Duhan, farmaceutik, dhe produkte të konsumit ju kanë bërë të pasur gjatë 50 viteve të kaluara
Rezulton se në këtë drejtim, kompanitë që bëjnë listën "më të mirë" nuk janë aspak të rastësishme.
Disa industri kanë përfitime të veçanta ekonomike, ligjore dhe kulturore që bëjnë të mundur që komponentët brenda tyre të përbëjnë para në nivele shumë më të larta se mesatarja, duke prodhuar një kthim të lartë të aksionarëve edhe kur raporti fillestar i çmimeve të fitimeve nuk është i lirë. Kjo do të thotë se rezervat më të larta të kthimit janë grumbulluar rreth një pjese të vogël të ekonomisë së përgjithshme, duke prodhuar performancën vjetore prej 1% deri në 5%, që është një diferencë e madhe e pasurisë gjatë periudhave prej 10, 25, 50 ose më shumë vitesh.
Në këtë artikull, ne do të shohim disa nga gjetjet me shpresën se identifikimi se cilat janë stoqet më të mira për të blerë, ne mund ta kuptojmë më mirë administrimin e rrezikut dhe ndërtimin e portofolit për një investitor afatgjatë .
Në Shtetet e Bashkuara, stoqet më të mira për të blerë kanë qenë përqendruar në duhan, farmaceutikë dhe artikuj të konsumit
Në librin e tij më të shitur të detajuar, pse stoqet e mërzitshme që mund të gjeni në portofolin e gjyshërve tuaj janë pothuajse gjithmonë më shumë fitimprurës sesa çështjet e nxehta të ditës, Profesorja e shkollës Wharton Business School Dr. Jeremy J.
Siegel, të cilin e kam shkruar disa herë në të kaluarën, ka hulumtuar akumulimin total të një investimi fillestar prej $ 1,000, me dividentë të riinvestuar , të vendosura në secilën prej firmave origjinale S & P 50 0 që mbijetuan midis 1957, kur indeksi u krijua dhe 2003 , kur ai filloi hartimin e gjetjeve të tij.
(Stoqet kanë rritur dukshëm në mënyrë të konsiderueshme që nga ajo kohë, kështu që shifrat do të ishin shumë më të larta sot. Megjithatë, është ende e dobishme të shikosh rezultatet e tij.)
Më pas, ai shqyrtoi 20 kompanitë më të mira, të cilat përfaqësonin stoqet më të mira për të blerë - 4% më e lartë e S & P 500 origjinale - nëse do të kishit një pasqyrë të përsosur për të provuar se çfarë i bëri ata kaq të ndryshëm. Ju mund të prisni me aq shumë lloje të ndryshme të kompanive që veprojnë në atë kohë, do të keni përfunduar me biznese që variojnë nga hekurudhat tek operatorët e anijeve të lundrimit. Asgjë nuk mund të jetë më larg nga e vërteta. Për ta vënë atë në kushtet e botës reale, midis viteve 1957 dhe 2003, një aksion fillestar prej $ 1,000 përfundimisht u shndërrua në:
- Philip Morris - Duhani - $ 4,626,402 - 19,75% CAGR
- Abbott Labs - Farmaceutikë - $ 1,281,335 - 16,51% CAGR
- Bristol-Myers Squibb - Farmaceutikë - $ 1,209,445 - 16,36% CAGR
- Tootsie Roll Industries - Staples Konsumatorit - $ 1,090,955 - 16,11% CAGR
- Pfizer - Farmaceutikë - $ 1,054,823 - 16,03% CAGR
- Coca-Cola - Staples Consumer - 1.051.646 $ - 16.02% CAGR
- Merck - Farmaceutikë - $ 1,003,410 - 15,90% CAGR
- PepsiCo - Staples Konsumatorit - $ 866,068 - 15.54% CAGR
- Colgate-Palmolive - Staples Konsumatorit - $ 761,163 - 15,22% CAGR
