Një mashtrim për vlerësimin e stoqeve me yield-et e larta të dividentëve
Për ata që kanë nevojë për një përshëndetje të shpejtë, folëm për raportin e PEG, duke përfshirë disa shembuj duke treguar se si ta llogarisim atë, në një artikull të quajtur Përdorimi i Raportit PEG për të gjetur gurët e fshehur të aksioneve .
Në terma të thjeshtë, raporti i PEG është një mjet financiar që merr raportin e çmimeve për fitim , ose raportin P / E ashtu siç është më i njohur, dhe e rregullon atë për rritjen në fitimet për aksion.
Pse shqetësoheni për të mësuar këtë formulë? Mos harroni se çmimi që ju paguani është me rëndësi për kthimet që fitoni përfundimisht . Një kompani e madhe mund të jetë një investim i tmerrshëm nëse shpenzoni shumë për të blerë pjesën tuaj. Qëllimi i raportit të PEG është të mbajë parasysh kuptimin e sensit të zakonshëm që ndonjëherë mund të paguani një çmim më të lartë për një biznes që po rritet shpejt dhe ende të fitojë shumë para sesa mund të paguani një çmim më të ulët për një firmë që ka askund nuk ka mbetur për të zgjeruar ose po përjeton rënie të fitimeve neto . Raporti PEG mund të ndihmojë në zbulimin se një fillim i ri në Silicon Valley është një vjedhje me fitime 50x, ndërsa një fabrikë e vjetër çeliku është e shtrenjtë me fitime 8x.
Për të llogaritur raportin PEG, përdorni formulën e mëposhtme:
PEG Ratio = (Çmimi ÷ Fitimet për Aksion) ÷ Fitimet vjetore për Rritje të Shpërndarjes
Në një botë thjesht racionale me norma të qëndrueshme të qëndrueshme të interesit dhe inflacion modest, raporti PEG i të gjitha aksioneve do të ishte 1.00, që do të thotë raporti P / E do të ishte i barabartë me normën e rritjes së fitimeve për aksion . Një stok që po rritte fitimin me 10% do të tregtonte me fitime 10x.
Një stok që po rritte fitimin në 25% do të tregtonte me fitime 25x. Natyrisht, ky ideal teorik është larg nga norma si ndjenja e investitorëve, lëkundur midis frikës dhe lakmisë, kostoja e mundësisë për investim në obligacione bazuar në mjedisin aktual të normës së interesit dhe një mori faktorësh të tjerë shkaktojnë raportin PEG të të gjitha stoqeve luhaten me kalimin e kohës.
Raporti PEG nuk punon për stoqet me dividentë të pasur
Shpesh, kur një kompani është shumë e madhe dhe fitimprurëse, ajo i kthen shumicën e të ardhurave aksionerëve të saj në formën e një dividendi të parave të gatshme. Kjo mund të rezultojë në një situatë ku kompania duket të jetë në rritje ngadalë, por përveç rritjes së fitimeve për aksion, aksionerët po marrin kontrolle të mëdha në postën që ata mund të shpenzojnë, japin bamirësi, ose riinvestohen në aksione shtesë aksioneve. Kur është kështu, raporti i PEG vetëm nuk është i mjaftueshëm sepse do të duket se një stok tjetër tërheqës është mbivlerësuar në mënyrë të konsiderueshme, gjë që mund të mos jetë e vërtetë.
Në këto situata, raporti PEG nuk funksionon mirë, sepse stoqet me raportet e larta të PEG ende mund të gjenerojnë një kthim total atraktiv. Në fakt, shanset janë të mira që kur të analizoni më cilësinë e lartë, rezervat blu të tilla si Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola ose Tiffany & Company, për të përmendur disa kompani të botës reale, duhet të përdorni raporti PEG i rregulluar i dividentit, në vend të kësaj.
