Si një kontratë sigurimi e mërzitshme pothuajse shkatërroi ekonominë globale
Shkëmbimet funksionojnë si një politikë sigurimi. Ato lejojnë blerësit të blejnë mbrojtje kundër një ngjarjeje të pamundur por shkatërruese.
Ata janë gjithashtu si një politikë sigurimi në atë që blerësi bën pagesa periodike ndaj shitësit. Pagesa është më e lartë se sa në muaj.
shembull
Ja një shembull për të ilustruar se si shkëmbimet funksionojnë. Një kompani lëshon një lidhje . Disa kompani blejnë lidhjen, duke kredituar paratë e kompanisë. Ata duan të sigurohen që të mos digjen në qoftë se huamarrësi është i gatshëm. Ata blejnë një shkëmbim default krediti nga një palë e tretë, i cili pranon të paguajë shumën e mbetur të obligacionit. Më së shpeshti, pala e tretë është një kompani sigurimi, bankë ose fond gardh . Shitësi i shkëmbimit mbledh primet për sigurimin e shkëmbimit.
rekuizitë
Shkëmbimet mbrojnë huadhënësit nga rreziku i kredisë. Kjo i mundëson blerësve lidhjen për të financuar sipërmarrje me rrezikshmëri sesa mund të ndodhin ndryshe. Investimet në ndërmarrjet e rrezikshme nxisin risitë dhe kreativitetin, të cilat nxisin rritjen ekonomike. Kjo është mënyra se si Silicon Valley u bë avantazh i ri i Amerikës .
Kompanitë që shesin shkëmbime mbrojnë veten me diversifikim .
Nëse një kompani ose edhe një industri e tërë defaults, ata kanë tarifat nga swaps të tjera të suksesshme për të bërë dallimin. Nëse bëhet në këtë mënyrë, këmbimet krijojnë një rrjedhë të qëndrueshme pagesash me rrezik të vogël.
Cons
Shkëmbimet ishin të parregulluara deri në vitin 2009. Kjo do të thoshte se nuk kishte rregullator për t'u siguruar që shitësi i CDS kishte paratë për të paguar mbajtësin në qoftë se obligacioni nuk përmbushej.
Në fakt, shumica e institucioneve financiare që kanë shitur këmbime kanë mbajtur vetëm një përqindje të vogël të asaj që ata kishin nevojë për të paguar sigurimin. Ata ishin nënkapitalizuar. Por sistemi ka funksionuar sepse shumica e borxhit nuk ka munguar.
Për fat të keq, shkëmbimet u dhanë një ndjenjë të rreme sigurie blerësve të bonove. Ata blenë borxhe më të rrezikshme dhe më të rrezikshme. Ata mendonin se CDS i mbronte ata nga çdo humbje.
Kriza financiare 2008
Deri në mes të vitit 2007, ka pasur më shumë se 45 trilionë dollarë investuar në këmbime. Kjo është më shumë sesa paratë e investuara në tregun e aksioneve të SHBA, hipotekat, dhe SHBA Treasurys kombinuar. Tregu i aksioneve të SHBA mbajti 22 trilionë dollarë. Hipotekat kishin vlerë 7.1 trilion dollarë dhe US Treasurys, 4.4 trilionë dollarë. Në fakt, ajo ishte pothuajse po aq sa prodhimi ekonomik i të gjithë botës në vitin 2007, që ishte 65 trilionë dollarë.
Këmbimi i parazgjedhur i kredisë ndaj borxhit të Lehman Brothers ndihmoi të shkaktojë krizën financiare të vitit 2008 . Banka e investimeve borxh 600 miliardë dollarë borxh. Prej kësaj, 400 miliardë dollarë u mbulua nga këmbimet e kredisë. Ky borxh ishte vetëm me vlerë 8.62 cent për dollarin. Kompanitë që shitën swap-in ishin American International Group , Pacific Investment Management Company dhe fondi gardh, Citadel. Ata nuk prisnin që të gjithë borxhi të vinte menjëherë.
Kur Lehman deklaroi bankrutpcy, AIG nuk kishte para të mjaftueshme për të mbuluar kontratat e shkëmbimit. Rezerva Federale duhej ta dorëzonte atë.