- Crane - Industriale - $ 736,796 - 15,14%
- HJ Heinz - Staples Konsumatorit - $ 635,988 - 14,78% CAGR
- Wrigley - Staples Konsumatorit - $ 603,877 - 14,65% CAGR
- Markat e Fortunes - Duhani dhe Staples Consumer - $ 580,025 - 14,55% CAGR
- Kroger - Shitje me pakicë - $ 546,793 - 14,41% CAGR
- Schering-Plough - Farmaceutikë - $ 537,050 - 14,36% CAGR
- Procter & Gamble - Staples Konsumatorit - $ 513,752 - 14,26% CAGR
- Hershey - Staples Konsumatorit - $ 507,001 - 14,22% CAGR
- Wyeth - Farmaceutikë - $ 461,186 - 13,99%
- Royal Dutch Petroleum - Oil - $ 398,837 - 13,64%
- Mills Përgjithshëm - Staples Konsumatorit - $ 388,425 - 13,58% CAGR
Kjo do të thotë se 18 nga 20 komponentët kryesorë të performancës S & P 500, ose 90%, kanë ardhur nga tri pjesë të ngushta të ekonomisë së përgjithshme: Duhani, Staples të Konsumatorit dhe Farmaceutikë. Kjo është statistikisht e rëndësishme.
Pse janë këto sektorë të suksesshëm?
Çfarë e bën këtë të mundur?
Duhani ishte një rast interesant për të kombinuar fuqinë ekstreme të çmimeve, kthimin masiv të kapitalit, një produkt të varur dhe çmimet e aksioneve duke u shtrënguar nga lufta që qeveritë federale dhe ato shtetërore zhvilluan në firmat, së bashku me të keqen e perceptuar të bizneseve familja e vet, pa marrë parasysh se sa rezerva të duhura të duhanit marrin kohë pas kohe, disa anëtarë nuk do të më lejojnë të shtoj ndonjë në portofolet e tyre). Vazhdimisht nënvlerësuar, pronarët që i mbaruan dividentët e tyre në më shumë aksione akumuluan aksione shtesë në një dekadë me ritme të shpejta pas dekadës, të pasuruar nga fakti që këto firma jashtëzakonisht fitimprurëse ishin jopopullore për arsye sociale. (Në Mbretërinë e Bashkuar, alkooli ishte ekuivalent, duke thyer çdo gjë tjetër. Shumë mirë mund të ketë qenë në Shtetet e Bashkuara por nuk do të dimë kurrë për shkak të ndalimit të ndryshimit të peizazhit të industrisë.)
Nga ana tjetër, prodhimet farmaceutike dhe ato farmaceutike kanë prirje të gëzojnë disa avantazhe të mëdha që i përkasin modelit të biznesit që i bëjnë ato makinat ideale të përzjerjes:
- Rezervat më të mira për të blerë krijojnë një produkt që askush tjetër nuk mund të prodhojë ligjërisht, pastaj e shpërndan atë duke përdorur kanale super-efikase të shpërndarjes. Kjo rezulton në ekonomitë e shkallës së vështirë për t'u replikuar. Produkti mbrohet nga markat tregtare, patentat dhe të drejtat e autorit, duke i lejuar kompanisë të çmojë më shumë se ç'do të ishte e mundur, duke përshpejtuar ciklin e virtytshëm, pasi gjeneron rrjedhje të parave të gatshme më të lira që mund të përdoren për reklamim, marketing, zbritje dhe promovime. Shumica e njerëzve nuk arrijnë për shiritin Hershey apo shishe Coca-Cola . Ata duan gjënë e vërtetë, me diferencën e çmimeve të jetë mjaft e vogël, nuk ka tregti të shërbimeve në baza transakcioni.
- Rezervat më të mira për të blerë kanë pasqyra të forta të bilancit që u lejojnë atyre të kalojnë gati çdo lloj stuhie ekonomike të imagjinueshme. Kjo ul koston e përgjithshme të kapitalit.
