Si ndryshon koha e tregut nga vlerësimi dhe investimi i formulave
Çfarë është koha e tregut?
Për të zbuluar përgjigjen, duhet të kuptoni se pothuajse në të gjitha rastet, me të vërtetë ekzistojnë vetëm tri metodologjitë themelore që një person ose institucion mund të përdorë për të blerë ndonjë pasuri, qoftë stoqe , bono , fonde të përbashkëta , pasurive të patundshme , biznese private ose intelektuale pronës. Le të zgjerohemi mbi ta këtu.
- Vlerësimi: Kur përdoret një metodë vlerësimi, një person shqyrton vlerën aktuale neto të flukseve të mjeteve monetare të skontuara, midis teknikave të tjera, për të arritur në atë që njihet si "vlera e brendshme". Ajo i përgjigjet pyetjes, "Nëse unë e kisha në zotërim këtë pasuri nga tani deri në fundin e botës," si një investitor i njohur, dhe donte të fitonte një normë kthimi prej [x]% në vit, sa duhet të paguaj për të shijuar një probabilitet i lartë për të gjeneruar normën time të kërkuar të kthimit? " Mund të nevojitet një dekadë e kontabilitetit, financave dhe praktike, përvojën e aplikuar për të përfituar plotësisht nga kjo qasje, sepse kërkon njohjen se si pjesët përshtaten së bashku dhe trajtimin e letrave me vlerë si aksione sikur të ishin ndërmarrje private; p.sh., nëse të ardhurat neto janë "cilësi të lartë" ose vuajnë nga një shkallë disproporcionale e maturimeve që tregojnë se rrjedha e parasë nuk është aq e vërtetë apo e pakufizuar, siç mund të shpresojmë. Pa marrë parasysh se çfarë modele apo modele vijnë dhe shkojnë, në fund të fundit, realiteti fiton dhe vlerësimi, si graviteti, ushtron ndikimin e saj. Vlerësimi është pikërisht ky: Realiteti mbi të cilin mbështetet gjithçka tjetër pavarësisht se sa njerëz ose institucione duan ta injorojnë atë. Ajo gjithmonë fiton në fund.
- Formula ose Blerjet Sistematike: Kur njerëzit nuk dinë të përfitojnë nga vlerësimi, ose nuk kanë interes për kohën që duhet ta bëjnë, ata mund të angazhohen në atë që njihet si formulë ose qasje sistematike në ndërtimin e portofolit. Në thelb, një sasi e caktuar parash ose një përqindje e caktuar e rrjedhës së parasë përdoret për të blerë rregullisht asetet pavarësisht nga niveli i tregut ose i aseteve, duke shpresuar që ngritjet dhe uljet do të balancojnë njëra-tjetrën gjatë dekadave. Teknika të tilla si shpenzimet e dollarit në mesatar ose financimin e një 401 (k) përmes zbritjes së listës së pagave janë shembuj të botës reale. Përfitimi i planeve të blerjes së aksioneve të drejtpërdrejta dhe të planeve të riinvestimit të dividentëve është një shembull tjetër; rregullisht duke marrë para nga llogaria juaj e kursimit ose llogari kursimi për të marrë pronësinë në bizneset që dëshironi të mbani për një periudhë afatgjatë .
- Koha e Tregut: Me kohën e tregut, menaxher i portofolit ose investitori po spekulon se çmimi , në vend të vlerës (dy mund të ndryshojnë përkohësisht, nganjëherë për periudha të zgjatura kohore që zgjasin për vite), do të rriten ose ulen. Ai ose ajo përpiqet të bëjë një fitim duke parashikuar se çfarë do të bëjnë njerëzit e tjerë në vend se të bazohet në rrjedhat e parave të gatshme dhe variabla të tjerë relevantë që shihni në qasjen e vlerësimit. Koha e tregut shpesh mund të shoqërohet me levave, ose në formën e parave të marra hua, si borxhi i marzhit ose opsionet e aksioneve, si p.sh. anën e blerjeve të thirrjeve. Apeli primar i kohës së tregut është se pavarësisht pamundësisë së afërt për ta bërë atë rregullisht me çdo shkallë suksesi, një ose dy thirrje korrekte, të shoqëruara me rrezik të mjaftueshëm, mund të nënkuptojnë marrjen e pasur brenda natës në vend të arritjes së pavarësisë financiare gjatë shumë dekadave si dy të tjera qasjet mund të kërkojnë. Duke i dhënë asaj thirrje sirene ka rezultuar në shpresa dhe ëndrra të panumërta duke u thyer mbi shkëmbinjtë e gabimeve, spekulimeve dhe padurimit.
Për të kuptuar dallimin në mes të vlerësimit, formulimit ose blerjeve sistematike, dhe kohëzgjatjes së tregut, le të kthehemi në kohë për një studim të shkëlqyer historik të rastit: bumi i tregut të aksioneve të viteve 1990.
Deri në kohën e marsit të vitit 2000 kishte rrotulluar rreth, vlerësimet e kapitalit ishin bërë me të vërtetë i çmendur në pjesë të tregut. Ardhja e të ardhurave në aksione të mëdha blu të tilla si Wal-Mart, e cila kishte pak shanse të rritet me ritme historike për shkak të madhësisë së dukshme, ishte 2.54% i ulët krahasuar me 5.49% që mund të mbanit obligacione afatgjata të Thesarit. E thënë ndryshe, efikasiteti i tregut ishte plotësisht i prishur deri në pikën ku mund të arrini pothuajse dyfishin e kthimit duke parkuar paratë tuaja në pasuri më të sigurta në botë në vend që të zotëroni shitësin më të madh të vendit. Si do t'i afroheshin llojeve të ndryshëm të investitorëve këtë lloj gjëje?
