Aksionet dhe Obligacionet luajnë role të ndryshme në portofolin tuaj

Një vështrim se si ndryshimet e ndryshme të stoqeve dhe obligacioneve kryhen me kalimin e kohës

Kur filloni të investoni, duhet të kuptoni se aksionet dhe obligacionet luajnë role të ndryshme në portofolin tuaj përtej vetëm gjenerimit të fitimeve kapitale, dividentëve dhe të ardhurave nga interesi . Këto dy klasa pasurie kanë pro dhe kundër, avantazhet dhe disavantazhet e tyre. Është e rëndësishme të njiheni me ta në mënyrë që të merrni vendime më të informuara për atë që është e drejtë për ju dhe familjen tuaj.

Për të dhënë një ilustrim të përgjithshëm, me pak përjashtime, si një punëtor i ri në fillim të një karriere me një horizont kohor 30+ vjeçar përpara pensionimit ose një pensionist më të moshuar, i cili nuk mund të përballojë rreziqet kuptimplote të volatilitetit me kapitalin e akumuluar gjatë jetës e punës, shpesh është marrëzi që të ketë një alokim të stoqeve 100% ose obligacioneve 100%. Për fat të keq, nuk është e pazakontë për mua të shoh investitorë të rinj, madje edhe ata që kanë investuar për vite me radhë nëpërmjet një plani 401 (k) ose Roth IRA , për të shkuar nga një ekstrem në tjetrin, shpesh në momentet më pak të përshtatshme.

Ndoshta tundimi është i kuptueshëm. Mendoni për një treg të gjatë të shekullit të demit nga perspektiva e një investitori të papërvojë. Pas viteve të rritjes së stokut të rritjes, vlerat e llogarive rriten dhe pagesat e dividentëve rriten, mund të duket e kuptueshme që të vazhdoni të bëni atë që ka punuar në të kaluarën. Realiteti është se kohët e tilla janë shpesh kur është më e rrezikshme të blihen aksionet sepse vlerësimet janë të larta, në raste veçanërisht të rrezikshme deri në pikën që fitimet e korrigjuara ciklike sigurojnë rënie në gjysmën ose më të ulët të yield-eve të bonove të thesarit.

Çmimet në mënyrë të pashmangshme kthehen në linjat e vlerësimit të tyre mesatar - ju nuk mund të shpëtojë realitetin matematikor për një kohë të pacaktuar - shumë kohë duke shkuar shumë më tej në drejtimin e kundërt si një reagim i tepruar. Janë bërë humbje të mëdha. Investitori tani i djegur betohet me rezerva derisa cikli përsëritet përsëri, më vonë.

Më së shpeshti, investitori nuk e kupton se një investim afatgjatë duhet të matet, në minimum , në periudha prej pesë vjetësh . Ata i shikojnë aksionet e tyre, fondet e indeksit , fondet e përbashkëta , ETF-të , ose zotërimet e tjera dhe pas disa javësh, muajsh apo madje vitesh, papritmas vendosin se nuk po bëjnë ashtu si ata mendojnë se duhet të bëjnë. Ata pastaj hedhin këto pozicione për çfarë ka bërë mirë kohët e fundit. Problemi është kaq katastrofik për procesin e ndërtimit të pasurisë që treguesi i të dhënave të fondeve të përbashkëta që Morningstar ka treguar në investimet e tij kërkimore, ka fituar vetëm 2%, 3%, ose 4% gjatë periudhave kur fondet e tyre themelore ishin në rritje 9%, 10% dhe 11 %. Sjellja njerëzore, me fjalë të tjera, është përgjegjëse për shumë nga kthimet nën-optimale të përjetuara nga investitorët, ndoshta deri në pikën në një bazë të gjerë të sistemit ata tejkalojnë edhe tarifat dhe taksat këshilluese për investime . Së paku me tarifa ju merrni planifikim financiar të personalizuar për të ndihmuar në organizimin e jetës tuaj fiskale dhe taksat për infrastrukturën, mbrojtjen dhe programet kundër varfërisë. Humbjet nga gabimet e sjelljes kanë disa cilësi redeeming. Ju jeni thjesht më të varfër, siç janë trashëgimtarët dhe përfituesit tuaj.

Në këtë artikull, unë dua të shoh se si stoqet dhe obligacionet mund të çojnë në rezultate më të mira sesa stoqet ose obligacionet mund të bëjnë vetë.

Unë nuk do t'ju them saktësisht se sa duhet të investoni në secilën prej këtyre klasave të aseteve, edhe pse unë do të them se unë bie në kampin e legjendës me vlerë investimi Benjamin Graham, i cili mendonte se investitori më i vogël, jo profesional mbani jo më pak se 25% dhe jo më shumë se 75% ose në klasën e aseteve, duke i modifikuar ato bazuar vetëm në ndryshimet e mëdha të jetës kur nevojat tuaja bëhen ndryshe nga ato ose kur kriza ekstreme e vlerësimit lind pasi bën çdo dy breza. Një shembull i përsosur i kësaj në botën reale do të ishte John Bogle, themeluesi i Vanguard, që vendoste në kulmin e epokës dot-com për të likuiduar të gjithë të blejë 25% të aksioneve të zakonshme të aksioneve dhe të investonte të ardhurat, në vend të kësaj obligacionet. Në vend të kësaj, unë dua t'ju drejtohem me informacion në mënyrë që të keni një ide më të mirë të asaj që dëshironi, pyetjet që dëshironi të pyesni këshilltarin tuaj dhe modelet e paqëndrueshmërisë historike që kanë përjetuar përzierjet e ndryshme të stoqeve dhe obligacioneve.