- Rezervat më të mira për të blerë gjenerojnë një kthim shumë më të lartë se mesatarja mbi kapitalin e punësuar, si dhe kthimin në kapital .
- Rezervat më të mira për të blerë në mënyrë disproporcionale kanë një histori të pagimit të dividentave gjithnjë në rritje, gjë që imponon disiplinë kapitale në menaxhim. Megjithëse nuk është i pagabueshëm, është shumë më e vështirë të mbivendosen në blerjet e shtrenjta ose në përfitimet e ekzekutivit kur duhet të dërgoni të paktën gjysmën e parave nga pronarët çdo tremujor. Në fakt, në bazë të analizës në nivel tregu, marrëdhënia është aq e qartë sa mund të ndani të gjitha rezervat në kuintilë dhe parashikoni me saktësi kthimin total bazuar në yield-et e dividentëve . (Ky korelacion është aq i fuqishëm, aksionet e rritjes së dividendës si një klasë bëjnë investime më të mira se ato mesatare të blerjes dhe mbajtjes.)
- Mbi të gjitha këto karakteristika (dhe vetëm kur të tjerët janë të pranishëm), rezervat më të mira për të blerë shpesh kanë pothuajse kontroll të plotë të pjesës përkatëse të tregut ose, në rastin më të keq, veprojnë si pjesë e një duopol ose triumvirat.
Është interesante se disa prej 20 aksioneve më të mira në atë listë, që atëherë u bashkuan në firma edhe më të forta dhe më fitimprurëse. Kjo duhet të përforcojë përparësitë e tyre duke shkuar përpara:
- Philip Morris spun-off divizionin e saj Kraft Foods, i cili më pas shpërtheu në dy kompani. Një prej atyre kompanive, Kraft Foods Group, njoftoi disa ditë më parë se është duke u konsoliduar me HJ Heinz. Biznesi i ri do të quhet Kraft-Heinz.
- Wyeth u ble nga Pfizer.
- Schering-Plough dhe Merck u bashkuan, duke marrë emrin e këtij të fundit.
Ashtu si interesante, shumë prej këtyre bizneseve ishin tashmë gjigante, emrat e familjeve mbrapa në vitet 1950. Coke dhe Pepsi mes tyre mbajtën një super monopol në të gjithë pjesën e tregut në kategorinë e pijeve të gazuara. Procter & Gamble dhe Colgate-Palmolive kontrolluan rreshtat e dyqaneve ushqimore, dyqaneve të përgjithshme dhe dyqaneve të tjera me pakicë. Hershey, Tootsie Roll, dhe Wrigley, së bashku me Margaretën e mbajtur në mënyrë private, ishin titanët në fushën e tyre përkatëse, duke vendosur mbizotërim në këndin e tyre përkatës të industrive të ëmbëlsirave, çokollatave, karamele dhe gomë. Royal Dutch ishte një nga kompanitë më të mëdha të naftës në planet. (Shënim i dytë: Gjigandët e tjerë të naftës gjithashtu bënë shumë, shumë mirë, por ranë pak më të lartë se 20. Mjafton të thuhet, do të kishit ndërtuar shumë pasuri po t'i kishit në pronësi.) HJ Heinz ishte mbret i ketchupit që nga viti 1800 pa asnjë konkurrent serioz në horizont. Philip Morris, me cigaret e saj Marlboro dhe Markat e Pasurisë (të njohur më vonë si American Tobacco), me cigare Lucky Strike, ishin të mëdha. Të gjithë në vend që i kushtonin vëmendje e dinin se shtypnin para.