Si të llogarisni Raportin PEG të Përshtatur të Dividendës
Mësoni si të llogarisni raportin e rregulluar të dividentit PEG është i lehtë. Legjenda e investimit Peter Lynch propozoi një modifikim të formulës disa dekada më parë:
Përqindja e dividentëve PEG Ratio = (Çmimi ÷ Earnings Per Share) ÷ (Fitimet vjetore për Rritjen e Aksioneve + Fitimi i Dividendëve)
Le të shikojmë kompaninë Coca-Cola. Kur ky artikull u shkrua fillimisht më 29 shtator 2012, aksionet tregtohen për 38.85 dollarë për aksion dhe kishin fitime për aksion prej 2.05 dollarë. Dividenca ishte 1.02 $ për aksion, duke rezultuar në një yield dividend 2.6%. Anketa e investimeve ValueLine vlerësoi rritjen e fitimeve për aksion gjatë 3-5 viteve të ardhshme të jetë 8%. Ju mund të keni rënë dakord ose nuk pajtoheni me atë shifër, por për qëllime ilustrimi, ishte ajo që kemi përdorur në llogaritjen tonë si pikë që ishte të mësojmë se si të llogarisim raportin e korrigjuar të dividentit PEG, të mos shqyrtojmë asnjë firmë specifike.
Nëse po përdorni formulën e rregullt të raportit PEG, ju do të keni llogaritur PEG Coke si:
Hapi 1: Raporti PEG = ($ 38.85 ÷ 2.05) ÷ 8
Hapi 2: Raporti PEG = 19 ÷ 8
Hapi 3: Raporti PEG = 2.375
A është Coca-Cola vërtetë e mbivlerësuar? Sikur të kishit kushtuar vëmendje për paratë që do të merrni si aksionar në gjigantin e sodeit, i cili ka vlerë shumë reale, do të përdorni formulën e raporti të korrigjuar të dividentit të PEG:
Hapi 1: Përqindja e dividentit PEG Ratio = ($ 38.85 ÷ 2.05) ÷ (8 + 2.6)
Hapi 2: Raporti PEG i rregulluar i dividentit = 19 ÷ 10.6
Hapi 3: Dividenti i rregulluar PEG Ratio = 1.793
Në të dy rastet, nëse parashikohet saktësisht rritja e fitimeve për aksion, do të duket se Coke nuk vlerësohet në mënyrë tërheqëse. Megjithatë, nga grupi i dytë i numrave mund të themi se kompania, ndonëse sigurisht nuk vjedh, është shumë më e lirë se sa raporti i PEG do të kishte besuar.
Një vështrim në mënyrën se si raporti PEG i përshtatur i dividentit ka dalë nga shembulli ynë
Përvoja e mëvonshme e konfirmoi këtë. Ndërsa e përditësoj këtë artikull më 22 shkurt 2016, çmimi i aksioneve i Coca-Cola është 44.03 dollarë për aksion, të ardhurat e tij të pritura janë 2.00 dollarë për aksion dhe dividenti i tij është 1.40 dollarë për aksion. (Shënim: Ka disa çështje të përkohshme të kontabilitetit, veçanërisht duke përfshirë normat e përkthimit në valutë të huaj, duke shkaktuar që të ardhurat e raportuara të Coca-Cola të duken dukshëm më të ulëta sesa duhet të jenë nën një llogaritjen e të ardhurave të pronarit.)
