Në nëntor 2006, treguesi i parë kryesor tregoi probleme. Departamenti i Tregtisë njoftoi se lejet e reja të shtëpive ranë 28 përqind në një vit. Kjo do të thoshte se shitjet e reja në shtëpi do të prisnin për nëntë muajt e ardhshëm. Por askush nuk mund të besonte se çmimet e banesave do të binin.
Kjo nuk kishte ndodhur që nga Depresioni i Madh .
Bordi i Rezervës Federale mbeti optimist. Në raportin e librit beige të nëntorit, Fed tha se ekonomia ishte mjaft e fortë për të nxjerrë strehim nga rënia e saj. Ajo vuri në dukje punësim të fortë, inflacion të ulët dhe rritje të shpenzimeve të konsumit.
Në vitin 2006, Fed ka injoruar shenjën e dytë të qartë të shqetësimit ekonomik. Kjo ishte kurba kthyese e yield-it për US Treasurys. Një kthesë e kthyeshme e yield-eve është kur yield-et e thesarit afatshkurtër janë më të larta se yield-et afatgjata. Rendimenti i rregullt afatshkurtër është më i ulët. Investitorët kanë nevojë për një kthim më të lartë për lidhjen e parave të tyre për më shumë kohë. Por ata do të investojnë në një lidhje afatgjatë për mbrojtje nga një rënie. Kurba e të ardhurave kishte përmbysur edhe para joneve të pushimit të viteve 2000, 1991 dhe 1981.
Ekonomistët injoruan këtë shenjë sepse normat e interesit ishin më të ulëta se në recesionet e mëparshme. Shumica e tyre mendonin se çmimet e banesave do të rriteshin pasi Fed të ulte normat e interesit.
Ata besonin se ekonomia do të vazhdonte të rritet 2-3 përqind në atë vit. Kjo për shkak se ekonomia kishte mjaft likuiditet për të nxitur rritjen ekonomike.
Shkaku i vërtetë i krizës
Në fakt, rritja e PBB-së për vitin 2007 arriti në 2 për qind. Por vëzhguesit e ekonomisë nuk e kuptonin madhësinë absolut të tregut të hipotekave subprime . Ajo krijoi një "stuhi të përsosur" të ngjarjeve të këqija.
Së pari, bankat nuk ishin aq të shqetësuar për kredibilitetin e huamarrësve. Ata rishitnin hipotekat në tregun sekondar .
Së dyti, agjentët e hipotekave të parregulluara u bënin hua njerëzve që nuk ishin të kualifikuar. Së treti, shumë pronarë të shtëpive morën hua me interes vetëm për të marrë pagesa më të ulëta mujore. Ndërsa normat e hipotekave u rivendosën në një nivel më të lartë, këta pronarë të shtëpive nuk mund të paguanin hipotekën. Pastaj çmimet e banesave ranë dhe ata nuk mund t'i shisnin shtëpitë e tyre për një fitim. Si rezultat, ata nuk pranuan.
Së katërti, bankat ri-paketonin hipotekat në letra me vlerë të mbështetura nga hipoteka . Ata punësuan sofistikuar "jocks quant" për të krijuar letrat me vlerë të reja. "Quants" shkruan programe kompjuterike që më tej ri-paketonin këto MBS në paketa me risk të lartë dhe me rrezik të ulët. Paketat me rrezik të lartë paguajnë norma më të larta interesi, por kishin më shumë gjasa të dilnin në default. Paketat me risk të ulët paguan më pak. Programet ishin aq të komplikuara sa që askush nuk e kuptonte se çfarë ishte në secilën pako. Ata nuk kishin idenë se sa nga çdo pako ishin hipotekat subprime.
Kur kohërat ishin të mira, nuk kishte rëndësi. Gjithkush bleu paketat me risk të lartë sepse ata dhanë një kthim më të lartë. Me rënien e tregut të banesave, të gjithë e dinin se produktet humbnin vlerën. Pasi që askush nuk i kuptoi ato, vlera e rishitjes së këtyre derivateve ishte e paqartë.