Këto nuk ishin ndërmarrje të rrezikut-it-all-on-a-startup. Këto nuk ishin oferta fillestare publike që u ofruan nga spekullatorët e mbingarkuar. Këto ishin kompani reale, duke bërë para të vërteta, shpesh duke qenë në biznes për atë që atëherë ishte midis 75 dhe 150 vjet. Pfizer u themelua në 1849. Merck u themelua në 1891 si një degë e gjigantit gjerman Merck, i cili vetë u themelua në 1668. Heinz kishte qenë në biznes që nga viti 1869, duke shitur fasulet e pjekura, turshi të ëmbël dhe ketchup tek masat. Hershey filloi jetën e saj të korporatës në 1894; PepsiCo në vitin 1893; Coca-Cola në 1886; Colgate-Palmolive në 1806. Ju nuk duhet të gërmoni thellë në listat e tepërta për t'i gjetur, këto ishin kompani që pothuajse të gjithë të gjallë në Shtetet e Bashkuara e dinin dhe patronizuan ose drejtpërdrejt ose tërthorazi. Ato u shkruan në The New York Times . Ata bënë reklama televizive, radio dhe reklama kombëtare.
Disa nga stoqet më të mira për të blerë nuk ishin përfshirë në listë për shkak të ndryshimeve të pagesave dhe të kohës
Vini re se kjo listë ishte e kufizuar për anëtarët origjinale të S & P 500 që mbijetuan ende si biznese publike kur Siegel shkroi hulumtimin e tij. Kur shikoni kompanitë e tjera me performancë më të mirë gjatë brezave të fundit që nuk janë në atë listë të veçantë, disa prej tyre ishin gjithashtu jashtëzakonisht fitimprurëse dhe mund të ishin përfshirë në qoftë se metodologjia ishte pakësuar. Një pjesë e arsyes se ata nuk kishin të bënin me rregullat e pazakontë të S & P të punësuar në kohën e themelimit. Fillimisht, ai mund të mbante vetëm 425 industri, 60 ndërmarrje dhe 15 hekurudha. Fusha të tëra të ekonomisë u mbyllën, duke përfshirë rezervat financiare dhe bankare , të cilat nuk do të përfshihen në indeksin e tregut të bursës për disa dekada! Kjo do të thotë, nganjëherë, një biznes i madh që të gjithë e dinin dhe që bënin shumë para u la në listë për të plotësuar kuotën diku tjetër. Shumë biznese shumë fitimprurëse u morën gjithashtu private para datës së përfundimit të vitit 2003 në hulumtimin e Siegel, prandaj duke u de facto u larguan nga shqyrtimi.
Le të përdorim Clorox si ilustrim. Gjigandi i zbardhueshem është ekonomikisht i ngjashëm me firmat e tjera të larta të përzgjedhura - në atë kohë nuk funksiononin shumë biznese me shumicë të konsumit dhe pothuajse çdo familje në Shtetet e Bashkuara njihnin ose përdorën produktet Clorox - por ajo u ble nga Procter & Gamble në vitin 1957. Pas një beteje 10-vjeçare anti-trust, Gjykata e Lartë e urdhëroi atë si një biznes të pavarur në vitin 1967. Më 1 janar 1969 u bë një tregtar i pavarur, biznes, përsëri. Dikush që bleu aksionet e krijuesit të zbardhues do ta kishte rrëzuar atë nga parku, duke shkatërruar plotësisht tregun më të gjerë të aksioneve së bashku me grupin e vet të konsumit të artikujve të konsumit dhe u ul në këtë listë nëse nuk do të ishte e arritshme për 12 vitet e para. Clorox është kaq e mahnitshme që gjatë kohës që kam lindur në fillim të viteve 1980, stoku ishte rreth 1 dollar për aksion në terma të rregulluar nga ndarja. Sot, është në $ 110 + për aksion dhe do të kishit mbledhur një tjetër $ 31 + për aksion në dividendë cash gjatë rrugës për një total prej $ 141 +. Për të përsëritur një ndjenjë që kam ndarë shpesh, nuk do të dëgjoni kurrë për këtë në një koktej. Pavarësisht 141-me-1 payoffs, njerëzit thjesht nuk kujdesen, sepse ajo mori gati 35 vjet për të arritur atë. Ata duan raca kali dhe pasuri të menjëhershme. Mbjellja e ekuivalentit financiar të pemëve të lisit thjesht nuk është stili i tyre.