Le të fillojmë në fillim: një pasqyrë se si stoqet dhe obligacionet janë të ndryshme

Është më mirë për të filluar me bazat. Cilat janë stoqet dhe obligacionet? Si ndryshojnë?

• Një pjesë e aksioneve përfaqëson pronësinë në një biznes. Duke lënë mënjanë situatat ku mund të ndodhë hollimi , nëse posedoni një karrocë sanduiçësh dhe ndani atë në dhjetë pjesë, secila prej këtyre aksioneve ka të drejtën e një uljeje 1/10 të fitimeve ose humbjeve. Nëse zotëroni të gjitha 10 aksionet, ju zotëroni 100% të ndërmarrjes. Tregu i bursës është një lloj ankandi në kohë reale ku pronarët ekzistues dhe potencialë ofrojnë blerjen e kapitalit (pronësisë) në çdo gjë nga kompanitë e çokollatës tek prodhuesit e zbardhues, kontraktuesit e hapësirës ajrore deri tek roasters kafe, underwriters sigurimit për zhvilluesit e programeve, bankat në restorante, për të ndritur kompanitë. Për të marrë një ide të llojeve të ndryshme të bizneseve në të cilat mund të bëheni pronar duke blerë aksione të aksioneve, shikoni këtë shpjegim të sektorëve dhe industrive në S & P 500 . Gjatë periudhave të gjata kohore, ndoshta nuk ka pasuri më të mirë në botë sesa pronësia e një biznesi me kthime të mëdha në kapital .
• Një obligacion përfaqëson një hua të bërë nga blerësi i obligacioneve te emetuesi i bonove. Lidhjet sovrane lëshohen nga kombet. Bono komunale lëshohen nga komunat. Obligacionet e korporatave lëshohen nga korporatat. Shumica e bonove të zakonshme të vaniljes, veçanërisht në Shtetet e Bashkuara, përfshijnë huadhënien e një shoqërie një shumë të barabartë me vlerën nominale të bondit, duke marrë interes nga emetuesi i obligacioneve çdo gjashtë muaj derisa obligacioni të maturohet, në çastin që pala duhet t'i kthehet përveç nëse emetuesi i obligacioneve është bërë i paaftë të falimentojë ose disi i paaftë për të përmbushur detyrimet e tij, me ç'rast një gjykatë falimentimi ka të ngjarë të përfshihet.

Ekziston një keqkuptim i zakonshëm që lidhjet janë më të sigurta se rezervat, por kjo nuk është e vërtetë . Përkundrazi, është më e saktë të thuhet se rezervat dhe obligacionet përballen me rreziqe të ndryshme që mund të jenë një kërcënim për fuqinë tuaj blerëse në mënyra të ndryshme nëse nuk jeni të kujdesshëm.

Stoqet janë shumë të paqëndrueshme. Me investitorët që ofrojnë për ta, dhe fitimi nuk është i siguruar, lakmia dhe frika ndonjëherë mund të trondisin sistemin. Ndërmarrjet perfekte gjobë do të jepen gjatë periudhave të tilla si vitet 1973-1974, duke shitur shumë më pak se çka do të ishin me vlerë për çdo blerës racional i cili fitoi të gjithë kompaninë dhe mbajti për pjesën tjetër të jetës së tij / saj. Në të njëjtën kohë, ju merrni periudha gjatë të cilave biznese të tmerrshme dhe jo fitimprurëse tregtojnë me vlerësime të pasura me obscenely, plotësisht të shkëputura nga realiteti. Një shembull i mirë i këtij të fundit është 1999 kur flluskoj i internetit ishte plotësisht i fryrë. Duke e bërë atë më të komplikuar, madje edhe një biznes i mrekullueshëm që ka bërë brezat e njerëzve të pasur, si kompania Hershey, mund të pësojë një periudhë të tillë si në vitin 2005 deri në vitin 2009, kur aksioni ngadalë humbi 55% të vlerës së tregut, pavarësisht se fitimet po përmirësohen dhe dividentët po rriten; duke rënë për asnjë arsye të dukshme, pasi motori kryesor themelor ekonomik vazhdon dhe zgjerohet. Disa njerëz nuk janë thjesht emocionalisht, intelektualisht, ose të pajisur psikologjikisht për të trajtuar këtë. Kjo është në rregull - nuk duhet të investoni në aksione për t'u pasuruar - por kjo e bën detyrën më të vështirë.