- Investitorët e vlerësuar nga vlerësimi rialokuan një pjesë të rëndësishme të portofolit të tyre nga aksionet në asete të tjera, të cilat nuk dëshironin të merren më me insanitetin. John Bogle, ekonomisti i arsimuar nga Princeton i cili themeloi Vanguard dhe krijoi fondin e indeksit një koncept familjar pasi lansoi fondin e parë S & P 500 në vitet 1970, likuidoi shkëlqyeshëm shumicën e aksioneve të tij personale dhe e shndërroi atë në obligacione, ku jep ishin shumë më tërheqës pasi ai nuk mund të justifikonte më tej nivelet e vlerësimit të stoqeve. Warren Buffett kishte kompaninë e tij të holding , Berkshire Hathaway, që u bashkua me një konglomerat gjigand të sigurimeve të njohur si General Re, i cili kishte efektin e ndryshimit rrënjësor të raportit të stoqeve ndaj obligacioneve në portofolin e firmës në favor të titujve me të ardhura fikse, duke lejuar që ai të mbante detyrimet tatimore të shtyra në aksionet e tij të vlerësuara të Coca-Cola, Gillette dhe The Washington Post. Dr. Jeremy Siegel në Shkollën e Biznesit Wharton shkroi opsione në gazetat kryesore duke paralajmëruar se nivelet e vlerësimit ishin bërë krejtësisht të pandjeshme nga realiteti; se kjo ishte një siguri matematikore bizneset nuk mund të ishin me vlerë të çmimeve që investitorët po paguan bazuar në ndonjë parashikim të ardhurash të arsyeshme të korporatave.
- Formula ose Investitorët Sistematikë vazhduan atë që po bënin, duke paguar çmime qesharake për asetet që nga momenti i blerjes kishin më shumë se një dekadë për të djegur mbivlerësimin e tyre, por që në të vërtetë u gjetën shumë më të shpejtë për shkak të rënies së ndjeshme të çmimeve të aksioneve që ndodhën midis 2000 dhe 2002 kur rrota erdhi nga fllucka e Internetit. Kjo ka ndikuar kryesisht në mesatarizimin e çmimeve në mënyrë që përvoja e përgjithshme të ishte ende disi e kënaqshme.
- Treguesit e Tregut vendosën baste në çdo dhe të gjitha drejtimet bazuar në hipotezën e tyre personale për atë që do të ndodhte. Disa u falimentuan pasi investitorët realizuan se nuk kishte asnjë bazë vlerësimi mbi të cilën mund të pushonin aksionet që kishin fituar, duke rezultuar në rënie prej 90%, 95% dhe në disa raste 100% para humbjeve nga taksat. Disa u pasuruan, duke shkurtuar gjithë rrëmujë duke parashikuar me saktësi kohën e rënies. Disa thyen madje. Shumë prej kompanive të menaxhimit të aseteve institucionale dhe fondeve që specializohen në aksionet tregtare të gjigandëve teknologjikë, ose u bashkuan në mosekzistim apo u larguan nga biznesi pasi investitorët i braktisën ato pas humbjeve të tmerrshme të ndryshimit të jetës.
Investitorët ndonjëherë ngatërrojnë vendimet e bazuara në vlerësime me kohën e tregut
Formula apo investitorët sistematikë të cilët nuk kanë përvojë dhe nuk kuptojnë më shumë se bazat rudimentare të menaxhimit të portofolit, shpesh duket të ngatërrojnë qasjet e vlerësuara nga tregjet me kohën e tregut edhe pse nuk ka pothuajse asgjë të përbashkët në mes të dyve. Momenti që ju thoni, "Unë do ta blej pronësinë në [shëno pasurinë këtu] sepse mendoj se është relativisht i lirë krahasuar me vlerën e brendshme dhe planifikoj ta mbaj atë për disa dekada të ardhshme si pjesë e një portofoli të larmishëm", ata bërtisnin , "Kohëzgjatja e tregut". Ndaloni të dëgjoni, sepse çdo gjë që del nga goja e tyre, nga ajo pikë është e pakuptimtë.
Një ilustrim i vërtetë mund të ndihmojë. John Bogle at Vanguard nuk u angazhua në kohën e tregut kur shikonte kthimet në stoqe kundrejt kthimeve në bonot gjatë flluskës dot-com dhe vendosi që investitorët u përballën me një ngjarje të keqpricing herë në jetë. Ai nuk ishte iracional ose spekullues kur mori përbërësin e tij të bonove deri në 25% ose më pak, siç i tha një konference në Morningstar në atë kohë. Ai nuk kishte asnjë mendim nëse rezervat do të ishin lart ose poshtë një muaj apo edhe një vit, që nga koha kur ai dha komentin dhe ndryshoi ekspozimin e tij të klasës së aseteve . Ai thjesht e dinte se nivelet e vlerësimit të kohës nuk ishin të qëndrueshme dhe përfaqësonin një braktisje të pamatur të sjelljes së arsyeshme. Nuk kishte asnjë mish themelor (fitimet dhe asetet) për pjesën më të madhe të tregut të bursës (çmimi i aksioneve).
Mënyra më e mirë për të dalluar një qasje vlerësimi dhe një qasje në kohën e tregut është të pyesni: "Pse bëhet kjo?" Nëse përgjigja është për shkak se një aktiv është ose nuk është tërheqës në lidhje me flukset e mjeteve monetare dhe aktivet e saj, është vlerësimi. Nëse kjo është për shkak se ekziston një frikë apo shpresë se aktivi do të rritet / ulet në çmim për çfarëdo arsye tjetër - makroekonomike, politike, emocionale - është koha e tregut.