Kuptimi se si investitorët mund të rriten më të pasur nga një spin-off i Korporatës
Çfarë është një spin-off pa taksa?
Herë pas here, menaxhimi i një korporate, ndoshta nën nxitjen e bordit të drejtorëve , presioni i bashkëmoshatarëve nga konkurrentët, ose tërheqja (miqësore ose jo) nga investitorët e jashtëm aktivistë si fondet gardh , vendos të përfshihet në një ristrukturim që kërkon derdhja e aseteve të caktuara ose dalja nga industritë e tëra.
Sapo një kompani ka vendosur të ndahet me një biznes apo biznese që zotëron, ka zakonisht tre mënyra se mund të nxirret nga dera:
- Shesni atë në mënyrë të drejtpërdrejtë për një konkurrent, grup grumbullimi ose nëpërmjet një oferte publike fillestare, duke përdorur paratë për të paguar borxhin, blerjen e aksioneve , pagimin e një dividendi të veçantë një herë, blerjen ose qëllime të tjera të përgjithshme të korporatës.
- Shpallni një spin-off pa taksa për aksionarët ekzistues.
- Shpallja e një ndarjeje pa taksa për aksionarët ekzistues në të cilët ata mund të ofrojnë aksionet e tyre të shoqërisë mëmë për aksionet e kompanisë së sapo pavarur. Kjo përdoret kur menaxhmenti dëshiron të kryejë një program të rëndësishëm të blerjes të gjitha në një kohë me efikasitet maksimal.
Metoda e parë - shitja e filialit - bëhet por investitorët priren të mos e pëlqejnë, sepse mund të sjellin fitime të mëdha kapitale dhe humbje të detyrimeve tatimore të shtyra, të cilat kanë dobi të fitimit të kthimeve .
Një shembull i famshëm nga historia e kohëve të fundit është kompania e vjetër Kraft, e cila shiti idiotikisht disa biznese pica të vlerësuara në një sërë marrëveshjesh investitori legjendar Warren Buffett, atëherë aksionari më i madh, dënohej publikisht si "veçanërisht memec"; fjalë jashtëzakonisht të forta për shtetet e vjetra të bursës së tregut të aksioneve.
(Nëse jeni të interesuar për të mësuar më shumë rreth kësaj teme, kam shkruar një artikull ku diskutoni pro dhe kundrat që quhen Spin-Offs vs Shitje e Subsidiaries që mund t'ju ndihmojnë të kuptoni dallimin.)
Metoda e tretë - një ndarje-off - është bërë jashtëzakonisht popullor në dhjetë apo pesëmbëdhjetë vitet e fundit, shpesh në ankthin e investitorëve që preferojnë spin-off, në vend të kësaj. Ajo detyron aksionerët të marrin një vendim. Për të marrë aksione të biznesit të ri, ata duhet të heqin dorë nga aksionet e shoqërisë mëmë. Korporata e McDonald's e bëri këtë me Chipotle. Sara Lee e bëri këtë me trajnerin. General Electric e bëri këtë me Synchrony.
Si funksionon një punë spin-off pa taksa?
Shpesh, kompania mëmë sponsorizon një ofertë publike fillestare, ose IPO , të filialit, duke lejuar që 10 deri në 20 për qind të aksioneve të kompanisë të shiten për investitorë të rinj në tregun e hapur. Kjo krijon një histori tregtare dhe një çmim më efikas. Shoqërisë i është caktuar simboli i tij i titujve , kërkohet të paraqesë formularin e vet 10-K dhe deklaratën e prokurorit ; ai merr një jetë të vetën. Pas një kohe, zakonisht një ose dy vjet, shoqëria mëmë shpërndan të gjithë stokun e mbetur që mban në këtë biznes të ri të pavarur - 80% ose 90% të tjera - aksionerëve të saj si një dividend i veçantë bazuar në një lloj shkalle të këmbimit.