Obligacionet zakonisht janë më pak të paqëndrueshme se stoqet, ndonëse obligacionet mund të përjetojnë luhatje ekstreme të çmimit, siç dëshmohet nga rënia e 2007-2009 kur bankat e investimeve po deklaronin falimentimin dhe kishin për të ngritur të holla, megjithatë të mundur, duke hedhur sasi të mëdha të letrave me vlerë fikse në treg, poshtë çmimeve. (Gjërat ishin aq të këqija, një investitor i famshëm komentoi që fleta e njëjtë e inventarit të obligacioneve që i ishte dërguar në mes të kolapsit përmbante dy linja të obligacioneve identike, njëra që jepte dy herë më shumë se tjetra. Thesari amerikan ngrihej në atë pikë sa kishte një normë negative të interesit, dmth investitorët ishin të garantuar të humbnin paratë, por gjithsesi ishin duke blerë obligacionet si një lloj premie sigurimi kundër zhdukjes në tërë sistemin.) Përderisa raporti i mbulimit të interesave është i mirë dhe emetuesi i obligacioneve mund të shlyejë drejtorin kur është e mundur, rreziku kryesor për të investuar në bonot është fakti se ato përfaqësojnë një premtim të ripagimit të ardhshëm në monedhën fikse nominale. Me fjalë të tjera, kur blini një obligacion afatgjatë, ju po shkoni gjatë monedhës. Nëse nuk ekziston ndonjë lloj mbrojtje e inflacionit të ndërtuar, pasi ka TIPS dhe Series I kursim obligacionesh , ju mund të pësoni reduktime të mëdha në fuqinë blerëse edhe nëse rritet pasuria juaj nominale. Disa lloje të obligacioneve kanë mbrojtje të integruar ndaj paqëndrueshmërisë, siç janë obligacionet e kursimeve të Serisë EE , të cilat mund të rimbursohen për vlerën e tyre të llogaritur më pas, duke përfshirë çdo ndëshkim të hershëm të interesit të shpengimit që ju mund të shkaktoni, pavarësisht nga kushtet e tregut.

Këto mund të duken si detaje të vogla, por gjithsesi që Shtetet e Bashkuara kanë hequr dorë nga standardi i arit - një vendim i kujdesshëm që ndihmoi në shmangien e shumë dhimbjeve dhe vuajtjeve duke i dhënë Bankës Qendrore mundësinë për të luftuar likuidimet deflacioniste nëpërmjet zgjerimit të ofertës së parasë - histori ka treguar se Kongresi nuk mund të ndihmojë, por të shpenzojë më shumë se sa fiton. Kjo politikë inflacioniste rezulton në një taksë backdoor përmes amortizimit në vlerën e dollarit me çdo dollar që blejnë gjithnjë e më pak sa kalojnë dekadat. Unë kam shaka se, sipas kushteve të tanishme, obligacionet 30-vjeçare të Thesarit duhet të quhen "obligacione vetëvrasëse financiare" për shkak të humbjes së tyre pothuajse të garantuar të ardhshme për pronarët që i blejnë dhe i mbajnë deri në maturim, por njerëzit vazhdojnë të jenë aty. Në fakt, për një individ ose familje të pasur, blerja e një thesari 30-vjeçar në një llogari të tatueshme në yield-in e saj aktuale prej 2.72% është asinine. Rreziku është shumë më i madh se blerja e stoqeve të cilat mund ose nuk mund të rriten ose ulen në vlerë prej 50% ose më shumë gjatë një periudhe prej disa vitesh kur filloni të përcaktoni "rrezikun" si probabilitet afatgjatë të humbjes së fuqisë blerëse.

Një vështrim se si një përzierje e stoqeve dhe obligacioneve stabilizoi vlerat e portofolit gjatë kohëve të kolapsit të tregut

Marrë së bashku, megjithatë, përfitimet e stoqeve mund të kompensojnë të metat e obligacioneve dhe përfitimet e obligacioneve mund të kompensojnë të metat e stoqeve. Duke kombinuar të dyja në një portofol të vetëm, është e mundur që ju të mund të gëzoni luhatshmëri më të ulët, një mbrojtje më të fortë kundër ardhjes së papritur të një Depresioni të Madh (rezervat humbën 90% të vlerës së tyre në një pikë me përvoja të ndryshme në industri të ndryshme me ushqim dhe rezervat e pijeve sillen shumë ndryshe nga rezervat e naftës, madje edhe një përbërës modest i lidhjes do të kishte bërë rikuperimin shumë më të lehtë), paqe më të madhe mendore dhe një nivel më të lartë të të ardhurave të garantuara. Kur Rezerva Federale nuk po kryen eksperimente të pashembullta me politikën monetare dhe normat e interesit kthehen në nivele të zakonshme , është gjithashtu e mundshme që ju të merrni përfituesit e yield-eve më të larta në portofolin e përgjithshëm, që do të thotë më shumë të ardhura pasive .

Në këtë shënim, është informative për të kuptuar se si stoqet dhe obligacionet u paraqitën në portofolat e larmishëm gjatë disa prej mjediseve më sfiduese të investimeve të së kaluarës. Për këtë, unë do të kthehem në standardin e artë të investimit të mbajtjes së të dhënave, Ibbottson & Associates Classic Yearbook , botuar nga Morningstar.

