Vlera e Fitimeve të Mbajtura dhe Dividendave në Para të Gatshme
Kryetari dhe CEO i Berkshire Hathaway, Warren Buffett, krijoi një metrikë për investitorin mesatar të njohur si fitime të dukshme për të llogaritur si paratë e paguara për investitorët ashtu edhe paratë e mbajtura nga biznesi. Teoria që qëndron pas konceptit të tij të të ardhurave përmes fitimit është se të gjitha fitimet e korporatave përfitojnë aksionerët nëse ato paguhen si dividendë të parave të gatshme ose mbërrijnë në kompani. Investimi i suksesshëm, sipas Buffett, është duke blerë fitimet më të shikuara përmes kostos më të ulët dhe duke lejuar që portofoli të vlerësohet me kalimin e kohës.
Si të llogaritni fitimet e shikimit
Normalisht, një kompani raporton fitimet bazë dhe të hollësishme për aksion (për shembull, nëse kemi një hap prapa në kohë, Washington Post ka raportuar fitime të pakësuara për aksion prej $ 25.12 për vitin fiskal të mbyllur në vitin 2003.) Ndonjëherë, një pjesë e fitimit paguhet për aksionarët në formë të një dividendi të parave të gatshme (p.sh., Washington Post pagoi një aksion prej 7.00 $ para në aksionerët, përsëri, në vitin 2003.) Në një mënyrë tjetër, nga fitimi i fitimit të fitimit $ 25.12, fitimi nga aksionari, $ 7.00 u dërgua secili aksionar në formën e kontrollit të dividentit që ata mund të merrnin në bankën e tyre dhe pjesa e mbetur prej $ 18.12 u riinvestua në bizneset kryesore të Washington Post, ku përfshiheshin gazeta, shërbime arsimore dhe stacione kabllore.
Duke injoruar luhatjet e çmimeve të aksioneve , një investitor që zotëronte 100 aksione të aksioneve të zakonshme të Washington Post do të merrte dividentë prej $ 700 në fund të një viti (100 aksione x $ 7 për aksion). Logjikisht, megjithatë, 1.812 dollarë që "i përkisnin" aksionarit dhe u riinvestuan në biznesin e Uashingtonit, kishin vlera shumë reale ekonomike dhe nuk mund të shpërfilleshin, pavarësisht faktit se ai kurrë nuk i kishte marrë paratë drejtpërdrejt.
Në teori, fitimi i riinvestuar do të kishte rezultuar me një çmim më të lartë të aksioneve me kalimin e kohës.
Siç u përmend më parë, metrika e të ardhurave të fituara nga Buffett përpiqet të llogarisë plotësisht të gjitha fitimet që i takojnë një investitori - si ato që mbahen dhe ato që paguhen si dividendë. Fitimet e shikimit mund të llogariten duke marrë pjesën më të vlerësuar të investitorit nga fitimet e një kompanie dhe duke zbritur taksat që do të detyroheshin nëse të gjitha fitimet do të pranoheshin si dividendë në para . Për ta ilustruar këtë pikë: supozojmë që John Smith, një investitor mesatar, ka një portofol të përbërë nga dy letra me vlerë - stoku i zakonshëm i gjigantit të shitjes me pakicë Wal-Mart dhe ai i Coca-Cola-s për pije të butë. Të dyja këto kompani paguajnë një pjesë të të ardhurave të tyre si dividentë, por nëse Gjoni do të merrte parasysh vetëm dividentet e arkëtuara si të ardhura, ai do të shpërfillte pjesën më të madhe të parave që po përfitonte. Për të parë me të vërtetë se si po kryejnë investimet e tij, Gjoni duhet të llogarisë fitimet e tij të dukshme. Në fakt, ai po i përgjigjet pyetjes, "sa para të gatshme do të kisha sot nëse kompanitë në pronësi të paguanin 100% të fitimit të raportuar?"
Stock Pozicioni 1: Wal-Mart
Në vitin 2004, Wal-Mart raportoi fitime të pakësuara për aksion prej $ 2.03.
Dividentët e Gjonit taksohen në 15% dhe zotëron 5,000 aksione të Wal-Mart. Fitimet e tij të shikimit, pra, janë si më poshtë: $ 2.03 të ardhura të pakësuara x 5.000 aksione = $ 10,150 para taksave * [1 - .15 normë tatimore] = $ 8,627.50.
Stock Pozicioni 2: Coca-Cola
Në vitin 2004, Coca-Cola raportoi të ardhura të pakësuara për aksion prej $ 1.00. Gjoni zotëron 12,000 aksione të aksioneve të zakonshme të kompanisë. Shikimi i tij përmes fitimeve mund të llogaritet si vijon: $ 1.00 fitime të pakësuara x 12.000 aksione = $ 12,000 para taksave [1-.15 normë tatimore] = $ 10,200.