Për shembull, nëse keni në pronësi 1,000 aksione të kompanisë ABC, bordi i drejtorëve mund të deklarojë se do të spin off një divizion. Ata po ju dërgojnë 1 pjesë të një biznesi të ri që ata janë duke hequr, Kompania XYZ, për çdo 4 aksione të ABC që zotëroni. Në këtë rast, ju do të merrni 250 aksione të aksioneve XYZ si një spin-off pa taksa. Ju do të zgjoheni një ditë dhe do t'i gjeni ata të ulur në llogarinë tuaj të brokerimit , llogarinë globale të kujdestarisë ose llogarinë e daljes në pension, si një Roth IRA .
Cilat janë arsyet që një korporatë mund të ndërmarrë një spin-off pa taksa?
Justifikimet për ndarjen me filialet në pronësi mund të ndryshojnë. Ndoshta operacionet nuk janë kompliment për misionin kryesor të ndërmarrjes, duke shërbyer si një zbavitje. Herë të tjera, mund të ketë rreziqe që lidhen me filialin që nuk përputhen me profilin e rrezikut të shoqërisë mëmë.
Në raste të tjera, menaxhimi është thjesht i motivuar nga dëshira për të lejuar aksionarët të gëzojnë mundësinë e rritjes më të shpejtë për shkak të disa veprimtarive të reja premtuese ose një kapitalizimi më të vogël fillestar të tregut . Një tjetër motivim popullor për një spin-off të korporatave është të çlirojë kompaninë mëmë ose ish-filialin nga mbikëqyrja rregullatore që lidh një nga dy njësitë, duke e mbajtur atë nga përfitimet e mundësive më të mira.
Spin-off-t pa taksa mund të rezultojnë me kthime të ndjeshme të aksionarëve
Unë kam shkruar në lidhje me këtë temë një gjysmë duzinë herë në vitet e fundit, veçanërisht në blogun tim personal, por është kaq e rëndësishme që është e nevojshme të përsërisni edhe një herë: Nuk mund të nxirrni një tabelë të aksioneve dhe të vlerësoni kthimin e botës reale një investitor do të kishte përjetuar në shumicën e situatave. Spin-offat pa taksa nuk luajnë asnjë rol të vogël në këtë.
Konsideroni rastin e Sears. Shitësja legjendare ka qarkulluar për vite me rradhë, mezi në gjendje të mbijetojë pasi likuidon pasuritë e saj të pasurisë së patundshme dhe kthen atë që dikur ishte një perandori aq i fuqishëm sa Wal-Mart ose Kompania e Madhe amerikane dhe Pacific Çaj në një guaskë të vetes që shumë besoj se shumë mirë mund të drejtohet drejt gjykatës së falimentimit. Që nga fillimi i viteve 1990, duket sikur një investitor i cili zotëronte stokun do të kishte performanca të konsiderueshme në S & P 500 .
Është e pakuptimtë.
Sears ka sponsorizuar kaq shumë spin-off të korporatave në çerek shekullin e kaluar ose në mënyrë që një blerës dhe të mbajë investues do të kishte rrahur në të vërtetë S & P 500 pavarësisht asaj që duket, në letër ose në një tabelë dixhitale të aksioneve, të jetë performancë e mjerueshme. Ai ose ajo do të ishte e ulur në një portofol të larmishëm dhe të larmishëm që përfshin industri dhe sektorë të shumtë.
Në vitin 1931, Sears filloi një sigurues të sigurimit brenda shtëpisë. Pas sponsorizimit të një IPO, pjesa e mbetur prej 80% e aksioneve filiale u shndërrua në aksionerët më 30 qershor 1995 në një normë prej 0.93 aksioneve të Allstate për çdo pjesë të Sears që zotëronin.
Disa vjet më parë, Sears spun off aksioneve të saj 80% të Dean Witter, Discover & Company përmes një dividendi të veçantë pas IPO më parë. Sipas New York Times , më 1 korrik 1993, investitorët morën "rreth katër të dhjetat e aksioneve të Dean Witter për secilën pjesë të Sears që zotëronin në transaksionin pa taksa".
