4 Shkaqet themelore
Në vitin 2004, Rezerva F ederal ngriti normën e fondeve të ushqyer ashtu siç resetuan normat e interesit për këto hipoteka të reja.
Çmimet e banesave kanë filluar të bien si kërkesa e tejkaluar e ofertës. Ata pronarët e shtëpive të bllokuar të cilët nuk mund të përballonin pagesat, por nuk mund të shisnin shtëpinë e tyre. Kur vlera e derivateve u shkatërrua, bankat ndaluan dhënien e huave njëra-tjetrës. Kjo krijoi krizën financiare që çoi në Recesionin e Madh .
liberalizimi
Në vitin 1999, Akti Gramm-Leach-Bliley shfuqizoi Aktin Glass-Steagall të vitit 1933. Shfuqizimi lejoi bankat të përdorin depozita për të investuar në derivatet. Lobistët e bankave thanë se kishin nevojë për këtë ndryshim për të konkurruar me firmat e huaja. Ata premtuan se do të investonin vetëm në letra me vlerë me rrezik të ulët për të mbrojtur klientët e tyre.
Vitin e ardhshëm, Aktit për modernizimin e të ardhmes së mallrave përjashtohen nga këmbimet e kredive dhe derivateve të tjerë nga rregulloret. Ky legjislacion federal hodhi poshtë ligjet e shtetit që më parë e kishin ndaluar këtë nga lojrat e fatit. Në mënyrë specifike përjashtonte tregtimin e derivateve të energjisë.
Kush shkroi dhe mbrojti për kalimin e të dy faturave?
Senatori i Teksasit Phil Gramm, Kryetar i Komitetit të Senatit për Bankat, Strehimin dhe Çështjet Urbane. Ai dëgjoi lobistët nga kompania energjetike Enron. Gruaja e tij, e cila kishte mbajtur më parë postin e Kryetarit të Komisionit të Tregtimit të Ardhshëm të Mallrave, ishte anëtar i bordit të Enron. Enron ishte një kontribues i madh për fushatat e senatorit Gramm.
Kryetari i Rezervës Federale Alan Greenspan dhe ish- Sekretari i Thesarit Larry Summers gjithashtu lobuan për kalimin e projektligjit.
Enron donte të angazhohej në tregtimin e derivateve duke përdorur shkëmbimet e saj në të ardhmen. Enron argumentoi se shkëmbimet e derivateve të huaja u jepnin firmave jashtë shtetit një avantazh të padrejtë konkurrues. (Burimi: Eric Lipton, "Gramm dhe 'Enron Loophole", New York Times, 14 nëntor 2008.)
Bankat e mëdha kishin burimet për t'u bërë të sofistikuar në përdorimin e këtyre derivateve të komplikuara. Bankat me produktet më të komplikuara financiare bënë më shumë para. Kjo u mundësoi atyre të blejnë banka të vogla e më të sigurta. Deri në vitin 2008, shumë prej këtyre bankave të mëdha u bënë shumë të mëdha për të dështuar .
Securitization
Si punonte sekuritizimi? Së pari, fondet gardh dhe të tjerët shitur letra me vlerë të mbështetur nga hipoteka , detyrimet e kolateralizuara të borxhit dhe derivatet e tjera. Një siguri e mbështetur nga hipoteka është një produkt financiar çmimi i të cilit bazohet në vlerën e hipotekave që përdoren për kolateral. Pasi të keni një hipotekë nga një bankë, ajo e shet atë në një fond gardh në tregun sekondar .
Fondi i mbrojtjes pastaj paketon hipotekën tuaj me shumë hipoteka të tjera të ngjashme. Ata përdorën modele kompjuterike për të kuptuar se çfarë pako është e bazuar në disa faktorë.
Këto përfshijnë pagesat mujore, shumën totale të borxhit, gjasat që ju do të paguani, dhe çmimet e ardhshme në shtëpi. Fondi i mbrojtjes pastaj shet investitorëve sigurimin e hipotekës.
Që nga banka e shitur peng tuaj, ajo mund të bëjë kredi të reja me paratë që mori. Ajo ende mund të mbledhë pagesat tuaja, por i dërgon ato në fondin mbrojtës, i cili e dërgon atë tek investitorët e tyre. Natyrisht, të gjithë marrin një prerje përgjatë rrugës, e cila është një arsye pse ata ishin aq të popullarizuar. Ajo ishte në thelb pa rrezik për bankën dhe fondin gardh.
Investitorët kanë marrë të gjitha rrezikun e parazgjedhur. Por ata nuk u shqetësuan për rrezikun sepse ata kishin sigurime, të quajtura këmbime të parazgjedhur të kredisë . Këto ishin shitur nga kompanitë e sigurimit të ngurta pëlqente AIG . Falë këtij sigurimi, investitorët hoqën derivatet. Me kalimin e kohës, të gjithë në pronësi të tyre, duke përfshirë fondet e pensioneve , bankat e mëdha, fondet gardh dhe madje edhe investitorët individualë .