Fitimet Gjithsej të Shikuara-Nëpërmjet Gjithë Portofolit
Duke nxjerrë në pah të ardhurat totale të gjeneruara nga zotërimet e tij të stoqeve, zbulojmë se Gjoni ka fitime prej $ 18,827.50 pas taksave ($ 8,627.50 + $ 10,200). Do të ishte gabim që ai t'i kushtonte vëmendje vetëm $ 6,630 * që u prit si dividendë në para në bazë të taksave.
Kuptimi i zakonshëm na tregon se të tjera $ 12,197.50 që ishin plowed përsëri në të dy kompanitë ishte duke fituar në përfitimin e tij me siguri kishte vlerë.
Si Shikoni-Nëpërmjet Fitimet Përcaktoni Blejnë dhe Shesin Vendimet
Kur duhet të shesë Gjoni pozicionet e tij Coca-Cola ose Wal-Mart? Nëse ai është i bindur se një mundësi tjetër investimi do ta lejojë atë që të blejë ndjeshëm më shumë fitime të dukshme dhe kjo kompani gëzon të njëjtin lloj stabiliteti në të ardhura për shkak të rregullimit ose pozitës konkurruese , ai mund të justifikohet në shitjen e aksioneve të tij dhe kalimin në tjetrin (vini re se në rastin e Wal-Mart dhe Coca-Cola, megjithatë, është e pamundur që njëri do të gjejë një korporatë me avantazhe krahasuese konkurruese dhe ekonomi.) Benjamin Graham, babai i investimeve me vlerë dhe autor i Analizës së Sigurisë dhe The Investitori inteligjent, rekomandoi që investitori të insistojë në të paktën 20% deri në 30% të ardhura shtesë për të justifikuar shitjen e një pozicioni dhe kalimin në një tjetër.
Për më tepër, Gjoni ka nevojë të vlerësojë ecurinë e investimeve të tij nga rezultatet e operimit të biznesit, e jo nga kuotat e aksioneve. Nëse fitimet e tij të dukshme po rriten vazhdimisht dhe menaxhmenti mban një orientim miqësor ndaj aksionarëve, çmimi i aksioneve është vetëm një shqetësim në atë që do t'i lejojë atij të blejë aksione shtesë me një çmim atraktiv; këto luhatje janë thjesht çmenduri e z . Tregut . Fitimet prej $ 18,827.50 në fitimet e dukshme, të llogaritura nga John, janë paksa reale për pasurinë e tij, sikur të kishte në pronësi një makinë larjeje, ndërtesë apartamenti ose farmaci. Duke investuar nga perspektiva e biznesit, Gjoni është më i aftë të marrë vendime inteligjente, sesa emocionale. Për sa kohë që pozita konkurruese e secilës kompani nuk ka ndryshuar, Gjoni duhet të shohë rënie të konsiderueshme në çmimin e aksioneve të zakonshme të Wal-Mart dhe Coca-Cola si një mundësi për të fituar fitime shtesë me një çmim të volitshëm.
Rëndësia e Shikimit-Nëpërmjet Fitimeve në Analizën e Korporatës
Shumë korporata investojnë në biznese të tjera. Sipas Parimeve të Kontabilitetit të Përgjithshme (GAAP), fitimet e këtyre investimeve janë raportuar në një nga tre mënyrat: metodën e kostos, metodën e kapitalit neto ose metodën e konsoliduar. Metoda e kostos aplikohet për pronat që përfaqësojnë nën kontrollin e votimit me njëzet për qind; ai vetëm llogaritë për dividentët e marra nga korporata investuese. Kjo mangësi është ajo që bëri Buffett të shpjegojë në të ardhurat e pashpërndara në letrat e tij të aksionarëve; Berkshire, si atëherë dhe tani, kishte investime të konsiderueshme në kompani të tilla si Coca-Cola, Washington Post, Gillette dhe American Express. Këto kompani paguajnë vetëm një pjesë të vogël të të ardhurave të tyre të përgjithshme në formën e dividentëve dhe, si rezultat, Berkshire po krijon pasuri shumë më të madhe për pronarët sesa ishte e dukshme në pasqyrat financiare. Për më shumë informacion, shikoni Interesat e Minoriteteve në Pasqyrën e të Ardhurave - Metoda e Kostos, Metoda e Barazisë dhe Metoda e Konsoliduar .
** Llogaritja e dividendëve të parasë së gatshme në baza pas-tatimore:
Wal-Mart: $ .36 për aksion dividendë cash * 5,000 aksione = 1,800 $ * [1 - .15 normë tatimore] = 1,530 $ pas taksave
Coke: $ .50 për aksion dividendë cash * 12,000 aksione = $ 6,000 * [1 - .15 normë tatimore] = $ 5,100 pas taksave
-----------------------------------------------
$ 6,630 gjithsej dividentët e arkave pas tatimit të pranuara