Së pari, le të shqyrtojmë në kthimet vjetore për një vit të vetëm. Duke shikuar periudhat midis viteve 1926 dhe 1910, si realizuan përzierjet e ndryshme të stoqeve të mëdha të kapitalizimit dhe obligacionet afatgjata të qeverisë nën skenarët më të mirë dhe më të keq?

• Një portofol me 100% aksione ka gjeneruar kthimin më të lartë në vitin 1933 kur u rrit me 53.99%. Ai gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 1931 kur humbi 43.34% të vlerës së saj. Nga 85 vitet gjatë periudhës së matjes, kthimet ishin pozitive në 61 prej atyre viteve dhe negative gjatë pjesës tjetër të kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, portofoli i të gjitha aksioneve ishte më i madhi që u kthye jashtë aksioneve / portofoleve të përzierjes së bonove në 52 vjet. Shkalla e mesatares së aritmetikës vjetore për të gjitha periudhat ishte 11.88% në vit.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve ndanë aksionet 90% dhe obligacionet 10% gjeneruan kthimin më të lartë në vitin 1933 kur u rritën me 49.03%. Ai gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 1931 kur humbi 39.73% të vlerës së saj. Nga 85 vitet gjatë periudhës së matjes, kjo përzierje e veçantë e stoqeve dhe obligacioneve ishte pozitive në 62 vitet e atyre viteve dhe negativ gjatë gjithë kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, ajo kurrë nuk ishte portofoli më i kthyeshëm krahasuar me përzierjet e tjera të stoqeve dhe obligacioneve. Shkalla e mesatares aritmetike e vjetruar për të gjitha periudhat ishte 11.25% në vit.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve ndanë 70% aksione dhe 30% bonot e gjeneruara kthimin e saj më të lartë në 1933, kur ajo u rrit me 38,68%. Ajo gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 1931 kur humbi 32.31% të vlerës së saj. Nga 85 vitet gjatë periudhës së matjes, ky përzierje e veçantë e stoqeve dhe obligacioneve ishte pozitive në 64 vitet e atyre viteve dhe negativ gjatë gjithë kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, ajo kurrë nuk ishte portofoli më i kthyeshëm krahasuar me përzierjet e tjera të stoqeve dhe obligacioneve. Norma mesatare aritmetike vjetore për çdo periudhë është 10.01% në vit.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndarë me stoqe 50% dhe obligacione 50% gjeneroi kthimin më të lartë në 1995 kur u rrit me 34.71%. Ai gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 1931 kur humbi 24.70% të vlerës së saj. Nga 85 vjet gjatë periudhës së matjes, kjo përzierje e veçantë e stoqeve dhe obligacioneve ishte pozitive në 66 vitet e atyre viteve dhe negativ gjatë gjithë kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, ajo kurrë nuk ishte portofoli më i kthyeshëm krahasuar me përzierjet e tjera të stoqeve dhe obligacioneve. Shkalla mesatare e përllogaritjes aritmetike vjetore për të gjitha periudhat ishte 8.79% në vit.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndarë me stoqe prej 30% dhe me bonot prej 70% gjeneroi kthimin më të lartë në vitin 1982 kur u rrit me 34.72%. Ai gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 1931 kur humbi 16.95% të vlerës së saj. Prej 85 vjetëve gjatë periudhës së matjes, kjo përzierje e veçantë e stoqeve dhe e obligacioneve ishte pozitive në 68 vjet të atyre viteve dhe negative gjatë pjesës tjetër të kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, ajo kurrë nuk ishte portofoli më i kthyeshëm krahasuar me përzierjet e tjera të stoqeve dhe obligacioneve. Shkalla mesatare e përllogaritjes aritmetike vjetore për të gjitha periudhat ishte 7.61% në vit.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve ndanë 10% stoqe dhe 90% obligacione gjeneroi kthimin më të lartë në vitin 1982, kur u rrit me 38.48%. Ajo gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 2009 kur humbi 11.23% të vlerës së saj. Nga 85 vjet gjatë periudhës së matjes, kjo përzierje e veçantë e stoqeve dhe obligacioneve ishte pozitive në 66 vitet e atyre viteve dhe negativ gjatë gjithë kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, ajo kurrë nuk ishte portofoli më i kthyeshëm krahasuar me përzierjet e tjera të stoqeve dhe obligacioneve. Shkalla e përzierjes mesatare aritmetike vjetore për të gjitha periudhat ishte 6.45% në vit.
• Një portofol i obligacioneve 100% ka gjeneruar kthimin më të lartë në vitin 1982 kur është rritur me 40.36%. Ajo gjeneroi kthimin më të ulët në vitin 2009 kur humbi 14.90% të vlerës së saj. Nga 85 vitet gjatë periudhës së matjes, kthimet ishin pozitive në 63 vjet të atyre viteve dhe negative gjatë pjesës tjetër të kohës. Gjatë këtyre 85 viteve, portofoli i të gjitha obligacioneve ishte më i larti nga të gjitha përbërjet e portofolit të stoqeve dhe obligacioneve 33 herë. Norma mesatare aritmetike e vjetruar për të gjitha periudhat ishte 5.88% në vit.