Disa nga pronarët më të mëdhenj ishin Bear Stearns , Citibank dhe Lehman Brothers.
Një derivativ i mbështetur nga kombinimi i pasurive të patundshme dhe i sigurimeve ishte shumë fitimprurës. Ndërsa kërkesa për këto derivativë u rrit, kështu bëri edhe kërkesa e bankave për hipotekat gjithnjë e më të mëdha për të mbështetur letrat me vlerë. Për të përmbushur këtë kërkesë, bankat dhe agjentët e hipotekës ofruan kredi për shtëpi vetëm për këdo. Bankat ofruan hipoteka subprime sepse ata bënë aq shumë para nga derivatet, sesa vetë kreditë.
Rritja e hipotekave subprime
Në vitin 1989, Akti i Rimëkëmbjes dhe Zbatimit të Reformave të Institucioneve Financiare rriti zbatimin e Aktit të Reinvestimit të Komunitetit . Ky akt kërkoi të eliminonte "redlining" të bankave të lagjeve të varfëra. Kjo praktikë kishte kontribuar në rritjen e geto-ve në vitet 1970. Rregullatorët tani publikisht renditën bankat përsa i përket asaj se sa mirë ata i kanë "lagur" lagjet. Fannie Mae dhe Freddie Mac siguroi bankat se do të siguronin këto kredi subprime. Ky ishte faktori "tërheqës" që plotësonte faktorin "shtytës" të ARC-së.
Normat e rritura të Fed-it për Huamarrësit Subprime
Bankat goditën shumë nga recesioni i vitit 2001, mirëpritën produktet e reja derivative. Në dhjetor 2001, kreu i Rezervës Federale Alan Greenspan uli normën e fondeve të ushqyer në 1.75 për qind. Fed e uli atë përsëri në nëntor 2002 në 1.24 për qind.
Kjo gjithashtu uli normat e interesit për hipotekat me normë të rregullueshme . Pagesat ishin më të lira, sepse normat e interesit të tyre bazoheshin në yield-et e bonove të thesarit afatshkurtër, të cilat bazoheshin në normën e fondeve të ushqyer. Por kjo uli të ardhurat e bankave, të cilat bazohen në normat e interesit të kredisë.
Shumë pronarë të shtëpive të cilët nuk mund të përballonin hipotekat konvencionale ishin të kënaqur që u miratuan për këto kredi vetëm për interes . Si rezultat, përqindja e hipotekave subprime dyfishoi nga 10 për qind në 20 për qind të të gjitha hipotekave midis 2001 dhe 2006. Deri në vitin 2007, ajo ishte rritur në një industri prej 1.3 trilion dollarësh. Krijimi i letrave me vlerë të mbështetura nga hipotekat dhe tregu sekondar i dha fund recesionit të vitit 2001. (Burimi: Mara Der Hovanesian dhe Matthew Goldstein, "Shpërndarja e pengut", BusinessWeek, 7 mars 2007.)
Ajo gjithashtu krijoi një flluskë asetesh në pasuri të patundshme në vitin 2005. Kërkesa për hipotekat ngriti kërkesën për strehim, të cilën ndërtuesit e shtëpive u përpoqën të takoheshin. Me kredi të tilla të lira, shumë njerëz bleu shtëpi si investime për të shitur ndërsa çmimet vazhdonin të rriteshin.
Shumë nga ata me kredi me normë të rregullueshme nuk e kuptuan se normat do të rivendosen në tre deri në pesë vjet. Në vitin 2004, Fed filloi rritjen e normave. Deri në fund të vitit, niveli i fondeve të ushqyer ishte 2.25 për qind. Deri në fund të vitit 2005, ajo ishte 4.25 për qind. Deri në qershor 2006, norma ishte 5.25 përqind. Pronarët e shtëpive u goditën me pagesa që nuk mund të përballonin. Për më shumë, shikoni Shkalla e Fundit të Fed Funds .
Çmimet e banesave filluan të bien pasi arritën kulmin në tetor të vitit 2005. Deri në korrik të vitit 2007, ato u ulën me 4 përqind. Kjo ishte e mjaftueshme për të parandaluar mbajtësit e hipotekave nga shitja e shtëpive ku ata nuk mund të bëjnë më pagesa. Rritja e normës së Fed nuk mund të kishte ardhur në një kohë më të keq për këta pronarë të shtëpive të reja. Flluskë e tregut të strehimit u kthye në një bust . Kjo krijoi krizën bankare në 2007 , e cila u përhap në Wall Street në vitin 2008 .