Në afro 3.5 vjet që kur u botua së pari, do të kishit gëzuar një kthim total prej $ 9.095 për aksion në investimin tuaj prej $ 38.85, që përbëhet nga $ 5.18 në fitimet e parealizuara të kapitalit dhe $ 3.915 në dividendë aksionesh në aksion, ose 23.41% në përgjithësi. Kjo shkaktoi një normë rritjeje të përbërë diku rreth 6.2%, e cila nuk është spektakolare por sigurisht që ishte e drejtë për atë që keni paguar. Kjo është veçanërisht e vërtetë duke pasur parasysh fuqinë e biznesit. Si një pronar i Coke, keni mbajtur kapital në kompaninë më të madhe të pijeve në planet. Shumë më tepër se sode gazuar, ajo shet dhe shpërndan gjithçka nga lëng portokalli dhe çaji në qumësht, kafe dhe pije energjie. Është kaq e madhe, ajo furnizon rreth 3.5% të të gjitha pijeve joalkoolike të konsumuara çdo ditë nga njerëzit në botë, përfshirë ujin e rubinetit. Një aksion i vetëm i blerë në IPO në 1919 për 40 dollarë, me dividentë të riinvestuar , tani është me vlerë në veri të 15.000.000 $. Sikur të kishim shkuar në një tjetër Depresioni të Madh, shanset e firmës do të falimentonin ishin shumë, shumë më të ulëta se sa aksioneve tipike të tregtuara publikisht. Në fakt, gjatë depresionit të fundit, një bankier në Florida e ktheu qytetin e tij në selinë qëndrore të miliona banorësh për kokë banori të Shteteve të Bashkuara duke ndihmuar njerëzit të fitonin stokun e koksit, shumë nga pasuritë që u krijuan ende ekzistuese sot.
Një goditje e madhe e llogaritjes së dividentit Rrezultimi i PEG mund të ndodhë kur artikujt një herë, luhatjet në valutë ose rrethanat e tjera të jashtëzakonshme shtrembërojnë fitimin e cilësisë
Kurthe e parë e përdorimit të raportit të rregullt të dividentit PEG po e trajton atë si shkrimet e shenjta Metrikimet mekanike nuk zëvendësojnë gjykimin e arsyeshëm. Njohja kur numrat janë duke reflektuar realitetin ekonomik kërkon aftësinë për të analizuar dhe deklaratën e të ardhurave dhe për të hequr një bilanc . Duke pasur parasysh se ne kemi diskutuar The Coca-Cola Company, do të ishte më e lehtë për mua që të vazhdoja të shpjegoj në vend se të futja një firmë të re në këtë pikë.
Në familjen time, ne kemi përdorur programin e riinvestimit të dividentëve Coca-Cola për të mësuar motrën time më të vogël për investimin. Biznesi është aq i mirë sa, mesatarisht, presim që ajo të përzihet mirë gjatë 30, 40 dhe 50 viteve të ardhshme. Përtej kësaj, edhe pse duket se ka një raport shumë të lartë të dividentit të rregulluar PEG në këtë moment, unë më shumë se dyfishuar burrin tim dhe kokën time personale të Coca-Cola sot dhe kam ndërmend të vazhdoj ta mbaj atë vetë kur të vdesim, duke e kaluar atë tek fëmijët tanë të ardhshëm dhe nipërit e mbesat si pjesë e besimit të familjes . Përveç kësaj, unë kam aksione Coke mbushur në disa nga UTMAs ne kemi themeluar për nipërit dhe nipërit tanë. Ekziston aksioni i koksit në llogaritë e pensionit të prindërve të mi. Unë kam fondin e koksit në llogaritë e pensionit të vëllait tim. Unë e marr atë si një rregull të jetës së përgjithshme, sa herë që vlerësimi është i drejtë, zakonisht është një ide e mirë për të shtuar pronësinë, duke e hequr atë përgjithmonë.
Ne jemi shpërbluar mirë për ta bërë këtë. Coca-Cola ka paguar një dividend jo të ndërprerë që nga viti 1920. Ajo ka ngritur këtë dividend në shkurt të çdo viti që nga viti 1963 me rritjen më të re që vjen vetëm pak ditë më parë kur norma e dividentit për aksion u rrit me 6%. Viti pas viti, Coke vazhdon të na drekë me para.
Shikoni me vëmendje, dhe çmimi i tanishëm i aksioneve prej $ 44.03, me të ardhura aktuale prej $ 1.67, një dividend aktual prej $ 1.40 dhe analisti vlerësoi rritje gjatë pesë viteve të ardhshme prej 2.20% jep një tregues mashtrues se çfarë mund të presë një investitor. Rrini në formulën dhe çfarë gjeni?
