit e Komisionit të Letrave me Vlerë dhe Exchange:
"Ginnie Mae, e mbështetur nga besimi dhe kredia e plotë e qeverisë amerikane, garanton që investitorët të marrin pagesa me kohë. Fannie Mae dhe Freddie Mac ofrojnë gjithashtu disa garanci dhe, ndonëse nuk janë mbështetur nga besimi dhe kredia e plotë e qeverisë amerikane, kanë autoritet të posaçëm për të marrë hua nga Thesari amerikan. Disa institucione private, siç janë firmat e brokerimit, bankat dhe ndërtuesit e shtëpive, gjithashtu i sekuritizojnë hipotekat, të njohura si letra me vlerë hipotekare "me etiketë private".
Çlirimi kryesor nga kjo kuotë: MBS mbështetur nga GNMA nuk janë në rrezik të parazgjedhur, por ekziston një shkallë e vogël e rrezikut të parazgjedhur për bonot e lëshuara nga Fannie Mae dhe Freddie Mac. Megjithatë, lidhjet Freddie dhe Fannie kanë një element më të fortë mbështetës sesa duket në sipërfaqe, pasi që të dy ishin marrë nga qeveria federale në prag të krizës financiare të vitit 2008.
Kthimet historike MBS
Letrat me vlerë të mbështetura nga hipotekat kanë siguruar kthime të respektueshme afatgjata. Përmes datës 30 qershor 2013, indeksi Barclays GNMA kishte gjeneruar një kthim vjetor mesatar vjetor 10 vjeçar prej 4.78%, në përputhje me kthimin prej 4.52% të tregut më të gjerë të obligacioneve të klasës së investimeve vendase, matur nga Indeksi i Barclays US Agregat Bond. Megjithëse kthimet janë të ngjashme, është gjithashtu e rëndësishme të kihet parasysh se shumë fonde që investojnë në letrat me vlerë të hipotekave kanë maturime mesatare më të ulëta sesa fondi tipik i gjerë.
Si të Investoni
Investitorët mund të blejnë letra me vlerë individuale me hipotekë përmes një ndërmjetësi, por ky opsion kufizohet me ata që kanë kohë dhe sofistikim për të kryer kërkimet e tyre themelore në lidhje me moshën mesatare, vendndodhjen gjeografike dhe profilin e kreditit të hipotekave themelore. Shumica e investitorëve që zotërojnë një fond të ndërsjellë të obligacioneve me bazë të gjerë ose fonde të këmbimeve të këmbimit kanë një ekspozim ndaj këtij sektori, pasi ajo është një pjesë e madhe e tregut dhe prandaj një që është shumë e përfaqësuar në fonde të diversifikuara. Investitorët gjithashtu mund të zgjedhin për fonde që janë dedikuar vetëm MBS. ETF që investojnë në këtë hapësirë janë:
- Barclays Agency Bond Fund (shënuesi: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fondi i Fiksuar i Kursit (MBB)
- Letra me Vlerë të Hipotekës ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage mbështetur Bond ETF (MBG)
Mësoni rreth dy llojeve të letrave me vlerë të ngjashme me MBS: