Tregu i obligacioneve si analist i kushteve ekonomike
Arsyeja për këtë është se pjesëmarrësit e tregut parashikojnë të ardhmen në marrjen e vendimeve për investime, kështu që në çdo pikë çmimet e tregut reflektojnë, ose "zbresin" konsensusin e pritjes se çfarë do të vijë.
Tregu i obligacioneve, i cili është nxitur kryesisht nga pritjet për rritjen e ardhshme ekonomike dhe ndikimin e saj në opinionin e normës së interesit, konsiderohet si një parashikues i asaj se si ekonomia ka të ngjarë të performojë në vitin e ardhshëm.
Kjo nuk do të thotë se tregu i obligacioneve është gjithmonë i drejtë. Sidoqoftë, investitorët e obligacioneve - si një grup - përgjithësisht konsiderohen si "para të mençura" dhe më pak të prirur ndaj llojit të spekulimeve të vërejtura në aksione apo mallra. Si rezultat, obligacionet në të vërtetë kanë një rekord mjaft të fortë si një parashikues i kushteve ekonomike, dhe për këtë arsye, ato përdoren shpesh nga ekonomistët si një tregues kryesor. Nëse asgjë tjetër, tregu i bonove mund të sigurojë një matës të pritjeve konsensuale në lidhje me ekonominë në çdo pikë të caktuar - edhe nëse kjo shpresë nganjëherë rezulton e pasaktë.
Përdorimi i kurbës së fitimit për të parashikuar ekonominë
Me këtë si sfond, mënyra më e mirë për të përdorur lidhjet për të parashikuar ekonominë është të shikosh kurbën e yield - eve .
"Kurbëra e yield-eve" është thjesht ajo që është yield-i i obligacioneve të maturimeve të ndryshme (zakonisht nga tre muaj deri në 30 vjet), të paraqitura në një grafik bazuar në rendimentet e tyre. Kurba e yield-eve në mënyrë tipike shtrihet lart, pasi investitorët kërkojnë rendiment më të lartë për obligacione afatgjata.
Meqënëse yield-et për bonot e të gjitha maturimeve ndryshojnë çdo ditë për shkak të luhatjeve të tregut, "forma" e kurbës së yield-it është gjithnjë në ndryshim - dhe këto ndryshime sigurojnë një pasqyrë në opinionin ekonomik.
Ja pse: Performanca e obligacioneve afatshkurtra (ato me afat maturimi prej dy vitesh ose më pak) ndikohet më së shumti nga pritjet në lidhje me politikën e ardhshme të Rezervës Federale në lidhje me normën e fondeve federale . Në të kundërt, performanca e obligacioneve afatgjata - të cilat janë më të paqëndrueshme se sa homologët e tyre afatshkurtër - kryesisht ndikohen nga perspektiva e inflacionit dhe rritjes ekonomike në vend të politikës së Fed.
Aspekti i rëndësishëm i kësaj marrëdhënieje për të kuptuar është se ndërsa yield-et afatshkurtra "mbështeten" deri në një farë mase nga pritjet për politikën e normës së Fed, obligacionet afatgjata përjetojnë paqëndrueshmëri më të lartë bazuar në ndryshimet në opinionin më të gjerë. Pritjet për ekonominë prandaj kanë tendencë të kenë ndikim të fortë në formën e kurbës së yield - eve .
Ja se si mund të ndryshojë forma e kurbës së yield-eve: kur yield-et e obligacioneve afatgjata rriten më shpejt se ato të obligacioneve afatshkurtra (që tregojnë se obligacionet afatgjata janë me probleme afatshkurtra), kurba e yield-it është "steepening . "Kjo zakonisht tregon një mjedis në të cilin investitorët shohin rritje më të fortë përpara. (Mbani në mend, çmimet dhe rendimentet lëvizin në drejtime të kundërta .)
Nga ana tjetër, kur yield-et e obligacioneve afatshkurtra po rriten më shpejt sesa yield-et e obligacioneve afatgjata (ose me fjalë të tjera, obligacionet afatshkurtra janë të paefektshme), kurba e yield-it thuhet të jetë "rrafshim". zakonisht një tregues që investitorët e shohin ngadalësimin e rritjes përpara.
Në raste të rralla, kurba e të ardhurave mund të bëhet "e përmbysur", që do të thotë që yield-et afatshkurtra janë në të vërtetë më të larta sesa yield-et afatgjata të obligacioneve. Kur është kështu, kjo tregon se investitorët shohin një mundësi të lartë të një recesioni - ose madje një krizë të mundshme përpara.
Në përmbledhje, një kurba e yield-it që është e pjerrët ose që po rritet është një shenjë e pritjeve për përmirësimin e rritjes; një kurbë rendimenti që është e sheshtë ose duke u bërë më e mirë - është një shenjë e pritjeve për ngadalësimin e rritjes.
Sa e saktë është kurba e fitimit si tregues kryesorë?
Për të fituar një ndjenjë të saktësisë historike të kurbës së yield-eve si një parashikues i kushteve ekonomike, mund të drejtohemi tek dokumenti i vitit 2006 me titull "Kursi i fitimit si tregues kryesorë: Disa çështje praktike", shkruar nga Arturo Estrella dhe Mary R. Trubin e Bankës Federale të Rezervave të Nju Jorkut.
Në pjesë, autorët thonë: "Që nga viti 1980, një literaturë e gjerë është zhvilluar në mbështetje të kurbës së yield-eve si një parashikues i besueshëm i recesioneve dhe aktivitetit ekonomik në të ardhmen. Në të vërtetë, studimet kanë lidhur pjerrësinë e kurbës së yield-it me ndryshimet pasuese në GDP, konsum, prodhim industrial dhe investim. "Megjithatë, ata gjithashtu theksojnë:" Ndërsa analiza më e hershme është fokusuar në dokumentimin e marrëdhënieve historike, një pajisje parashikuese në kohë reale ngre një numër çështjesh praktike që nuk janë zgjidhur qartë ... Si duhet të përcaktohet pjerrësia e kurbës së yield-it? Cila matje e aktivitetit ekonomik duhet të përdoret për të vlerësuar fuqinë parashikuese të kurbës së yield-eve? Shumëllojshmëria aktuale e qasjeve për prodhimin dhe interpretimin e parashikimeve të kurbës së yield-eve mund të çojë në keq-leximin e sinjalit në kohë reale. "
Duke thënë këtë, duhet gjithashtu të theksohet se kurba e kthimit të yield-it ka dhënë sinjale të forta me kalimin e kohës. Në fakt, secila prej shtatë recesioneve të fundit është paraprirë nga një kthesë e përmbysur.
Arsyet për sinjale të rreme
Një arsye se kurba e yield-eve nuk mund të jetë gjithmonë e saktë, sidomos sot, është se roli i politikës së Rezervës Federale të SHBA-së është më i rëndësishëm se kurrë. Si rezultat, lëvizjet e tregut janë më shpesh një përgjigje ndaj pyetjeve që rrethojnë fatin e politikave të tilla si programi i blerjes së bonove të njohur si lehtësim sasior se sa ato janë një reflektim i pritjeve të rritjes. Ndërsa perspektiva ekonomike me siguri vazhdon të luajë një rol të madh drejtues, investitorët duhet të jenë të kujdesshëm në përdorimin e performancës së tregut të obligacioneve për të nxjerrë përfundime të vështira rreth ekonomisë derisa Fed të kthehet në një rol më tradicional në ekonomi.
Kurba e yield-eve gjithashtu mund të ndikohet nga niveli i oreksit të rrezikut të investitorëve. Për shembull, kur investitorët rriten nervoz dhe bëjnë një " fluturim drejt cilësisë " larg nga aktivet me rrezik më të lartë, obligacionet afatgjata shpesh do të tubohen (duke shkaktuar rënien e kurbës së yield-it). Në këtë rast, forma e kurbës së yield-eve po ndryshon, por ndryshimi nuk mund të lidhet drejtpërdrejt me opinionin ekonomik.
Në fund të fundit
Përdorni kurbën e rendimentit si një mjet, por ki parasysh që mund të japë sinjale të rreme. Ashtu si çdo aktiv financiar i tregtuar lirisht, obligacionet mund të ndikohen nga politika e bankës qendrore, emocionet e investitorëve dhe faktorë të tjerë të papërcaktuar . Pra, mbani një sy në kurbë - vetëm të marrë sinjalet e saj me grurin e duhur të kripës.