E fundit por jo më pak e rëndësishme, shumë nga blerësit e këtyre MBS nuk ishin vetëm banka të tjera. Ata ishin investitorë individualë , fonde pensionale dhe fonde gardh . Kjo përhap rrezikun në të gjithë ekonominë. Fondet e mbrojtjes përdorën këto derivativa si kolateral për të huazuar para. Kjo krijoi kthime më të larta në një treg dem, por e zmadhoi ndikimin e çdo rënieje. Komisioni i Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim nuk rregullonte fondet gardh, kështu që askush nuk e dinte se sa ishte duke ndodhur.
FED ndërhyn
Në mars të vitit 2007, Fed zbuloi se humbjet e strehimit nga fondet gardhore mund të kërcënonin ekonominë. Gjatë gjithë verës, bankat u bënë të gatshëm të japin hua njëri-tjetrit. Ata kishin frikë se do të merrnin MBS të këqij në kthim. Bankers nuk e dinin se sa borxhe të keqe kishin në librat e tyre. Askush nuk donte ta pranonte këtë. Nëse ata vepruan, atëherë vlerësimi i tyre i kredisë do të ulet.
Pastaj, çmimi i tyre i aksioneve do të binte, dhe ata do të ishin në gjendje të rrisnin më shumë fonde për të qëndruar në biznes. Tregu i aksioneve shihet gjatë gjithë verës, pasi rojet e tregut u përpoqën të kuptonin se sa gjëra të këqija ishin.
Deri në gusht, kredia ishte bërë kaq e ngushtë sa që Fed fitoi bankat 75 miliardë dollarë. Ajo donte të rivendoste likuiditetin sa duhet për bankat që të shkruanin humbjet e tyre dhe të ktheheshin në biznesin e parave të kreditimit. Në vend të kësaj, bankat ndaluan kreditimin pothuajse të gjithë.
Spiralja në rënie ishte duke u zhvilluar. Ndërsa bankat u ndërprenë me hipotekat, çmimet e banesave ranë më tej. Kjo bëri që më shumë huamarrës të dilnin në default, gjë që rriti kreditë e këqija në librat e bankave. Kjo bëri që bankat të japin hua edhe më pak.
Gjatë tetë muajve të ardhshëm, Fed uli normat e interesit nga 5.75 për qind në 2.0 për qind. Ai derdhi miliarda dollarë në sistemin bankar për të rikthyer likuiditetin. Por asgjë nuk mund t'i bëjë bankat të besojnë njëri-tjetrin përsëri. Në nëntor 2007, sekretari amerikan i thesarit Henry Paulson e kuptoi situatën e vërtetë. Bankat kishin një problem kredibiliteti, jo një problem likuiditeti. Ai krijoi një SuperFund. Përdorën 75 miliard dollarë dollarë në sektorin privat për të blerë hipoteka të këqija. Ato u garantuan edhe nga Thesari. Deri në këtë kohë, ishte tepër vonë pasi paniku kaplonte tregjet financiare . U bë e qartë se 75 miliardë dollarë nuk do të ishte e mjaftueshme.
Një ons për parandalimin
Dy gjëra mund të kishin parandaluar krizën. E para do të ishte rregullimi i agjentëve të hipotekave, të cilët bënë kreditë e këqija, dhe fondet gardh, të cilët përdorën shumë levave . E dyta do të ishte njohja e hershme se ishte një problem i besueshmërisë dhe se qeveria do të duhet të blejë kreditë e këqija.
Por në një farë mase, kriza financiare u shkaktua nga risitë financiare që tejkaluan intelektin njerëzor. Ndikimi i mundshëm i produkteve të reja, si MBS dhe derivatet, nuk u kuptuan as nga fanatikat e shumtë që i krijuan ato. Rregullimi mund të kishte zbutur rënien duke zvogëluar disa nga levave. Ajo nuk mund të kishte penguar krijimin e produkteve të reja financiare. Deri diku, frika dhe lakmia gjithmonë do të krijojnë flluska. Inovacioni gjithmonë do të ketë një ndikim që nuk është i dukshëm deri pas faktit.