Po ashtu, McCormick, i cili ishte rreth vitit 1889 dhe ishte mbreti i padiskutueshëm i tregut amerikan të aromave, nuk iu shtua S & P 500 deri në momentin e mbarështimit për këtë vit. Kështu, përkundër performancës së saj të pabesueshme dhe posedimit pothuajse identike karakteristikat ekonomike si ndërmarrjet e tjera fitimprurëse - kthime të mëdha mbi kapitalin, njohjen e emrit të familjes, pjesa e tregut aq e madhe që ju do të bëni një marrje të dyfishtë, një bilanc të fortë, markat tregtare, patentat dhe të drejtat e autorit, shpërndarjen globale që e kanë dhënë një avantazh i madh kosto - ai nuk ishte i pranueshëm për përfshirje. Rezultati i trishtuar i kësaj është se përbërja e saj super nuk është gjetur në mesin e këtij grupi të dhënash.
Problemi i Investimit në Teknologji
E drejta për tani, ju mund të pyesin pse rezervat e teknologjisë nuk e kanë bërë listën. Ndryshe nga industritë si pikat kryesore të konsumit, ku një shumicë e kompanive udhëheqëse të përzier në nivele të kënaqshme ose shumë të larta, teknologjia është një zonë e goditur ose e humbur. Një ndërmarrje tepër fitimprurëse, si MySpace, mund të bjerë brenda natës pasi humbet tek fëmija i ri në bllok, Facebook. Për më tepër, ekziston një trend i qartë dhe i identifikuar nga ana akademike e investitorëve që paguajnë shumë për stoqet e tyre të teknologjisë, duke rezultuar në kthime nënpartiake për firma të caktuara në kohë të caktuara.
Dëshmitari dot-com flluskë kur Nasdaq shkoi nga kulmi i tij prej 5,046.85 (në fakt ai arriti në 5,132.52 brenda ditës më 10 mars 2000) në një fund të paimagjinueshëm prej 1,114.11 më 9 tetor 2002. U deshën 15 vjet, deri në mars të 2015 , për të arritur shenjën 5,000, përsëri. Edhe më keq, NASDAQ , ndryshe nga indekset e tjera të tregut të bursës, ka një yield dividend më të ulët se mesatarja, që do të thotë kthimi total ishte i keq.
Investimi në teknologji kërkon të jesh i zgjuar dhe disi me fat. Si një grup, probabiliteti i çdo firme që bën mirë është shumë më i ulët sesa ai për sode, bar për karamele, zbardhues dhe kompani të sapunit që kanë qenë në biznes që përfshin tre shekuj të ndryshëm dhe vështirë se ndryshojnë ndonjëherë. Megjithatë, nëse gjeni një mundësi të pabesueshme që shkon mirë, si Microsoft, edhe një pozicion i vogël mund të ndryshojë jetën tuaj përgjithmonë. Imagjinoni që nuk keni pasur fat që të merrni duart tuaja në ndonjë nga aksionet e IPO-së, por para mbylljes së tregut më 13 mars 1986, keni blerë një vlerë prej $ 1,000 në stok. Sa do të kishit sot? Duke supozuar që nuk do të ketë riinvestim të dividentëve, 29 vjet më vonë në vitin 2015, ju do të keni $ 421,582 vlerë të aksioneve dhe $ 102,572 vlerë të dividendëve në para të grumbulluara për një total prej 524,154 $. U deshën më pak se 30 vjet për të rrahur disa nga stoqet me performancë më të mirë të S & P origjinale mbi horizonte shumë më të gjata kohore. Ky është premtimi që i josh njerëzit në stoqet e teknologjisë .