Siç mund ta shihni nga ky grup i gjerë i të dhënave, përzierja e stoqeve dhe e obligacioneve në një portofol krijon një lloj vazhdimësie. Në anën e aksioneve të pastër, ju keni kthime shumë më të larta, por arritja e tyre kërkon një vullnet të hekurt, nerva të çelikut dhe një koleksion të fortë të equities. Në 33 nga 85 vitet e keni përfunduar vitin më të varfër se sa ishit në fillim të atij viti. Në shembullin më ekstrem, keni parë që 43.34% e kapitalit tuaj të çmuar shkojnë në tym. Për ta vënë atë në perspektivë, kjo është sikur shikimi i një portofoli prej 500,000 dollarësh nga $ 216,700 në $ 283,300 në një periudhë prej dymbëdhjetë muajsh. Shumë njerëz nuk mund të përballojnë këtë lloj skenari, pavarësisht pronësisë së kapitalit që provohet të jetë një nga mënyrat më efektive dhe, në një kuptim të gjerë dhe të larmishëm, afatgjatë, më të sigurta, për të ndërtuar pasuri . Nga ana tjetër, ju pa stabilitetin e çmimeve relative të obligacioneve të prodhuar kthime materialisht më të ulëta në krahasim me stoqet. Të gjitha gjërat në jetë kanë një kosto kompensimi dhe përbërja e parave tuaja nuk është përjashtim.

Vend i ëmbël duket të ekzistojë diku në mes. Një portofol gjysmë bono dhe rezerva gjysmë jo vetëm që prodhoi një kthim të mirë , ishte pozitiv në 66 nga 85 vjet. Kjo do të thotë që ju keni pasur vetëm 19 vjet pasi keni qenë më të varfër në fund të vitit sesa kur keni filluar, të paktën të matur në terma nominalë. Kjo është një eksperiencë shumë e ndryshme nga portofoli i gjithë kapitalit që kishte 33 vite poshtë të njëjtës hapësirë ​​kohore. Nëse paqja e mendjes nga stabiliteti më i madh i portofolit ndahet në mënyrë të barabartë midis stoqeve dhe obligacioneve që ju lejuan të qëndroni në kurs, kjo mund të ketë bërë që familja juaj të përfundojë me më shumë para sesa ju ndryshe do të kishit provuar të mbani më shumë - alokimi i frikshëm i aseteve të pastra të aksioneve. Ky është dallimi në mes të financës tradicionale, e cila sheh optimitetin teorik, dhe financimin e sjelljes, i cili shikon rezultatet më të mira të kushteve humane dhe variablave të tjerë.

Le të shikojmë të njëjtat portofole të stoqeve dhe obligacioneve gjatë periudhave të Rolling 20-vjeçare

Kthimet vjetore janë interesante, por po ashtu, janë periudha afatgjata. Le të shkojmë një hap më tej se të dhënat vjetore që ne kemi shqyrtuar dhe të shohim se si këto portofole të njëjta bëhen në bazë të shtrirjes së përmasave njëzetvjeçare. Pra, një investim në vitin 1926 do të matet në përfundimin e tij në vitin 1946, një investim në vitin 1927 do të matet pas përfundimit të tij në vitin 1947, dhe kështu me radhë. Ju lutem vini re se këto portofole nuk përfshijnë ndonjë nga teknikat që investitorët shpesh inkurajohen të përdorin, të tilla si mesatarja e kostos së dollarit , të cilat mund të ndihmojnë në zbutjen e kohërave të mira dhe të këqija, duke nxjerrë jashtë kthimet. Një shembull i mirë, që do të shihni në një moment, është 1929-1948, gjatë të cilit një portofol gjithpërfshirës u rrit me vetëm 3.11%. Sidoqoftë, nëse keni qenë duke investuar gjatë kësaj periudhe, dhe jo thjesht një shumë e madhe në fillim, kthimi juaj do të ishte shumë më i lartë, pasi ju kapët pronësinë në disa biznese të jashtëzakonshme me çmime që zakonisht shihen vetëm një herë në çdo breza të vegjël. Në të vërtetë, nuk mori aq gjatë për t'u rimëkëmbur nga Depresioni i Madh, por ky keqkuptim rreth nuancës se si numrat llogariten shpesh ngatërron investitorët e papërvojë.