Përqindja e dividentëve PEG Ratio = (Çmimi ÷ Earnings Per Share) ÷ (Fitimet vjetore për Rritjen e Aksioneve + Fitimi i Dividendëve)
Dividend i rregulluar PEG Ratio = ($ 44.03 ÷ $ 1.67) ÷ (2.2 + 3.19)
Dividenti i rregulluar PEG Ratio = 26.37 ÷ 5.39
Dividenti i rregulluar PEG Raporti = 4.89
Kujtojnë se një investitor i përkryer racional duhet të kërkojë që aksionet e tij ose të saj të kenë një raport PEG ose një raport PEG të rregulluar të dividentit prej 1.00 ose më pak dhe duhet të japin paqe seriozisht nëse shifra ndonjëherë tejkalon 2.00 për një periudhë të zgjatur pa ndonjë lloj të caktuar të jashtëzakonshëm e rrethanave; p.sh. nëse do të kishit një aksion të madh të Coca-Cola-s me një shumë taksash të shtyra të ndërtuara brenda saj për shkak se e keni bërë investimin disa dekada më parë, mund të ketë kuptim ta mbani atë, veçanërisht nëse keni një të ardhur të rehatshme pasive . Pse, atëherë, a do të vazhdoja jo vetëm të mbaj atë që posedojmë, por të blejmë më shumë?
Simple. Fitimet aktuale dhe norma e rritjes nuk paraqesin saktësisht realitetin real të ekonomisë gjatë një periudhe afatgjatë. Ndërsa pjesa tjetër e botës ka luftuar, dollari i Shteteve të Bashkuara është ngritur në qiell për të arritur të gjitha kohërat. Coke gjeneron një pjesë të madhe të të ardhurave dhe të ardhurave të saj jashtë vendit të tij. Dollari i fortë ka qenë kaq i rëndë që disa nga vendet në të cilat ka biznes përjetuar rritje të konsiderueshme të shitjeve, por rritja e shitjeve u shfaq si një rënie e të ardhurave të përkthyera një herë në dollarë. Ky kusht nuk është i përhershëm. Kur filloni të shikoni horizonte afatgjata që tejkalojnë dhjetë vjet, ato bëhen disi të parëndësishme. Ajo që ka rëndësi është se Coke po shesin më shumë ujë, çaj, kafe, qumësht, lëng dhe sode në gati çdo cep të Tokës; që ndajnë riblerjet dhe dividentët vazhdojnë të kthejnë pasurinë e gjeneruar nga fllad te pronarët. Për pjesën më të madhe, me kalimin e kohës, kompania merr më shumë, më fitimprurëse dhe më thellë të ngulitur në shoqëritë në të cilat kryen veprimet e saj. Përshtatur për këta faktorë, ajo që unë e konsideroj të jetë raporti i vërtetë i dividentit i rregulluar PEG është më i ulët se shifra e llogaritur në të cilën sapo arritëm.
Një tjetër brengë e madhe e raportit të rregulluar të dividentit të PEG-it është një tendencë për të qenë tepër optimiste rreth parashikimeve të rritjes së fitimeve
Problemi që investitorët dhe ekspertë të papërvojë po përpiqen të përdorin kur përdorin një matje financiare siç është raporti i korrigjuar i dividentit PEG është tendenca e lindur njerëzore për të qenë tepër optimiste për normën e ardhshme të rritjes së fitimeve për aksion. Analistët e Wall Street-it janë të njohur për këtë. (Si një mbrojtje, për të kujtuar veten të mos bien në të njëjtën kurth, unë mbaj raportet e analistëve dhe fletët e lotëve që shkojnë mbrapa dekadave në zyrën time dhe në bibliotekën që mbulon firmat që u dënuan për rrëzimin katastrofik, nganjëherë brenda disa muajsh raportesh me ngjyra të ndezura. Unë bëj një pikë për t'i lexuar ato në mënyrë periodike, sidomos përpara se të kryeni para për një investim të ri.)
Një pengesë tjetër nuk është të dish kur është e pranueshme të shpërfillësh metrikë në skajet e portofolit. Duke iu kthyer kompanisë Coca-Cola, si një ilustrim, ka raste kur po ndërton një portofol vërtet të përhershëm; një portofol që do të mbajë për breza.