Shumica e stoqeve më të këqija për të blerë kishin karakteristika të ngjashme
Tani që kemi folur për rezervat më të mira për të blerë, historikisht, ç'të themi për fundin e kundërt të spektrit? Kur studioni rrënojat e kompanive që u bënë apo u kthyen shumë pak mbi inflacionin dhe taksat, shfaqen edhe modelet. Megjithëse gjithmonë ekzistojnë rreziqe specifike për firmat ku kompanitë e mira janë hequr nga keqmenaxhimi (p.sh., AIG, Lehman Brothers), nuk mund ta parashikosh atë gjë. Këtu, ne po flasim për çështje strukturore në industri të caktuara që i bëjnë këto industri, si një e tërë, jashtëzakonisht jo tërheqëse në një kohë të gjatë. Jo çdo lloj biznesi mund të bëhet një investim i blerë dhe i mbajë, por këto biznese të këqija mund të bëjnë tregti të mira të aksioneve. Këto kompani nën-par shpesh:
- Kanë kërkesa të mëdha shpenzimi kapital që i vënë ato në disavantazhe të mëdha në mjediset inflacioniste
- Keni një model operativ të kostos fikse që përfshin shumë shpenzime bazë që duhet të paguhen pavarësisht niveleve të të ardhurave
- Kanë pak ose aspak fuqi për çmime, shpesh duke konkurruar në bazë të çmimit së bashku me konkurrentët që janë në të njëjtën varkë. Kjo çon në një garë-në-fund-dhe një luftë të pashmangshme për mbijetesë. Në disa raste, cikli i gjykatës së prosperitetit-lufta-falimentimit përsërit veten herë pas here, përsëri, çdo dekadë apo më shumë.
- Të gjenerojë fitim operativ të ulët për punonjës të kombinuar me kërkesat e punonjësve të aftësive të larta që i japin fuqisë punëtore mundësinë për të unionizuar ose për të shmangur automatizimin, duke marrë një pjesë më të madhe të kthimeve të paligjshme
- Janë subjekt i bum-dhe-busts
- Janë të ndjeshme ndaj ndryshimeve në teknologji
Ndërsa stoqet më të mira për blerje janë të përbëra në mënyrë disproporcionale të prodhimeve të konsumit, farmaceutikëve dhe firmave të duhanit, rezervat më të këqija për të blerë janë të mbivendosur nga fabrikat e çelikut, alumini, linjat ajrore dhe ndërtuesit e anijeve.
Përpjekja për të identifikuar stoqet më të mira për të blerë për 50 vitet e ardhshme
Shanset janë të mira që, si shumica e njerëzve, nuk do të jeni në gjendje të identifikoni Microsoft apo Apple tjetër. Në këtë drejtim, parashikuesi më i mirë i së ardhmes është e kaluara. Të njëjtat forca ekonomike që i bëjnë disa kompani aq fitimprurëse dhe u bëjnë të tjerëve të luftojnë ende mbeten kryesisht identike me atë që ata ishin në vitin 1957 kur u botua S & P 500 origjinale. Shumë kompani fitimprurëse, familjare që mbizotërojnë pjesën e tyre të tregut dhe nuk janë subjekt i zhvendosjes teknologjike deri në atë masë që firmat e tjera ende duken si shpërblimi i përsosur i shpërblimit nga rreziku.
Mund t'ju kërkojë më shumë kohë për t'u pasuruar, por duke koston e duruar të dollarit mesatarisht në këto firma të lartë në shumë dekada, mund të shndërroheni në një prej atyre milionerëve të fshehtë që lënë pas një pasuri, si Ronald Read, vitin e kaluar. Trashëgimtarët e tij zbuluan një grumbull të madh të certifikatave të aksioneve në një kasolle të bankës. Ato dhe disa nga planet e tij të blerjes së aksioneve të drejtpërdrejta u vlerësuan në fund të fundit në më shumë se $ 8,000,000.