• Një portofol i stoqeve 100% solli kthimin më të lartë prej njëzet viteve në mes viteve 1980 dhe 1999, kur përbërja ishte 17.88% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët midis 1929 dhe 1948, kur ajo u përzier me 3,11% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përbërjes për të gjitha periudhat ishte 11.30%.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndara me aksione 90% dhe obligacione prej 10% solli kthimin më të lartë prej njëzet viteve në mes të viteve 1980 dhe 1999, kur u rrit me 17.28% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët midis viteve 1929 dhe 1948, kur përbërja u rrit me 3.58% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përbërjes për të gjitha periudhat ishte 10.84%.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndara me aksione 70% dhe obligacione prej 30% gjeneroi kthimin më të lartë prej njëzet vjetësh në mes të viteve 1979 dhe 1998, kur përbënte 16.04% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët midis 1929 dhe 1948, kur ajo u përzier me 4.27% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përbërjes për të gjitha periudhat ishte 9.83%.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndarë me stoqe 50% dhe obligacione 50% gjeneroi kthimin e tij më të lartë njëzetvjeçar në mes të 1979 dhe 1998, kur ajo u përzier me 14.75% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët në mes të 1929 dhe 1948 kur ajo përbërë nga 4.60% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përbërjes për të gjitha periudhat ishte 8.71%.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndarë me stoqe prej 30% dhe me obligacione prej 70% solli kthimin më të lartë prej njëzet vjet në mes të viteve 1979 dhe 1998, kur përbërja ishte 13.38% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët midis 1955 dhe 1974, kur ajo u përzier me 3.62% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përzierjes për të gjitha periudhat ishte 7.47%.
• Një portofol i stoqeve dhe obligacioneve të ndara 10% stoqe dhe obligacione 90% gjeneroi kthimin e tij më të lartë njëzetvjeçar në mes të 1982 dhe 2001, kur ajo u përzier me 12.53% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët midis 1950 dhe 1969, kur ajo u përzier me 1.98% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përzierjes për të gjitha periudhat ishte 6.12%.
• Një portofol i obligacioneve 100% ka gjeneruar kthimin më të lartë prej njëzet viteve në mes të viteve 1982 dhe 2001, kur është rritur me 12.09% në vit. Ajo përjetoi kthimin e saj më të ulët midis 1950 dhe 1969, kur ajo u përzier me 0.69% në vit. Norma mesatare vjetore aritmetike e përbërjes për të gjitha periudhat ishte 5.41%.

Përsëri, madje edhe në një periudhë njëzetvjeçare, vendimi në lidhje me kombinimin e duhur të stoqeve dhe obligacioneve në portofolin tuaj përfshinte një kompromis midis stabilitetit (të matur me luhatshmëri) dhe kthimin e ardhshëm. Ku doni ta poziciononi veten përgjatë asaj linje të mundshme shpërndarjesh, duke supozuar se përvoja e ardhshme në masë të madhe i ngjan përvojave të kaluara, varet nga një shumëllojshmëri faktorësh që shkojnë nga horizonti juaj i përgjithshëm kohor deri te stabiliteti juaj emocional.

Si do të kishte ndryshuar kohëzgjatja e shpërndarjes së aseteve midis stoqeve dhe obligacioneve po qe se investitori nuk kishte rishikuar portfoliin e tij ose të saj

Një nga grupet më interesante të të dhënave kur shqyrton se si portofolet e kryera me kalimin e kohës në bazë të raportit të tyre të veçantë të shpërndarjes së aseteve ndërmjet stoqeve dhe obligacioneve është të shohim përmasat përfundimtare. Për këtë grup të të dhënave, përsëri, po përfundoj në dhjetor të vitit 2010, sepse është më e volitshme dhe më e volitshme në dispozicion për momentin dhe tregu i demit midis 2011 dhe 2016 do të shërbejë vetëm për të bërë kthimet më të larta dhe të aksioneve proporcioni më i madh. Domethënë, përbërësit e rezervave do të ishin rritur në përqindje edhe më të madhe të portofolave ​​sesa të tregoj, kështu që rezultati themelor vështirë se do të ndryshojë.

Për një portofol të ndërtuar në vitin 1926 që do të mbahej pa asnjë ribalancim, çfarë përqindjeje të aktiveve përfundimtare do të kishin përfunduar në aksione për shkak të natyrës së stoqeve; se ata përfaqësojnë pronësinë në ndërmarrjet prodhuese të cilat, si një klasë, tentojnë të zgjerohen me kalimin e kohës? Unë jam i kënaqur që ju kërkohet!

• Një portofol që filloi me një përzierje të stoqeve dhe obligacioneve të peshuara 90% ndaj ish dhe 10% në këtë të fundit do të kishte përfunduar me 99.6% aksione dhe 0.4% bonot.
• Një portofol që filloi me një përzierje të stoqeve dhe obligacioneve të peshuara 70% ndaj ish dhe 30% në këtë të fundit do të kishte përfunduar me 98.5% aksione dhe 1.5% obligacione.
• Një portofol që filloi me një përzierje të aksioneve dhe obligacioneve të peshuara 50% ndaj ish dhe 50% në këtë të fundit do të kishte përfunduar me 96.7% aksione dhe 3.3% obligacione.
• Një portofol që filloi me një përzierje të stoqeve dhe obligacioneve të peshuara 30% ndaj ish dhe 70% në këtë të fundit do të kishte përfunduar me rezervat 92.5% dhe obligacionet 7.5%.
• Një portofol që filloi me një përzierje të stoqeve dhe obligacioneve të peshuara 10% ndaj ish dhe 90% ndaj këtyre të fundit do të kishte përfunduar me aksione 76.3% dhe obligacione 23.7%.

Çfarë është edhe më e pabesueshme është se komponenti i aksioneve në këto portofole të stoqeve dhe obligacioneve do të jetë shumë i koncentruar në një grusht "superwinners", për shkak të mungesës së një termi më të mirë. Investitorët e papërvojë shpesh dështojnë të kuptojnë sa jashtëzakonisht të rëndësishme marrëdhëniet matematikore të këtij fenomeni janë në akumulimin e përgjithshëm të pasurisë. Në thelb, gjatë rrugës, një përqindje e caktuar e pronave do të falimentojë. Në shumë raste, këto ende do të gjenerojnë kthime pozitive, ashtu si Eastman Kodak bëri për pronarët e tij afatgjatë edhe pasi çmimi i aksioneve shkoi në zero, një fakt që shumë investitorë të rinj nuk kuptojnë në mënyrë të brendshme për shkak të konceptit të kthimit total . Nga ana tjetër, disa firma - shpesh firma që nuk mund t'i parashikoni plotësisht përpara - deri tani do të tejkalojnë pritjet, ata do të hedhin në erë çdo gjë tjetër nga uji, duke tërhequr deri kthimin e portofolit të përgjithshëm.

Një shembull i famshëm për këtë është anija fantazmë e Wall Street, Voya Corporate Leaders Trust, e njohur më parë si ING Corporate Leaders Trust. Ajo filloi përsëri në vitin 1935. Menaxheri i portofolit përgjegjës për vënien e tij së bashku zgjodhi një koleksion prej 30 rezervash të çipeve blu , të cilat paguan të gjitha dividentët . Midis 81 vjetëve në mes të formimit të tij në vitin 1935 dhe të tashmes, ai është arritur në mënyrë pasive deri në pikën që i bën fondet e indeksit të duken absurde hiperaktive (kjo për shkak se fondet e indeksit, madje edhe fondet e indeksit S & P 500 nuk janë investime në të vërtetë pasive pavarësisht marketingut literaturë në të kundërtën, ato menaxhohen në mënyrë aktive nga komiteti). Ajo ka grisur si Dow Jones Industriale Mesatare dhe S & P 500 gjatë asaj periudhe kohore. Përmes shkrirjes, blerjeve, spin-off, split-ups, dhe më shumë, fondi ka përfunduar me një portofol të përqendruar prej 22 stoqeve. 14.90% e aseteve janë investuar në Union Pacific, gjiganti hekurudhor, 11.35% janë investuar në Berkshire Hathaway , kompani holding e miliarder Warren Buffett , 10.94% është investuar në Exxon Mobil, pjesë e perandorisë së vjetër të Standardit Oil John D. Rockefeller, 7.30% është investuar në Praxair, një kompani industriale e gazit, furnizimit dhe pajisjeve, 5.92% është investuar në Chevron, një pjesë tjetër e perandorisë së vjetër Standard Oil të John D. Rockefeller, 5.68% është investuar në Procter & Gamble, gjigant, dhe 5.52% është investuar në Honeywell, titani industrial. Pozicione të tjera përfshijnë AT & T, Dow Chemical, DuPont, Comcast, General Electric, dhe madje edhe shitësin e këpucëve Foot Locker. Tatimet e shtyra janë të mëdha , duke vepruar si një lloj levave për blerësit origjinalë dhe për të mbajtur investitorët .

Cila është pika e gjithë këtyre të dhënave mbi rolin e stoqeve dhe obligacioneve një portofol?

Përveç interesimit të atyre që duan të investojnë, ka disa mësime të rëndësishme nga ky diskutim rreth ecurisë historike të përzierjeve të ndryshme të stoqeve dhe obligacioneve në një portofol. Për t'ju ndihmuar, këtu janë vetëm disa:

• Stoqet dhe obligacionet sillen ndryshe në kushte të ndryshme, duke i bërë ato të dobishme kur mbahen në një portofol së bashku. Mund të jetë joshëse për të shkuar në një ekstrem apo tjetrin, por kjo rrallë është e këshillueshme.
• Nëse historia e kaluar përsëritet, është e sigurt të thuhet se sa më i lartë komponenti i bonove në alokimin e përgjithshëm të investimeve, aq më i qëndrueshëm, siç matet në terma nominalë, portofoli juaj do të jetë. Megjithatë, kjo ka shumë të ngjarë të vijë me koston e një shkalle më të ulët të përzjerjes. Nga ana tjetër, ekonomia e sjelljes tregon se njerëzit priren të qëndrojnë më mirë me planin afatgjatë kur paqëndrueshmëria është më e ulët, që do të thotë se kjo mund të rezultojë në kthime më të larta të botës reale për shkak të efektit të saj qetësues mbi natyrën njerëzore; dëshira shpesh e pasaktë për të "bërë diçka" kur një shumë parash është zhdukur me sa duket gjatë një kolapsi të tregut.
• Nën mjedise të zakonshme të normave të interesit, obligacionet shtojnë një komponent shumë më të lartë të ardhurash në një portofol sesa aksionet, duke prodhuar më shumë fluks parash që mund të shpenzohen, riinvestohen, talentohen ose ruhen. Ne jemi aktualisht në një fazë që nuk është aspak e zakonshme dhe, në një masë të madhe, e panjohur. Nuk ka gjasa që ambienti i normës zero të interesit të vazhdojë gjatë dekadës së ardhshme.
• Stoqet, në tërësi, janë shumë më produktive sesa obligacionet që sa më gjatë periudha kohore, aq më mirë gjasat e mbajtura në portofol do të bëhen një përqindje zakonisht e madhe e shpërndarjes së aseteve, përveç nëse pronari i portofolit vendos të ribalancojë (dmth. shes disa fonde për të rritur madhësinë e të tjerëve për t'u kthyer në vargun e synuar, të dëshiruar).
• Vitet e këqija mund të jenë mjaft të këqija. Është një gjë për t'i parë ato në letër, por si dikush që ka përjetuar rrëzime të shumëfishta të teksteve shkollore, duke kaluar nëpër to është një përvojë krejtësisht e ndryshme, e krahasueshme me dallimin në mes të leximit të një tornadoje në një libër dhe në të vërtetë duke jetuar përmes një të tillë mbi ty. Një periudhë që nuk shfaqet si pikë e saj e theksuar në të dhënat që ne kemi diskutuar deri më tani, vetëm për shkak se sa e krahasueshme dhe absolutisht e tmerrshme katastrofa një herë në 600-vjeçare që ishte Depresioni i Madh e mbyti atë në shifrat, është 1973-1974. Ishte katastrofale për investitorët e kapitalit në letër, por investitorët afatgjatë u pasuruan me blerjen e rezervave me çmime të volitshme. Mos e nënvlerësoni atë që ndjehet dhe si mund t'ju bëjë të bëni gjëra të hidhura, për të parë që 50% e pasurisë suaj të zhduket në një të keq të syrit. Përplasja e vitit 1987 është një ilustrim tjetër. Njëherë i dhashë një shembull se sa i lëkundur humbjet ishin në letër nga ajo ngjarje kur krahasova rezultatet afatgjata të PepsiCo dhe The Coca-Cola Company në blogun tim personal. Nëse nuk mund ta përballosh realitetin se gjëra të tilla do të ndodhin për ju si aksionar, do të jeni në një kohë tepër të pakëndshme. Nuk ka asnjë mënyrë për ta shmangur atë dhe kushdo që ju thotë se është e mundur të veprohet kështu, është ose delusional, gënjeshtar, ose duke u përpjekur të mashtrosh disi.
• Obligacionet shpesh janë shumë oportune në apelin e tyre - nganjëherë ato mbivlerësohen jashtëzakonisht, veçanërisht tani që Shtetet e Bashkuara kanë hequr dorë nga standardi i arit dhe investitorët kanë treguar kohë dhe kohë kundër se nuk kërkojnë një normë mjaft të mjaftueshme interesi për të kompensuar taksat dhe inflacioni - por fakti që ata shërbejnë si një lloj i sigurimit të Depresionit të Madh ka një dobi të caktuar të gjitha të vetat. Duke jetuar jashtë interesit të bonove gjatë kohëve kur stoqet janë duke u tregtuar në një pjesë të vlerës së tyre të vërtetë, ju mund të shmangni likuidimin e aksioneve tuaja të pronësisë në kohën më të keqe të mundshme. Në fakt, sa më shumë që të jeni më i pasur, aq më shumë ka gjasa që ju të keni rezerva disproporcionale të parave dhe obligacioneve si përqindje e portofolit tuaj të përgjithshëm. Për të mësuar më shumë rreth kësaj teme, lexoni sa të holla duhet të mbaj në portofolin tim ? , ku unë diskutoj disa detaje.

Në një shënim përfundimtar, është me rëndësi të madhe kur përzgjedhni kombinimin tuaj të stoqeve dhe obligacioneve që i kushtoni vëmendje një koncepti të menaxhimit të taksave të njohur si vendosje e mjeteve . Të njëjtat aksione dhe obligacione, në përpjesëtimet e sakta të njëjta, në kllapa të njëjta tatimore, mund të çojnë në rezultate të ndryshme me vlerat neto të bazuara në strukturat brenda të cilave mbahen ato letra me vlerë. Për shembull, për një familje që gëzon të ardhura të larta të tatueshme, interesi i obligacioneve tatohet pothuajse dyfishi i normës së dividentëve në para të gatshme. Do të kishte kuptim të vendosni obligacione dhe aksione të dividendës së lartë në strehëzat e taksave si një IRA e thjeshtë duke mbajtur stoqe që nuk paguajnë dividentë në llogaritë e brokerimit të tatueshëm, të paktën në masën e mundshme dhe të këshillueshme në rrethanat unike që hasni në jetën tënde. Po kështu, kurrë nuk do të vendosni diçka si obligacione komunale pa taksa në një Roth IRA .