Edhe më keq, bankat përdorën këmbime për të siguruar produkte të komplikuara financiare. Ata tregtonin këmbime në tregje të parregulluara. Blerësit nuk kishin marrëdhënie me asetet themelore. Ata nuk e kuptuan rrezikun e natyrshëm në këto derivate . Kur ata nuk pranuan, shitësit e shkëmbimit si Shoqata e Sigurimeve Shoqërore, Ambac Financial Group Inc., dhe Swiss Reinsurance Co. u goditën shumë.
Brenda natës, tregu i CDS-së u shpërbë. Askush nuk i bleu ata sepse e kuptuan se sigurimi nuk ishte në gjendje të mbulonte standarte të mëdha ose të përhapura. Si rezultat, bankat u bënë më pak të ngjarë të japin kredi. Ata filluan të mbajnë më shumë kapital , dhe të bëhen më të rrezikuar ndaj huadhënies së tyre. Kjo ndërpreu një burim fondesh për biznese të vogla dhe kredi për shtëpi.
Këta ishin faktorë të mëdhenj që mbanin papunësinë në nivele rekord.
Dodd-Frank
Në vitin 2009, Akti i Reformës së Dodd-Frank Wall Street rregulloi këmbime të parazgjedhur të kredisë në tri mënyra. Së pari, rregullat Volcker ndaluan bankat të përdorin depozitat e klientëve për të investuar në derivativë, duke përfshirë këmbime.
Së dyti, ajo kërkoi Komisionin e Tregtimeve të Futures Mallrave për të rregulluar këmbimet. Ai kërkoi në mënyrë specifike që një klimë të krijohej për të tregtuar dhe çmuar ato.
Së treti, ai shlyej nga CDS më të rrezikshme.
Shumë banka kanë zhvendosur këmbimet e tyre jashtë shtetit për të shmangur rregullimin e SHBA. Edhe pse të gjitha vendet e G-20 ranë dakord t'i rregullonin ato, shumë prej tyre ishin prapa Shteteve të Bashkuara në finalizimin e rregullave. Por kjo ndryshoi në tetor 2011. Fusha Ekonomike Evropiane rregullonte shkëmbimet me MiFID II.
Humbja JP Morgan Chase Swap
Më 10 maj 2012, CEO i JP Morgan Chase Jamie Dimon njoftoi se banka humbi 2 miliardë dollarë bast për fuqinë e shkëmbimeve të kredisë. Deri në vitin 2014 tregtia kishte kushtuar 6 miliard dollarë.
Tavolina e bankës në Londër ka ekzekutuar një sërë tregti të komplikuara që do të përfitonin nëse indekset e obligacioneve të korporatave u rritën. Një, Markit CDX NA IG Seria 9 që maturohet në vitin 2017, ishte një portofol kredish default swaps. Ky indeks gjurmon cilësinë e kredisë të 121 emetuesve të bonove me cilësi të lartë, duke përfshirë Kraft Foods dhe Wal-Mart. Kur tregtia filloi të humbiste paratë, shumë tregtarë të tjerë filluan të merrnin pozicionin e kundërt. Ata shpresonin të përfitonin nga humbja e JPMorgan, duke e përzjerë atë.
Humbja ishte ironike. JP Morgan Chase paraqiti për herë të parë shkëmbimet e kredive të papaguara në vitin 1994. Ai donte të siguronte veten nga rreziku i mosplotësimit të huave që mbajti në librat e saj.
Kriza e borxhit në Greqi dhe CDS
Kuptimi i rremë i sigurisë së këmbimeve ka kontribuar në krizën e borxhit grek . Investitorët blejnë borxhin sovran të Greqisë, edhe pse raporti i vendit ndaj borxhit ndaj bruto produktit vendas ishte më i lartë se kufiri prej 3 për qind i Bashkimit Evropian. Kjo për shkak se investitorët gjithashtu bleu CDS për t'i mbrojtur ata nga potencialin e parazgjedhur.
Në vitin 2012, këta investitorë zbuluan se sa pak këmbime i mbronin ato. Greqia u kërkoi zotëruesve të obligacioneve të merrnin një humbje prej 75 përqind në pronat e tyre. CDS nuk i mbrojti ata nga kjo humbje. Kjo duhet të ketë shkatërruar tregun e CDS. Ai krijoi një precedent që huamarrësit, si Greqia, mund të anashkalonin qëllimisht pagesën e CDS. Shoqata Ndërkombëtare e Shkëmbimeve dhe Derivateve vendosi që CDS duhet të paguhet, pavarësisht.