Këto spin-off vazhduan të bashkohen ose të kenë spin-off të tyre përveç pagimit të dividentëve të tyre. Zbulo Financa, gjiganti i kartës së kreditit që filloi si kartë krediti Sears në shtëpi, u nxor nga Morgan Stanley.
Fundi i Tokës u nxorr në 2014.
Sears Kanada u nxitua në vitin 2012.
Furnizim me dru Orchard Furnizimi u nxorr në vitin 2011.
Ka thashetheme se Sears do të marrë portofolin e saj të pasurive të patundshme, do ta përfundojë atë në një REIT taksë efikase dhe do të sponsorizojë një spin-off të saj.
Edhe nëse shitësi me pakicë falimenton, investitorët afatgjatë do të rriten shumë të pasur nga pozicioni i tyre, me kusht që të mbërthenin me të përmes trashë dhe të hollë. Paguan të mendojnë në mënyrë strategjike, të përqëndrohen në investime afatgjata dhe mos harroni se është kthim total , jo domosdoshmërisht çmimi i aksioneve, që ka rëndësi në fund.
Ky model shpesh përsëritet. Më parë e përmenda Sara Lee. Pas thyerjes së vet, duke shitur gjysmën e konglomeratit në një firmë evropiane të kafesë, investitorët afatgjatë do të kishin përfunduar me spin-off në Hillshiren Brands, krijuesja e çdo gjëje nga salcice në djathë, si dhe në shtëpinë e modës Traineri, e cila përjetoi rritje eksplozive kaq të pabesueshme, ajo në fund të fundit e pakësoi madhësinë e ish-kompanisë së saj mëmë (kjo e fundit ishte teknikisht një ndarje, jo një spin-off, ju do të duhet të zgjidhni të merrni pjesë në mënyrë aktive në qoftë se keni dashur aksione). Markat Hillshire u ble nga Tyson Foods, procesori i dytë më i madh në botë i mishit të derrit, mishit të gjirit dhe pulave.
Ndoshta spin-offja më e famshme e korporatave të të gjitha kohërave nuk ishte një transaksion i vetëm, por më tepër një seri marrëveshjesh që dilnin nga Philip Morris vjetër. Centrali i duhanit nxori jashtë degën e saj Kraft, e cila më pas u nda në Kraft Foods Group dhe Mondelez International, pas së cilës ish-bashkuar me HJ Heinz, gjiganti ketchup. Ajo e quajti veten Altria Group dhe më pas ndau ndarjen ndërkombëtare si Philip Morris International. Një investitor i cili ka mbërthyer nëpër çdo spin-off dhe shkrirje të mëvonshme është duke mbledhur dividentë në gjithçka nga çokollata Cadbury dhe cookies Oreo në kafe Maxwell House dhe djathë krem djathi Filadelfia; e-cigare për të përtypur duhan. Ai hapi sasi të pabesueshme të pasurisë që i mbulonin pronarët me aksione të përshtatshme me para me të cilat mund të dërgonin fëmijët dhe nipërit e mbesat në kolegj.
A duhet të mbani një spin-off të korporatës apo ta shisni?
Në fund të fundit, vendimi për të mbajtur apo jo pronësinë në një spin-off pa taksa zbret në situatën specifike. Jo të gjitha spin-offs punojnë mirë. Ju duhet të studioni kompaninë e sapo-pavarur si ju do ndonjë firmë tjetër dhe pyesni veten nëse do të keni qenë krejtësisht të lumtur ta blini atë në radhë të parë, nëse nuk ka lidhje me investimin tuaj të mëparshëm. Nëse përgjigja është "jo" - ndoshta nuk është e përshtatshme për situatën tuaj ose nevojat pasive të të ardhurave - mund të jetë e mençur të likuidoni aksionet dhe t'i ridërgoni ato në diçka më të përshtatshme.